U vostru Last Minute Jackson Hole Preview

Eccu l'ultimu minutu in anteprima di Jackson Hole, cortesia di Newsquawk è Goldman.

SUMARIO:

• Powell serà valutatu per a so valutazione nantu à a strada di a tarifa Fed, in particulare, l'incrementu di l'altitudine di settembre (50 o 75), a tarifa di u terminal, è quantu tempu hè tenutu u terminal.
• Hè previstu di equilibrà l'impegnu à ritruvà l'inflazione à u target mentre guidanu per una riduzione di u ritmu di strettu.
• Powell s'aspittava à rinvià a signalazione dovish da i minuti FOMC, ma l'altupianu di i dati di l'inchiesta è u mercatu di l'alloghju mantene i risichi equilibrati.

FOCUS: U discorsu di u presidente Powell à u simposiu di Jackson Hole u venneri serà misuratu per indizi nantu à u percorsu di a tarifa di a Fed dopu à u FOMC di lugliu è minuti anu vistu u casu fattu per un rallentamentu di u ritmu di strinzamentu – un casu rinfurzatu dopu à u più dolce di l'aspittatu. Dati CPI è PPI di lugliu.

CALENDARI:

COMMENTI RECENTI DEI SPEAKER:

HIKE SIZE: Un puntu focale serà una guida nantu à a dimensione di l'aumentu di i tassi à u FOMC di settembre, cù i mercati di prezzu trà 50bps è 75bps, ma Powell prubabilmente si astenerà da ogni guida esplicita, cù a catedra di a Fed prubabilmente cuntinueghja à inquadramentu di u centru cintrali. a funzione di reazione di u bancu nantu à i dati entranti; prima di a riunione di settembre, e versioni di dati includenu CPI, NFP è ISM d'aostu. Powell pò esse espertu di riaffermà l'impegnu di a Fed à a stabilità di i prezzi, equilibrendu quellu missaghju contr'à a so guida per una riduzzione di u ritmu strettu.

HAWKISH TILT: Ci hè stata una chiacchierata chì Powell cercherà di affirmà a signalazione falcata dopu à u FOMC di lugliu è i minuti accumpagnati anu vistu alcuni cumenti equilibrati, nutendu un risicu di strettu eccessivu, chì hà vistu un sussegwente allentamentu di e cundizioni finanziarie, postu chì i mercati anu una probabilità più grande di una Fed. "pivot" è alluntanatu da i prezzi di 75bps di settembre.

PREVIEW DA NICK TIMIRAOS AT WSJ : "Prubabilmente pisanu se aumentà i tassi da a mità di puntu o 0,75 puntu à a so prossima riunione, u 20-21 di settembre, dopu avè ottinutu cunsensu questu estiu chì i tassi duveranu ghjunghje à livelli chì lentu. u crescita di l'ecunumia per ammintà l'investimentu, u gastru è l'assunzione. U Signore Powell ùn hè micca previstu di furnisce un argumentu forte per ogni opzione, anu dettu l'analisti, perchè u bancu cintrali hà dettu chì hè guidatu da dati chì venenu nantu à l'inflazione, a crescita è l'impieghi. "

PENSIERI RAPIDE DA GOLDMAN TRADER RICH PRIVOROTSKY: "Pensate in parechje manere chì u mercatu hà pre-cumerciatu un pocu falcu cum'è u temutu Powell. Sentu cum'è a barra hè stata simplicemente impostata troppu alta è Powell in u so accostu abituale misuratu / equilibratu ùn pò micca esse capace di risponde à l'aspettattivi di i mercati per un missaghju anti-inflazione. Sempre di a vista chì serà difficiule per ellu per esse "abbastanza falconu" per enfatizà a necessità di affruntà l'inflazione mentre sguassate a cundizione chì hà injected à u FOMC di lugliu . Giustu o sbagliatu, rimuovendu a guida in avanti, l'interpretazione di i mercati mette in più enfasi in u ritmu di crescita ecunomica in quantu à l'inflazione cumparatu à induve era stata ex-ante. Per rinvià u dentifricu in u tubu proverbial, duverà esse più vicinu à i cumenti di George u ghjornu "Avemu da ottene i tassi d'interessu più altu per rallentà a dumanda … Vulemu chì e cundizioni finanziarii si strinsenu cù a direzzione chì andemu intornu à a pulitica". . Qualchese pocu di questu probabilmente significa un dollaru più bassu è equites più altu di ghjinochju, ma dinò u risicu hè assai menu asimmetricu dopu l'ultimi dui ghjorni di forza di equità. Hè statu prudente per andà in questu avvenimentu cù a polvera asciutta, pensate chì a sedia di a Fed hè pocu probabile hè in realtà dovish, hè solu una quistione di s'ellu hè abbastanza hawkish? Dunque, e manifestazioni sò sempre destinate à esse sbiadite, soprattuttu in u cuntestu di a.) mancanza di dumanda di CTA (asimmetria tutta à u scontru è b.) Ogni ulteriore rally in equites è redditu fissu aumenterà solu u riequilibriu di pensione à a fine di u mese.

MINUTI RECENTI: Mentre a Fed hà truvatu a reazione di u mercatu à i minuti cum'è inutile, vale a pena nutà chì l'allentamentu hà digià riduciutu – Fed Speak in a vigilia di i minuti hà cercatu di rinvià l'aspettattivi dovish. Inoltre, datu a calata in i PMI Flash d'Agostu è altri dati di l'inchiesta di i Stati Uniti, Powell puderia esse cunsapevole di ùn "soprà" u discorsu postu chì l'indicatori principali ecunomichi cumincianu à vultà, cù e dati di l'abitazione chì anu digià vistu cali notevuli.

PREZZI DI MERCATU: I prezzi di u mercatu attuale, da u 24 d'aostu, anu una crescita di 75bps in settembre c. U prezzu di 60% versus 40% per 50bps, mentre chì i Fed Funds à a fine di l'annu sò valutati à 3.62% cù u prezzu di u terminal à u prezzu di 3.79% in marzu 2023. In quantu u mercatu puderia reagisce, Tim Duy di SGH Macro crede "i participanti di u mercatu. piace à piglià un cumerciu solidu, in una direzzione cum'è tornanu da e vacanze d'estate, è se volenu fucalizza nantu à a messageria falcata, ponu piglià tarifi di cortu termini più altu ".

TERMINAL: Inoltre, i cummircianti anu da circà ogni vista nantu à a tarifa di u terminal; più specificamente, induve i funzionari stimanu chì hè (a previsione di u SEP di ghjugnu 3,75-4,0%; i mercati à u prezzu di u 3,75-4%), quandu avemu da ghjunghje (prima di a fine di l'annu hè pussibule), è quantu tempu serà u Fed puderà tene i tassi à u terminal cum'è dicenu ch'elli. BMO Capital Markets ci offre un pocu di cuntestu storicu, nutendu chì a Fed hè stata tipica à u terminal per trà 3-15 mesi, cù a media hè di circa 6,5 ​​mesi. U risultatu hè chì se u terminal hè rializatu à a fine di l'annu, puderia implicà un ciclu di tagliu di tariffu principià in H2-2023.