U Statutu di u Dollaru di i Stati Uniti cum’è “Moneta di Riserva Globale” Dominante à 25-Year Low

Scritta da Wolf Richter via WolfStreet.com,

A parte glubale di e riserve di scambiu denominate in dollari americani hè diminuita à 59,15% in u terzu trimestre, da 59,23% in u sicondu trimestre, cadendu longu à un minimu di 26 anni per l'ultimi quattru trimestri, secondu i dati COFER di l'IMF publicati oghje. Riserve di cambiu denominate in dollari sò titoli di u Tesoru, bonds corporativi di i Stati Uniti, tituli sustinuti da ipoteche di i Stati Uniti, è altri assi denominati in USD chì sò tenuti da banche cintrali straniere.

In u 2001 – u mumentu pocu prima chì l'euro arrivò ufficialmente cum'è banconote è muniti – a parte di u dollaru era di 71,5%. Da tandu, hè cascatu di 12,3 punti percentuali.

In u 1977, quandu l'inflazione era furiosa in i Stati Uniti, a parte di u dollaru era di 85%. È quandu pareva chì a Fed ùn facia nunda in quantu à l'inflazione chì minacciava di spirale fora di cuntrollu, i banche cintrali stranieri cuminciaru à dumping l'assi denominati in USD, è a parte di u dollaru s'hè colapsata.

A caduta di a parte di u dollaru hà cullatu in u fondu in u 1991, dopu chì a repressione di l'inflazione à i primi anni 1980 hà causatu l'inflazione à calà. Cum'è a cunfidenza cresce chì a Fed mantene l'inflazione più o menu sottu cuntrullata, a parte di u dòlaru hà aumentatu da 25 punti percentuali finu à u 2000 quandu l'euro hè ghjuntu.

Da tandu, in quelli 20 anni, altri banche cintrali si sò gradualmente diversificati da i holding di dollari americani (dati di fine di l'annu, eccettu per 2021 = Q3):

Ùn sò micca inclusi in riserve di valuta estera glubale sò l'assi detenuti da un bancu cintrali in a so propria valuta, cum'è l'azzioni di a Fed d'assi denominati in dollari, l'attività di u BCE di l'assi denominati in euro, o l'azzioni di u Bancu di u Giappone di l'assi denominati in yen. beni.

Impattu di i tassi di scambiu nantu à e riserve di scambiu.

I tassi di scambiu trà u dollaru americanu è altre valute influenzanu u valore di u dollaru di riserve non-dollar. Cusì, per esempiu, u valore di i tituli di a China di i bonds denominati in euro hè spressu in USD per fà cumpatibili cù tutti l'altri holdings. Tutte e pussessi chì sò denominati in valute non-dollari sò spressi in USD, è quelli USD-entry per l'assi non-USD si movenu ancu cù i tassi di scambiu.

Ma i tassi di scambiu di e grandi coppie di valute sò stati notevolmente stabile in l'ultimi dui decennii-plus, malgradu i swings in between, cum'è vistu da l'Index Dollar (DXY), chì hè avà tornatu induve era statu in 1999.

Dunque, i tassi di scambiu avianu pocu o nimu impattu nantu à a diminuzione sustanciale di a parte di u dollaru di riserve di valuta stranera.

Ddu calatu era soprattuttu duvuta à i banche cintrali chì si diversificanu da i holding denominati in dollari in favore di i holding non in dollari – forse un pocu nervoso per i duminii deficits in i Stati Uniti – ma facenu cusì assai lentamente per evità di sbattà sta casa sana. di carte.

20 anni di l'Euro.

U 1 di ghjennaghju di u 2022, i banconi è e muniti in euro celebraranu u so 20 anniversariu. Aghju sempre u mo "Starter Kit" in u so saccu di plastica originale perchè l'intruduzioni di l'euro à l'epica in un pocu di paesi era un grande avvenimentu in a storia di e valute è hà pigliatu decennii per preparà. Avà l'Eurozona include 19 paesi cù una populazione di 340 milioni di persone.

