U Transitoriu hè Mortu: Goldman avà aspetta chì Fed duppia u ritmu di tapering in dicembre, cammina trè volte in u 2022

Meno di un mese dopu chì Goldman hà capitulatu è infine ammissu ch'ellu era mortu sbagliatu annantu à a so tesi di l'inflazione "transitoria" – un argumentu ridiculamente fragile, cum'è solu un sguardu à e previsioni di l'inflazione mensile in crescita lineale di a banca revelà immediatamente …

… è a banca hà tiratu avanti a so prima previsione di crescita di i tassi da un annu à a mità di u 2023 à u lugliu 2022 , stamane Goldman hà gettatu cumplettamente l'asciugamano per qualsiasi pretesa chì l'inflazione calarà in i prossimi mesi (o annu).

In u risultatu, dopu avè nutatu chì micca solu l'ultime Minutes FOMC publicati ieri indicavanu una inflazione più veloce di l'attesa, se micca una stagflazione diretta, ma chì Diversi participanti FOMC anu signalatu annantu à l'ultime settimane chì sò aperti à accelerà u ritmu di tapering – cumpresu a vicepresidenta Clarida è più recentemente u presidente di a Fed di San Francisco Daly …

… u bancu cuncludi chì "l'apertura aumentata à accelerà u ritmu di taper probabilmente riflette à tempu una inflazione un pocu più altu di l'attesa in l'ultimi dui mesi è più cunfortu trà i funzionari di a Fed chì un ritmu più veloce ùn scuncava micca i mercati finanziarii" – qualcosa Goldman's economisti assai pagati chjaramente ùn anu pussutu sprimesi finu à poche settimane fà.

L'apertura aumentata per accelerà u ritmu di taper probabilmente riflette l'inflazione un pocu più altu di l'espertu annantu à l'ultimi dui mesi è più cunfortu trà l'ufficiali di a Fed chì un ritmu più veloce ùn scuncava micca i mercati finanziarii. Certi ufficiali di a Fed puderanu esse cunvinti per accelerà u taperu da i sorpresi di l'inflazione upside in l'ultimi dui mesi, in particulare in u cumpunente di rifugiu. L'altri funzionari di a Fed, soprattuttu in a dirigenza, puderianu avè digià previstu chì l'inflazione stampata resterà alta durante l'inguernu, ma – cù i prezzi di u mercatu di l'aumentu di i tassi in a prima mità di u 2022 in crescita – puderia avà sente più cunfidenti chì accelerà u ritmu, chì hè digià più di duie volte più veloce di u ritmu di l'ultimu ciclu, ùn pruducerà micca u tipu di turbulenza di u mercatu inesperu chì e riduzioni in l'alloghju di u bilanciu anu qualchì volta causatu in u passatu.

Dunque, cù a Fed avà ancu cuncedendu chì un taper più veloce hè in opera, Goldman chì era dismulamente sbagliatu in e so previsioni di a Fed finu à u mese passatu, avà aspetta chì a Fed annunzià à a so riunione di dicembre chì radduppia u ritmu di tapering à $ 30 miliardi. per mese da ghjennaghju.

In questu scenariu, "u FOMC annunzià l'ultimi dui tapers in a so riunione di ghjennaghju è implementa u taper finale à a mità di marzu, parechji ghjorni prima di a riunione di u FOMC di marzu".

E postu chì u taper finisci avà in marzu, significa ancu chì venenu più alti: secondu Goldman, mentre chì stu ritmu più veloce di tapering permette à u FOMC di cunsiderà un aumentu di i tassi già da marzu, a megliu supposizione di u bancu hè chì aspetterà finu à ghjugnu. À quellu puntu, uni pochi di rapporti supplementari di l'impieghi seranu dispunibili è – forse – mostraranu un mercatu di travagliu chì i funzionari di a Fed si sentenu più còmode di caratterizà cum'è avè righjuntu u massimu impiegu. Sicondu Goldman, "U FOMC puderia dì à a so riunione di marzu chì hè evaluatu l'impattu di u tapering è hà da principià a discussione di l'aumentu di i tassi prestu, poi suggerisce à a so riunione di maghju chì una crescita hè ghjunta prestu, prima di l'ultima volta in ghjugnu".

In altri palori, Goldman avà aspetta aumenti in ghjugnu, settembre è dicembre, per un totale di trè in u 2022 (vs. dui in lugliu è nuvembre prima), seguitu da duie ascensioni annu à partesi da u 2023 (questu hè cumplettamente ridicule cum'è u u mercatu crash assai prima di allora, ma facemu finta chì Goldman sà di ciò chì parla per una volta).

Diventa ancu più divertente, perchè secondu l'economistu capu di Goldman, Jan Jatzius, ci hè ancu una strada alternativa di caminata à e riunioni di maghju, di lugliu è di nuvembre cum'è una pussibilità realistica ancu.

Una tale visione aggressiva di Goldman – chì hè stata assai rialzista annantu à u statu di l'ecunumia di i Stati Uniti in 2022 – hè comprensibile, se strana, soprattuttu quandu si cunsidereghja chì Morgan Stanley, chì hà una prospettiva assai più ribassista nantu à l'economia di i Stati Uniti in 2022 vede. nisuna crescita di i tassi l'annu prossimu.

In altri palori, u 2022 si prisenta cum'è un scontru gigante trà e duie squadre di economisti più notevuli in Wall Street – Goldman, chì vede trè aumenti di i tassi, è Morgan Stanley, chì vede zero. Hè ancu per quessa, cum'è Hatzius cuncede, "u più grande risicu per a nostra aspettazione di un liftoff precoce hè chì alcuni participanti puderanu truvà difficiuli di quadrare un gap di l'impieghi sempre grande in quantu à u livellu pre-pandemicu cù a guida chì u FOMC ùn hà micca rializatu. finu à chì u mercatu di u travagliu righjunghji u massimu di l'impieghi … Ma aspittemu chì u tassu di disoccupazione hè cascatu à 3,7% da ghjugnu 2022, è pensemu chì a maiò parte di i participanti, ancu parechji di i culombi, cuncludi chì dopu à un periudu prolongatu in u quali l'opportunità di travagliu. sò stati abbundanti, ogni calata di u tassu di participazione chì resta à a mità di l'annu prossimu hè prubabilmente esse soprattuttu voluntariu o strutturale ".

In realtà, ci hè un risicu ancu più grande: una recessione l'annu prossimu postu chì l'ecunumia crolla sottu u so propiu pesu postu chì ùn ci hè più stimmies chì sustene u cunsumadore di i Stati Uniti. U più grande risicu, però, hè una caduta "catastròfica" di u 10% + in u mercatu chì mette una fine immediata à qualsiasi piani di strettu chì a Fed pò avè è porta à QE è potenzalmentu NIRP in i prossimi 12 mesi. Seremu sicuru di seguità stu post in 12 mesi per vede quale era ghjustu.