U Tesoru Avà Prughjettà Imprestà $ 900 Miliardi Di Meno Stu Trimestru: Ciò Chì Significa Per i Mercati

Trè mesi fà, quandu u Tesoru di i Stati Uniti hà publicatu a so ultima stima di stima di i bisogni di u prestitu per u trimestre fiscale attuale, eramu stati colpiti da l'aspettativa di u Dipartimentu di u Tesoru chì i saldi di liquidità affundessinu da guasi un trilione di dollari, da $ 1.782TN à $ 800BN, apparentemente per finanzà u stimulu fiscale chì era previstu di passà in u quartu trimestru di u 2020 eppuru ciò ùn hè mai accadutu perchè ancu quandu u stimulu di $ 900BN hè statu passatu, ùn hè statu finu à u Q1 chì i fondi anu cuminciatu à esse versati.

Hè per quessa chì quandu u Tesoru hà publicatu a so ultima stima di stime di prestiti cummercializabili (vale à dì, debitu è ​​liquidità) prima di a fine di l'oghje, hà fattu una revisione piuttostu rimarchevuli à a so previsione precedente: à parta da questu mumentu, u Tesoru aspetta di imprestà solu 274 $ in u quartieru attuale, calatu assai u 75% o 853 miliardi di dollari da a so pruiezione di 1.127TN di Nov.20. Cambiamenti assenti, seria u prestitu più bassu in sette trimestri è u più bassu per qualsiasi Jan-Mar dapoi u '17 secondu Reuters.

A forte calata di i prestiti suppone di suppone un soldu di liquidità à a fine di marzu di 800 miliardi di dollari (in calata di 929BN da 1,729 trilioni di dollari à u 31 di dicembre di u 2020) chì, per ricurdà, u Tesoru avia previstu di esse u casu à a fine di l'annu 2020 u 2 di nuvembre di u 2020, ma quella calata di u numeru ùn hè mai accaduta. Hè dinò per quessa chì, cum'ellu a nota u Tesoru, "a diminuzione di l'indebitazione cummerciale netta privata hè primuramente guidata da un saldu di cassa più altu à l'iniziu di ghjennaghju per via di e spese inferiori à quelle assunte " .

In altre parolle, se Trump avessi consumatu circa 1 trilione di dollari in contanti chì u Tesoru avia prevedutu prima per spende per stimulu fiscale, ùn ci seranu più surprizze oghje, è invece di u soldu di liquidità falatu à 800 $ BN in questu trimestre, l'averebbe fattu ultimu quartu. Invece, u Tesoru aspetta avà chì a calata di u soldu di liquidità di questu trimestre – chì hè passatu per finanzà u stimulu fiscale di dicembre scorsu – sia u principale mutore di i bisogni di finanzamentu.

L'affari diventanu ancu più interessanti in u quartu d'aprile-ghjugnu, quandu u Tesoru aspetta di piglià prestu $ 95BN (u più bassu in ottu trimestri) è finisce cù un soldu di cassa di $ 500BN, riduzione di $ 300BN per u trimestre, u più bassu in sei quartieri è menu di 30% di u soldu mediu di cassa à a fine di l'ultimi trè quarti ($ 1,74BN).

Chì sò l'implicazione di tuttu què nantu à u mercatu? Ebbè, quandu i soldi di cassa di u Tesoru scendenu, e banche videranu chì i so livelli di riserva aumentanu di circa 900 miliardi di dollari stu trimestre, una mossa chì cunducerà à un risicu significativu à l'upside se i casi precedenti di crescita di riserve sò qualchì indicazione.

Luntanu da l'assi di risicu, l'immersione in l'emissione di debiti à breve termine (Bill) comprimerà probabilmente spreads à breve termine (FF efficace attraversu 3M) à zeru – o ancu negativu – chì ci hè improvvisamente una piena di liquidità chì puderia spinghje a Fed à impegnà a facilità di prestitu à tassu fissu o ancu spostà u IOER. Una cosa chì sapemu sicuramente hè chì a Fed vulerà sicuramente evità chì l'EFF cade da u so livellu attuale di 0,07% à 0%, putenzialmente una volta chì viola u corridore di i Fondi Fed / IOER, solu sta volta à u puntu negativu.

Notevolmente, pare chì u mercatu anticipassi dighjà l'annunziu di u Tesoru d'oghje (chì ùn duverebbe micca veramente esse un scunvugliu per quellu chì hà seguitu a metodulugia di u Tesoru è u mumentu di e spese di stimulu fiscale), cum'è cunfirmatu da a stampa record 3M Libor di oghje. ..

… è dinò i stampi ultra bassi in note 2Y.

Una ultima cosa chì ùn va senza dì hè chì i piani di u Tesoru parenu solu tene contu di u stimulu fiscale di $ 900BN passatu in Dicembre, è ùn sò micca pro forma per l'accordu di stimulu di Biden (chì serà almenu $ 600BN per l'ultima offerta Ripubblicana è à a maiò parte di $ 1.9TN per dumanda di Biden) chì passerà probabilmente à a fine di marzu o à l'iniziu di aprile, è chì duverà ovviamente centinaia di miliardi in novu finanzamentu (debitu).