U Trolley-Car Problem, Part 1: A Predicazione di a Fed

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

Un trolley imparable scende per a pista. Cum'è l'interruttore, site à l'incrozione induve a pista si ramifica in dui è duvete sceglie quale percorsu seguitarà u trolley. Sfortunatamente, a ghjente hè ligata à e duie piste, facendu a decisione incredibilmente difficiule.

U prublema di trolley car hè una quistione etica chì forza unu à sceglie trà dui cunsiquenzi poveri.

A Fed è parechje altre banche cintrali facenu prublemi cù trolley car, ancu s'è e vite ùn sò micca in linea. Cù l'inflazione in calore è l'attività ecunomica vacillante, anni di pulitica monetaria discutibile forza i banchieri cintrali à piglià decisioni duru. L'ultima volta chì tali decisioni difficili sò state prese, a maiò parte di i decisori pulitichi eranu in a scola o cumincianu solu a so carriera.

Data l'accumulazione di u debitu estremu di l'ultimi 40 anni è a natura speculativa elevata di i mercati finanziarii, e so scelte pò esse l'azzioni di pulitica monetaria più impurtanti chì vedemu in a nostra vita. Queste decisioni prubabilmente avè effetti eccessivi nantu à l'ambienti d'investimentu oghje è possibbilmente per qualchì tempu.

Teoria di Rubber Band

Passemu da l'etica à a fisica è intruducemu una seconda teoria, l'effettu di a banda di gomma. Quandu si stende una banda di gomma, custruisce energia. Più longu hè u stretch, più energia si custruisce. Quandu a banda di gomma ùn pò esse più allungata, l'energia libera cù forza in a direzzione opposta.

Per l'ultimi 40 anni, a maiò parte di e nazioni sviluppate anu favuritu un ciculu di crescita di u debitu insostenibile. U debitu era sempre più incuraghjitu cum'è u carburante primariu per a crescita ecunomica è a prosperità. Cume u ciculu hà purtatu, u debitu hè diventatu menu pruduttivu. In un numeru crescente di casi, l'applicazioni di i soldi prestitu ùn puderanu micca sustene l'abilità di i muturi di pagà l'interessi o di rimbursà u principale di u debitu.

Invece di lascià a banda di gomma liberà a so energia pent-up, i decisori pulitichi anu sceltu di cuntinuà allungà u ciculu di u debitu. Hanu sempre sceltu una pulitica monetaria più aggressiva per lasciare falli i debitori irresponsibile. I tassi d'interessu scarsi è ancu negativi inseme à u QE hà stimulatu quantità crescente di debitu improduttivu è permettenu à i muturi marginali a capacità di stà solventi.

L'opera di i banchieri cintrali era pussibile perchè ci era pocu cunsiquenzi per i so azzioni. Hè cambiatu in 2021.

Questu articulu in dui parti conta a storia di trè banche cintrali, i so ciculi di debitu grossamente allungati, è i prublemi di trolley car chì avà affrontanu.

I trè moschettieri

A Riserva Federale, u Bancu Centrale Europeu (BCE) è u Bancu di u Giappone (BOJ) stanu affruntendu una inflazione significativa, debilitandu a crescita ecunomica è i mercati bearsi in i so mercati. Malgradu sfide simili, stanu piglianu approcci assai diffirenti.

I banche cintrali cumbattenu l'inflazione alta aumentendu i tassi d'interessu è riducendu e so tene di ligami (QT). L'ughjettu hè di suffucà a dumanda di merchenzie è rallentà l'attività ecunomica. À u cuntrariu, l'attività ecunomica debilitatu hè generalmente scontru cù tassi d'interessu più bassi è acquisti di obbligazioni (QE) per incuragisce u prestitu è ​​u gastru. Ciò chì hà travagliatu cusì bè in u passatu hè stranu oghje. L'inflazione hè in crescita, è a crescita ecunomica si rallenta rapidamente. I banche cintrali ponu cumbatte l'inflazione o pruvà à rinfurzà l'ecunumia, ma micca i dui .