L'idea di l'euro hè stata venduta à l'abitanti di l'UE cù u scopu dichjaratu è spessu spressione di "parità" cù u dollaru: parità cum'è munita di riserva glubale, cum'è munita di cummerciale, è cum'è munita di finanziamentu.

Quandu l'euro hè statu furmatu, i strumenti di u debitu è ​​di l'equità in munita lucale, precedentemente emessi in munita lucale, sò stati cunvertiti in attivi denominati in euro, è l'interessu di u cuponu è i dividendi sò stati pagati in euro, ecc. cum'è u Deutsche mark, era digià statu muniti di riserva. Siccomu questi assi sò stati cunvertiti in euro, cusì sò stati i holdings di i banche cintrali di i bonds di u guvernu tedescu è simili. Dunque, cum'è una valuta di riserva, l'euro ùn hà micca principiatu da zero. Hè ripigliatu induve e valute di i membri anu lasciatu.

Dapoi a Crisa di u Debitu di l'Euro, a parte di l'euro di e valute di riserva glubale hè stata bloccata à circa 20%, è u sognu di "parità di dollari" hè sparitu. Ma hè a seconda più grande munita di riserva indiscussa.

U restu di e muniti di riserva sò entrate minori in u fondu di u graficu, cumpresu u renminbi cinese, a linea rossa grassa:

Le valute di riserva minori :

Per vede ciò chì facenu in u fondu di u graficu, aghju ingrandatu a scala di a manca à a gamma di 0% à 6%.

U yen, a terza più grande munita di riserva, hà sbulicatu da u 2015 è hà culpitu una parte di 6,0% in Q4 2020. Malgradu u hoopla intornu à Brexit, a parte di a libbra britannica (GBP), a quarta più grande munita di riserva, hè stata apprussimatamente stabile.

A parte di u renminbi cinese (RMB) hè cresciuta in i passi di i zitelli è in Q3 hà righjuntu una parte di 2.66%, minuscule paragunatu à a prudenza di u cummerciu mundiale di l'economia cinese. L'IMF hà elevatu u renminbi à una munita di riserva glubale ufficiale in uttrovi 2016 includendu in a cesta di valute chì sustenenu i diritti di prelievu speciale (SDR). Ma u RMB, mentre chì hè liberamente cunvertibile per scopi di cummerciu, ùn hè ancu cunvertibile liberamente sottu u cuntu di capitale di a Cina. E i banche cintrali restanu in furia.

In l'ultimi quattru anni, a parte di u RMB hà crisciutu da 1,54 punti percentuali. À quellu ritmu, u RMB hà da piglià più di 50 anni per ghjunghje à una parte di 25%.

Riserva di valute è deficits è surplus cummerciale.

U statutu di u dollaru americanu cum'è a valuta di riserva glubale dominante hà permessu l'immensi deficit gemelli chì sò affissati in tutta a so gloria da u debitu publicu in crescita di u guvernu americanu, avà vicinu à $ 30 trilioni, è da l'implacabile offshoring di a produzzione di l'America corporativa chì porta à u mostruoso. è i deficit di u cummerciu di i Stati Uniti in continua crescita .

Ma l'Eurozona hà avutu un grande surplus cummerciale cù u restu di u mondu in l'ultimi anni – in particulare cù i Stati Uniti, cumpresu un surplus cummerciale di $ 183 miliardi in 2020 . L'excedente cummerciale di l'Eurozona dimustra in a realità chì una zona ecunomica cù un grande surplus cummerciale pò ancu avè una di e muniti di riserva superiore, debunking vechji teorii chì una grande munita di riserva deve esse assuciata à un grande deficit di cummerciale. Ma cum'è a situazione di i Stati Uniti rende assai chjaru: Avè a valuta di riserva dominante permette è incuragisce i Stati Uniti à cullà i so deficit gemelli.

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