Un bancu face una scuperta stupente: u YCC di u Bancu di u Giappone hè rottu è prestu tuttu u mercatu JGB cesserà di esiste.

Parechji ghjorni fà, versu l'epica di l'intervenzione storica di u BOJ di u venneri in u mercatu FX, avemu indicatu qualcosa chì quasi nimu avia nutatu: u cuntrollu di a curva di rendimentu di u BOJ avia digià fiascatu in parechje occasioni , cù i rendimenti di 10Y chì passanu assai sopra à l'. 0.25% Barriera cuntrullata à a curva di rendimentu …

Tuttu u mondu era cusì focu annantu à a lattuga è a Fed chì soffia l'ecunumia di i Stati Uniti, nimu hà nutatu chì YCC hà avà fiascatu è u grande esperimentu MMT hè appiccicatu da un filu. pic.twitter.com/6MJglr248f

– zerohedge (@zerohedge) 21 ottobre 2022

… è chì Kuroda era valente injecting trilioni di yen in u sistema finanziariu per difende una porta di grana chì hè digià stata aperta.

Ma una persona hà nutatu ciò chì passava in silenziu sottu à a superficia immobile di u mercatu JGB, induve u BOJ pussede avà più di a mità di tuttu u mercatu di ubligatoriu giapponese è induve i ghjorni ponu passà senza una sola traversata cummerciale: quella persona hè u stratega FX di DB. George Saravelos è in u so blog di u luni FX intitulatu "Broken", scrive chì "u graficu sottu mostra qualcosa di impressiunanti: a pulitica di cuntrollu di a curva di rendimentu di u Bancu di u Giappone hè, per tutti i scopi, digià rotta. Solu i trè ligami di u guvernu di 10 anni. i renditi chì sò oghji eligibili per l'operazione di compra di tariffu fissu di u BoJ cummerciu à o sottu à u limitu di rendimentu di u puntu di basa di 25. I bonds chì maturanu da ogni parte di a maturità mirata avà cummerciu cù rendimenti materialmente più altu di u tappu ".

Di sicuru, solu perchè YCC hè rottu ùn significa micca chì ùn puderia micca esse assai peggiu. O piuttostu, luntanu, luntanu, luntanu , peghju.

Cum'è Saravelos spiega "s'ellu ùn era micca per l'offerta di tariffu fissi illimitatu di u Bancu di u Giappone è un QE più largu, tutta a curva di rendimentu giapponese prubabilmente seria significativamente più altu". Ma a curva "rottu" ùn solu dimustra a scala di distorsioni di pulitica, ma ancu i so limiti prubabili: secondu u stratega FX, cù u Bancu di u Giappone ghjunghje à a pruprietà quasi cumpleta di quelli trè obbligazioni specifiche, u tempu si avvicina prestu induve sti ligami. cesserà di cummercializà in tuttu u so mercatu è solu cesserà di esiste.

Iè, cù u BOJ pussede tutti i securities fulcrum di u mercatu di ubligatoriu JGB, chì serà un ghjocu finitu per u primu esperimentu MMT di u mondu. À quellu mumentu di singularità, ùn ci sarà micca un venditore dispostu di obbligazioni di deci anni à u "prezzu" di compra designatu di u Bancu di u Giappone.

In quantu à l'idiozia chì hè l'intervenzione cuntinuata di u BOJ in u mercatu FX, quì Saravelos accunsente 100% cun noi quandu dice chì l' intervenzione FX da l'autorità giapponese ùn hà micca travagliatu quandu u muvimentu più altu in USDJPY hè guidatu da a pulitica di u Bank of Japan stessu!

In verità, hè o BoJ o a dinamica di parità anti-risku di USD chì deve cambià per cambià a direzzione USD / JPY. Finu à chì nè si materializza, l'intervenzione FX pare completamente futile – soprattuttu s'ellu porta à a vendita di riserva di valuta straniera chì infine spinghje i rendimenti glubale ancu più altu.

A quistione diventa allora: postu chì u mercatu JGB hè mortu in modu efficace, ùn hè micca sensu per u BOJ per naziunalisà formalmente è cumplettamente u mercatu di bonu, è almenu permette à u yen di cummerciu (un pocu) liberamente? Di sicuru, cù tuttu l'esperimentu finanziariu giapponese chì avà cuntà finu à l'estinzione, in u megliu Tokyo si cumprà un pocu di mesi, ma cum'è ogni paziente di cancro terminale attestà, quelli pochi mesi ultimi sò più preziosi di qualcosa.

Mentre una tale rivalutazione rivoluzionaria pò eventualmente accade, ùn serà micca stasera perchè un ghjornu dopu chì u BOJ hà liberatu a so più grande – è più inutile – intervenzione di u mercatu FX in a storia, vendendu circa $ 50 miliardi in riserva di i Stati Uniti per cumprà soldi divertenti senza valore , hà ancu prupostu di cumprà più bonds di quelli previsti à a so operazione di u mercatu regulare u marcuri per cuntinuà u teatru Kabuki chì u so YCC hè sempre in funzione .

• BOJ cumprà 575 miliardi di yen di note da 3 à 5 anni, versus 475 miliardi di yen previsti
• BOJ cumprà 650 miliardi di yen di debitu da 5 à 10 anni, versus 550 miliardi di yen previsti
• BOJ cumprà 350 miliardi di yen di obbligazioni da 10 à 25 anni, versus 250 miliardi di yen previsti
• BOJ cumprà 150 miliardi di yen di u debitu dovutu in 25 anni, versus 100 miliardi di yen previsti

Traduzzione: un ghjornu, u BOJ faci tuttu ciò chì hè in u so putere per impedisce u yen di imploding, u ghjornu dopu face, bè, precisamente u cuntrariu cum'è unleashes u yen firehose assicurendu un novu record record per a valuta cundannata.

L'idiozia ? Iè. Ma una volta chì site in u finale di MMT è soldi in elicottero, hè tuttu ciò chì vi resta.

A nota DB completa hè dispunibule per i pro subs in u locu di solitu.