Facendu e cose più esigenti, anu da cunsiderà ancu a caduta di e so decisioni nantu à e so rispittive valute è i mercati di capitali. Aghjunghjendu à a prissioni, devenu esse assai attenti à u ciculu di u debitu overstretched.

U diagramma sottu di Lily Lebowitz ci aiuta à visualizà u prublema di u trolley di a Fed. Jerome Powell pò affruntà l'inflazione, ma risicate una recessione è i prezzi di i stock più bassi. O pò pruvà à evitari una recessione è risicate una inflazione persistente alta.

Paragunà i Banchi Centrali

Jerome Powell – Riserva Federale

À a so ghjugnu 15, 2022, a cunferenza di stampa di a pulitica di u FOMC, Jerome Powell, hà fattu evidenti chì a Fed utilizarà in modu aggressivu i so strumenti à a so massima misura per riduce l'inflazione à u 2%. Era ancu chjaru chì u disoccupazione puderia aumentà per quessa.

• Avemu à a Fed capisce a difficultà chì l'inflazione alta hè causata. Semu fermamente impegnati à rinvià l'inflazione, è andemu rapidamente per fà. Avemu l'arnesi chì avemu bisognu è a risoluzione chì ci vole à restaurà a stabilità di i prezzi in nome di famiglie è imprese americane.

• Se ùn avete micca stabilità di i prezzi, l'ecunumia ùn viaghja micca veramente u modu ch'ella hè suppostu è ùn hà micca travagliatu per e persone, i so salari seranu manghjati. Allora vulemu fà u travagliu.

• Allora, una taxa di disoccupazione di 4,1 per centu (3,6% attuale) cù l'inflazione in u so modu à u 2 per centu, pensu chì seria, pensu chì seria un risultatu successu. Dunque, ùn circhemu micca di avè un tassu di disoccupazione più altu, ma diceraghju chì certamenti guarderà questu cum'è un risultatu successu.

• Ùn circhemu micca di mette a ghjente fora di u travagliu, sicuru, ùn pensemu mai chì troppe persone travaglianu è menu persone anu bisognu à avè un impiegu, ma pensemu ancu chì ùn pudete micca veramente avè u tipu di mercatu di u travagliu chì vulemu senza stabilità di i prezzi. .

L'incomprensione di a Fed

A Fed vole disperatamente rompe l'inflazione. U prublema chì rende u so compitu assai difficiule hè chì anu sottovalutatu grossamente a natura persistente di l'inflazione.

" Capemu megliu quantu pocu capiscemu l'inflazione "- Jerome Powell 29/06/2022

In tuttu u 2021, l'attività speculativa fiuriscenu, l'attività ecunomica era vivace, è l'inflazione aumentava. Parechje, cumpresi noi stessi, dicenu chì a Fed deve ritirassi rapidamente in i regni di a pulitica monetaria. Malgradu a dumanda di stimulus-driven è i prublemi significativi di linea di supply, a Fed manteneva i tassi d'interessu à zero è compru $ 120 miliardi in bonds per mese.

U prezzu per u so sbagliu hè più altu è più persistente di l'inflazione ch'è averia statu. In u risultatu, l'attività ecunomica stagnate, i prezzi di l'assi cadenu, è a fiducia di u cunsumadore / di l'imprese si erode rapidamente.

Mandatu di a Fed

U graficu sottu mostra a situazione di a Fed. U puntu rossu hè u scopu di a Fed cum'è mandatu da u Cungressu. Mentre i livelli esatti di disoccupazione è inflazione ùn sò micca quantificati, a Fed li cunsidereghja esse un tassu di disoccupazione di 4.1% è un tassu di inflazione core di 2.0%. L'altri punti mostranu ogni intersezzione mensuale di u disoccupazione è i prezzi core da u 2000.

Per l'ultimi anni 20, cum'è mostratu da i punti blu, a Fed era spessu incaricata di riduce u disimpiegu è spessu vulia più inflazione. In più di un brevi esempiu o dui, a Fed ùn hà mai preoccupatu di l'inflazione alta.

