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U tassu di obbligazioni UE per u Fondu di Recuperazione hè veramente un affare per l’Italia?

U tassu di obbligazioni UE per u Fondu di Recuperazione hè veramente un affare per l'Italia?

A Cummissione Europea hà emessu obligazioni à 10 anni per 20 miliardi à un ritmu di 0,086%. Analisi di Giuseppe Liturri

Prepariamu per l'esplosione di e trombe è di u rotulu di tamburi. Se a bona matinata cumencia a mane, serà a colonna sonora chì caratterizerà u giru europeu di Ursula Von der Leyen per presentà a valutazione pusitiva di i piani naziunali di Riacquistu. Ma Von der Leyen ùn ghjunghjerà micca à mani vuote. Purtarà cum'è dote – serà in Roma u 22 di ghjugnu – u successu di a prima emissione di obbligazioni chì finanzierà e spese previste da questi piani.

Ieri, a Cummissione hà publicatu obbligazioni à 10 anni per un valore di 20 miliardi à un ritmu di 0,086%, 32 punti basi sopra u bonu tedescu cù a stessa maturità. Hà fattu usu di un cunsorziu di piazzamentu – chì poi vende i tituli à investitori – cumpostu da BNP Paribas, DZ Bank, HSBC, Intesa Sanpaolo è Morgan Stanley. A dumanda era circa 7 volte l'offerta.

Cum'è cummentatu triunfalisticamente da u cumissariu Johannes Hahn , questu hè u piazzamentu più consistente in a storia di l'UE, chì trova un precedente paragunabile in u primu numeru per finanzà u strumentu Sure, chì si hè fattu u 20 d'ottobre 2020, piazzendu 17 miliardi (da 10 à 10 anni è 7 à 20 anni) cù tassi di -0,24% è 0,13% rispettivamente.

Ci hè da nutà chì, date e sfarente cundizioni di u mercatu, u tassu hè aumentatu da -0,24% à 0,09% eri. Ma u differenziale in quantu à l'azzione equivalente tedesca hè essenzialmente immutatu (37 punti basi allora, 32 oghje).

Va bè, allora? Diceriamu di nò.

  1. Per salutà triunfalisticamente, cun inni à a nova solidarità europea, un strumentu chì ghjunghje (ma mancanu alcuni passaggi non banali) in a cascia di i stati di l'UE 14 mesi dopu à l'uccasione di una recessione senza precedente in tempu di pace, pare almenu risicatu . I tempi in cui l'aiutu di e presidenze di Trump è Biden anu raghjuntu l'ecunumia di i SU sò misurati in settimane. Senza parlà di l'entità chì, in questu casu, hè veramente inestimabile da un puntu di vista macroeconomicu. Insomma, invece di scusassi per esse in ritardu è micca longu, simu à l '"Innu à a gioia" di Beethoven.
  2. In pocu tempu, i ghjurnalisti si sò affrettati à fà a differenza è, dunque, à valurizà a cunvenienza per l'Italia di sti prestiti paragunatu à u numericu BTP di 10 anni. Datu chì ancu i 10 anni italiani anu ricevutu una dumanda uguale à circa 7 volte l'offerta solu pochi ghjorni fà, u paragone trà u tassu di 0,76% di quest'ultima è u 0,09% di u bonu di l'UE, determinerebbe l'espulsione immediata da l'esame sessione di qualsiasi studiente in economia è finanza. Tuttavia, oghje parechji ghjurnali praticanu questu eserciziu. Cumu ignorà:
    1. u privilegiu de facto (anzianità) guditu da i prestiti di l'UE nantu à i BTP è chì era chjaramente dichjaratu in l'accordu di prestitu chì guverna u strumentu Sure?
    2. A carica di cundizioni attaccate à i prestiti di l'UE, in trè aspetti, chì ùn pò micca mancà d'avè un prezzu (in realtà u mercatu l'assigna):
      1. Rispettu di e raccomandazioni di i paesi
      2. Rispettu di u Pattu di Stabilità è di Crescita
      3. Rispettu per destinazioni specifiche di spesa, à prò di a transizione eculogica è ambientale è di numerose altre limitazioni.
  3. U tassu di 0,09%, cunsideratu ingannevule cunveniente, hè solu un rigalu per l'investitori chì si trovanu à riceve circa 30/35 punti basi di più cà u Bund tedescu cun un livellu sustanzialmente equivalente di risicu. In realtà, u sistema di garanzie chì guverna queste questioni hè tantu ampiu chì, ancu se tutti i Stati membri fallenu, a parte da u bilanciu di a Germania solu seria sufficiente per i rimborsi annuali finu à u 2058. Hè per quessa chì l'investitori affollanu à massa.

Ùn avemu micca cridutu chì in questu paese era necessariu spiegà e cose cunnisciute à i studienti di u primu annu in economia.

Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/e-davvero-un-affarone-per-litalia-il-tasso-del-bond-ue-per-il-recovery-fund/ u Wed, 16 Jun 2021 12:01:54 +0000.