Un altru indicatore di finanziamentu lampeggia in rossu

Ùn hè micca solu l'esplosione recente in a diffusione di finanziamentu FRA-OIS chì suggerisce alcune dislocazioni maiò di finanziamentu / liquidità sottu a superficia turbulenta di u mercatu (per più dettagli vede " FRA-OIS Explodes: Here Is the Only Chart Powell Is Closely Watching, And Perchè hè in crescita ").

Oghje, un altru indicatore chjave di u stress di finanziamentu in i mercati di creditu hà iniziatu à lampà in rossu, signalendu chì, cum'è Zoltan Pozsar hà avvistatu a settimana passata, i banche si preparanu per una onda di putenziali disrupzioni di finanziamentu in mezzu à l'urgenza geopolitica crescente, o pò esse digià struitu per ottene finanziamentu per scuntrà e chjama di marghjini di commodity.

U costu di prestitu in carta cummerciale à 90 ghjorni hà saltatu di più di a mità di puntu percentuale per ghjunghje à 1,12% u 4 di marzu, Bloomberg hà dettu chì ci era 12 emissioni di carta cummerciale finanziaria cù più di 81 ghjorni finu à a maturità totali di $ 137 milioni.

U rivenutu d'argentu hè chì mentre i costi di carta cummerciale anu righjuntu u più altu da l'iniziu di a pandemia in quantu à i tassi di scambiu, restanu sempre bassi in quantu à e crisi passate. Di sicuru, una grande ragione per quessa hè chì u bilanciu di a Fed hè avà un record di $ 9 trilioni, mentre chì a facilità di repo inversa di a Fed detene un massivu di $ 1,5 trilioni, anche se cum'è avemu nutatu prima, quella quantità hè stata in diminuzione constantemente in a settimana passata insinuendu chì l'istituzioni finanziarii sò digià ghjunti in u stash di liquidità d'urgenza prima di l'iniziu di u Tightening Quantitative in i prossimi mesi.

In un cummentariu publicatu a semana passata da u stratega di repo di Barclays Joseph Abate ( disponibile per i pro subs ), scrive chì ci sò dui motivi per a pressione nantu à i tassi di prestiti bancari senza assicurazione di cortu termini.

• Prima, l'incertezza geopulitica aumentata inseme à a volatilità aumentata di u mercatu hà incuraghjitu i banche à custruì e so tene di cassa precauzionale . Avè un pocu di soldi extra in manu – ghjustu in u casu chì e cose si deterioranu – puderia avè un sensu ancu se i costi di prestitu sò un pocu più altu in quantu à l'OIS ch'elli eranu un paru di settimane fa, scrive. Dopu tuttu, sò passati parechji anni chì ci era una guerra piena in Europa. È puderia avè sensu ancu s'ellu ci hè assai liquidità tenuta in depositu à a Fed. Mentre chì tipicamente i banche ùn anu micca assai cuntrollu di i so bisogni di finanziamentu à cortu termine, spessu in i periodi di stress di u mercatu di finanziamentu, entreranu in u mercatu CP per piglià fondi solu per dimustrà à l'investituri chì ponu fà. In più di cullà un pocu di soldi di precauzione, stu prestitu hè intesu cum'è un signalu à l'investituri di fondi di soldi chì ùn anu micca prublemi per accede à u mercatu di finanziamentu.
• Siconda, stu prestitu preventivu sbatte contru à una limitazione di timing. L'investitori di u mercatu di soldi si fermanu in a ridistribuzione di soldi finu à chì a Fed aumenta i tassi d'interessu. Ùn hè micca solu chì questu hà creatu un pileup di carta chì deve esse rotulatu dopu à a riunione FOMC, ma ancu significa chì l'emittenti anu da pagà più di una prima per vende carta termale. Invece, i prestiti pò esse solu disposti à cumprà CP cù maturità solu finu à a prossima data FOMC. Questu effettu hè cumpostu s'ellu ci hè una certa incertezza nantu à a strada di l'aumentu di i tassi. Se l'investitori di u mercatu di soldi sentenu chì ci hè una certa probabilità, micca zero, di una crescita di 50bp in una prossima riunione di FOMC, ponu esse ancu più riluttanti à chjude à i tassi di termini attuali.

Mentre Abate resta cumpiacente nantu à i motivi di a mossa, tene un ochju nantu à i CP è FRA si sparghje à OIS, chì serà trà i primi indicatori dispunibili di un bloccu di liquidità maiò di u mercatu.