Per CNBC 2019: "Per fà cresce i tassi, vogliu vede l'inflazione persistente è chì hè significativa", Powell hà dettu in una cunferenza di stampa in Washington. "Una crescita significativa di l'inflazione chì hè ancu persistente prima di aumentà i tassi per affruntà i prublemi di inflazione: Hè a mo vista".

U dilemma di a Fed

Cume i punti gialli evidenzianu, a Fed deve avà affruntà i più alti tassi d'inflazione in 40 anni, mentre chì a taxa di disoccupazione hè ligeramente sottu u target. Basatu nantu à i cumenti recenti di Powell, hè dispostu à aumentà a disoccupazione per rinvià l'inflazione à u so scopu.

U PIB di u primu trimestre era negativu 1,6%. Basatu nantu à a previsione GDPNow di l'Atlanta Fed, a crescita di u PIB di u sicondu trimestre pò ancu esse negativa.

I mercati di borsa di i Stati Uniti sò in u territoriu di u mercatu di l'orsu postu chì l'investituri fighjanu à a Fed rinfurzà a pulitica malgradu a crescita economica vacillante. Per a maiò parte di l'investituri, questu hè un novu terrenu. In l'ultimi anni 20+, anu abituatu à una Fed chì s'assumiglia in modu affidabile à u primu indiziu di debule ecunomica. U novu paradossu face chì l'investituri perde a fiducia. Facendu l'affari più oneroso per a Fed, i rendimenti di i boni anu aumentatu rapidamente, aghjunghjendu pressioni ecunomiche è stabilità finanziaria.

U Rubber Band Mantene Stretching

In u risultatu di a pandemia è a crescita di u debitu cuntinuatu in l'era di a crisa post-finanziaria, l'ecunumia hà avà u duppiu di u debitu di u guvernu cum'è un percentinu di u PIB chì in 2008. U debitu di l'imprese à u PIB hè ancu à record. L'ecunumia è u sustenimentu di parechji prestiti sò avà assai più dipendenu di i tassi d'interessu bassu. A cuntrariu di u 2008, quandu i tassi d'interessu più bassi è u QE salvavanu parechji prestiti in difficultà, a riduzione di i tassi d'interessu è u QE ùn sò micca viable cum'è l'inflazione hè furiosa.

A Fed opta per mandà u trolley car nantu à a pista di recessione è sperendu temperà l'inflazione. Sta decisione dura ùn hè micca bona per l'ecunumia o i mercati finanziarii. Tuttavia, ci hè una speranza.

A Fed hè stata accolta in u passatu quandu l'stabilità finanziaria è i prublemi ecunomichi sò ghjunti. Comu tali, i mercati finanziarii è l'ecunumia pienghjenu u ziu abbastanza forte per avè a Fed per cambià a so pulitica?

Hè pussibule chì a Fed stende parzialmente a banda di gomma cù costi ecunomichi è di mercatu limitati. Tuttavia, sta capacità si basa nantu à l'inflazione. Se l'inflazione diminuite abbastanza, a Fed pò esse capace di rinvià à una pulitica monetaria faciule è mantene intactu u ciculu di u debitu allargatu.

Se l'inflazione ùn hè micca cusì amichevule, però, a Fed pò cuntinuà à viaghjà in a pista di trolley chì sacrificà l'ecunumia è i mercati finanziarii per ammansà l'inflazione. Questu hè u scenariu chì scatta a banda di gomma di u ciclu di u debitu è ​​ci mantene a notte.

"Finu à vedemu evidenza tangibile di una calata di l'inflazione torna à u target, nimu ùn deve cuntà à i banchieri cintrali per annullà u cursu". – Brett Freeze

Riassuntu Prima parte

Finemu a prima parte cù una citazione di u presidente John F Kennedy.

"Ci sò risichi è costi per l'azzione. Ma sò assai menu di i risichi à longu andà di l'inazione còmode ".

Cumu detagliamu sopra è discutemu più in a seconda parte, ci sò risichi significativi per l'azzioni chì a Fed face, è altri banchieri cintrali sò cuntemplati. Tuttavia, cum'è Kennedy dice, ùn fà nunda, chì hè statu u statu quo, presenta risichi ancu più grande.