Un bancu dumanda “Un bancu cintrali puderia cumprà in un locu Crypto Assets?”

Di Benjamin Picton di Rabobank

Avemu da fà un muru (tariffa) …

I prezzi di u petroliu crudu anu aumentatu u venneri sera dopu a nutizia chì l'OPEC + è a Russia estenderanu i tagli di produzzione finu à ghjugnu di questu annu. U Brent hà chjusu 2% più altu à $ 83,55 / bbl, chì significa chì i prezzi sò avà risuscitati da più di $ 6 / bbl da u principiu di l'annu. L'oru hà ancu pigliatu una offerta u venneri sera per chjude a settimana à $ 2,082 / ounce. Questu hà seguitu i dati di l'indagine ISM più debuli di l'aspittatu nantu à i Stati Uniti chì anu vistu i rendimenti di 2 anni cadunu da 9bps à 4.53% è l'S&P500 hà righjuntu i massimi di tutti i tempi. Intantu, l'aumentu di Bitcoin cuntinueghja à pocu dopu chì i prezzi per l'"oru digitale" anu finitu a settimana ligeramente sopra à $ 62,500.

A ghjudicà da l'azzione di u prezzu a settimana passata, a manifestazione di tuttu resta resistente à l'effetti di a stretta monetaria. Avemu fattu una fuga monetaria in un locu chì furnisce una liquidità misteriosa in i mercati? O hè tuttu solu un grande effettu di ritardo postu chì i torrenti di soldi facili di l'era di Covid continuanu à lavà l'ecunumia è u deficit di i Stati Uniti ferma vicinu à 6.5% di u PIB?

Qualunque sia u casu, alcuni di i movimenti sò assai interessanti. A notizia hè emersa di una cripta balena chjamata "Mr 100" chì hà accumulatu in silenziu un stash di $ 3.1bn di Bitcoin. Decrypt.co informa chì a misteriosa balena hè improbabile di esse domiciliata in i Stati Uniti, è improbabile di esse unu di i novi operatori di Bitcoin ETF, postu chì quelli chì anu digià divulgatu i so indirizzi blockchain. Puderia un bancu cintrali in qualchì locu cumprà criptu assi?

Ci hè assai in u calendariu sta settimana per i mercati per digerirà, ma di particulari interessu hè u Cungressu di u Partitu Naziunale di u Partitu Cumunista Cinese. A riunione principia u marti è includerà un scopu di crescita aghjurnatu per l'economia cinese. L'obiettivu "modestu" di 5% di l'annu passatu hè statu superatu da dui decimi di un puntu percentuale dopu chì l'effetti di basa utili è e revisioni di dati aiutanu l'ecunumia sopra a linea. A speculazione hè chì u CCP hà tornatu 5% cum'è u scopu ufficiale, ancu s'è u nostru propiu observatore di a Cina, Teeuwe Mevissen, aspetta una crescita di solu 4,6% in u Regnu Mediu questu annu.

In i Stati Uniti avemu u rapportu di i salarii non agriculi à a fine di a settimana, ma nantu à una vista più longa a pussibilità di tariffi universali avarà un impattu strutturale assai più strutturale nantu à quale pruduce ciò chì è induve, è per quantu, è per esse. vendu à qui. Stu Daily a settimana passata hà esaminatu a pussibilità di pruibizioni dirette di l'impurtazioni di l'auto cinesi in i Stati Uniti, postu chì a Casa Bianca di Biden prova di sbattà Donald Trump nantu à u prutezzione di l'America First. E minacce di Trump di 10% di tariffi universali, cù tariffi di 60% o più nantu à e merchenzie chinesi, seria certamente un grande cambiamentu strutturale chì, in u nostru parè , puderia rinvià l'inflazione . Hè ancu (per designu) presenta risichi per u mudellu di crescita cinese.

Cù l'investimenti immubiliarii è infrastrutturali chì sò digià sbulicati da i pesanti carichi di debitu, una perdita di fiducia è l'iniziativi di Prosperità Cumunu di Xi Xinping per rinfurzà a speculazione nantu à i prezzi di e case, u mudellu Chine serà ancu più dipendente da a produzzione è l'esportazioni. Vale a pena dumandà a quistione s'ellu pò ancu travaglià in un mondu induve u mercatu più grande di u mondu hè potenzialmente slapping un 60% tassa nantu à e vostre esportazioni . Di sicuru, i merchenzie chinesi puderianu flussu in altri mercati cum'è l'Europa, ma se i tariffi di Trump sò promulgati, duveranu tutti i minuti 5 prima chì i dirigenti europei seguitanu l'eserciziu in un sforzu di prutezzione di a so propria industria di sputtering da a cumpetizione cinese.

Allora induve questu lascia a Cina? U peghju casu seria l'offerta massiccia, a deflazione è a depressione ecunomica postu chì a Cina ùn riesce à scappà da a Trappula di u Rendimentu Mediu. L'alternativa puderia esse a riurganizazione ecunomica luntanu da una ecunumia guidata da a produzzione versu un mudellu di crescita più equilibratu chì enfatizeghja u cunsumu internu. Una tale riurganizazione cumminciaria ancu à affruntà unu di i principali (ma micca l'unicu) impedimentu à l'adopzione di CNY cum'è munita di riserva: l'enorme surplus di cummerciale di a Cina, ma si mette in cuntrastu cù u pensamentu di Xi Xinping chì vede u consumismu cum'è decadente è decadente. pruduzzione cum'è virtuosa. Hè un circhiu viziosu à u quadru, ma s'ellu hè mai succede, duvemu aspittà di vede i primi segni sta settimana.

Sta settimana serà impurtante per altri motivi. Avemu avà una settimana fora da a data à quale a Fed cesserà di emette novi prestiti sottu u prugramma BTFP. I lettori rigulari ricurdaranu chì questa era a facilità di liquidità messa in piazza durante a crisa di mini banca l'annu passatu. Sutta i termini di u prugramma, a Fed accetta collateral da u sistema bancariu mentre paghendu u valore par (!) di i tituli in cash. E dumande restanu nantu à ciò chì succede à i banche regiunale di i Stati Uniti cù una grande parte di prestiti immubiliarii cummirciali in u bilanciu (assai duvuti per rifinanzià à pocu tempu!) Una volta chì u sistema bancariu ùn pò più finta chì quelli prestiti ùn sò micca sottu à l'acqua.

Puderia esse u casu chì a Fed avia speratu chì i tassi di taglià oramai è i tassi di capitalizazione nantu à l'immubiliarii cummirciali pareranu menu cattivi com'è u risultatu. Sfurtunatamente, i dati PCE di a settimana passata anu fattu pocu più avanti u casu per i tagli imminenti. U PCE hà aumentatu da 0.3% in ghjennaghju, ma si move u decimale un paru di posti diventa evidenti quantu vicinu avemu ghjuntu à una lettura di 0.4% invece. One Swallow ùn faci micca un veranu, ma u risultatu di u PCE di ghjennaghju marca una accelerazione sustanziale cumparatu à dicembre, nuvembre è ottobre . Questu malgradu esse aiutatu da i prezzi di carburanti più bassi chì sò improbabile di esse replicati in ferraghju. A lettura di core + 0.4% era u più altu da ghjennaghju di l'annu passatu, è u + 0.6% di servizii fora di a lettura di l'alloghju è l'energia era u più altu da dicembre di u 2021.

In Europa a settimana passata a storia di l'inflazione era simile. L'IPC preliminare di l'Eurozona per u ferraghju hà aumentatu à u ritmu più veloce da aprile di l'annu passatu. Era in 0,6% mamma, chì si traduce in una figura di 2,6% annu. Chì era un pocu sottu à a figura di 2.8% per ghjennaghju, ma più altu ch'è l'estimazione di cunsensu di 2.5%. A lettura core stampata à 3.1% versus un cunsensu di l'analista di 2.9%. Allora a direzzione hè ghjustu, ma u prugressu hè lentu, è cum'è u nostru Capu di Macro Research, Elwin de Groot, hà dettu in un pezzu a settimana passata, l'interruzioni di u trasportu di u Mari Rossu puderanu esse un risicu sustinibule per a pressione di i prezzi di l'Eurozona .

Allora, per u mumentu almenu avemu scontru un bump in a strada di ritornu à l'inflazione bassa è stabile. I banche cintrali duveranu esse cunuscenti di i risichi in taglià i tassi mentre carichi di classi di attivu facenu digià novi massimi ogni altru ghjornu, è u spettru di a geopolitica si presenta cum'è un potenziale spoiler per i mercati chì pensanu solu in termini di cummerciu è capitale di flussu liberu. . In un mondu di cambiamenti rapidi, a capacità di pensà fora di i paradigmi accettati diventa sempre più impurtante.