U rolu di u Giappone in a (in)stabilità finanziaria glubale, Parte 1: Crisi di liquidità in preparazione

Scrittu da Michael Lebowitz via RealInvestmentAdvice.com,

Crisi di liquidità in a creazione hè a prima parte di un articulu in dui parti. A Parte 1 mette in luce u Bancu di u Giappone è u so tentativu di trè decennii di un atterraggio dolce dopu à l'esplosione di bolle massive di attivu.

In u sustegnu di l'ecunumia è i mercati finanziarii di u Giappone, furnianu indirettamente liquidità à i mercati finanziarii di u mondu. Mentre chì a liquidità hè stata bè ricivuta da i investituri, certi avvenimenti, cum'è discutemu in a Parte 2, ci lascianu preoccupatu chì u BOJ puderia liberà un vacuum di liquidità in u mondu.

Parte 1 – Crisi di liquidità in a creazione

In l'ultimi trè decennii, u Bank of Japan (BOJ) hà impiegatu a pulitica monetaria più faciule di u mondu. Inizialmente, a mutivazione per a banca era di ammorbidisce u colpu risultatu da u popping di enormi bolle di equità è di pruprietà trenta anni fà. Mentre chì e bolle sò bè ​​in u retrovisore, u Giappone hè diventatu dipendente da u BOJ.

E pulitiche di u BOJ per evità una crisa di liquidità massiva ùn anu micca solu un impattu severu in i mercati è l'ecunumia di u Giappone, ma anu è continuanu à benefiziu i prezzi di l'assi in u mondu.

Infine, l'inflazione cresce in Giappone. In cunsiquenza, sta fonte massiva di liquidità per i mercati glubali pò esse in u puntu di secca, risultatu in una crisa di liquidità sentita in u mondu.

Se vulete sapè assai più nantu à e bolle di u Giappone è u rolu di i banche è u BOJ, ricumandemu assai u libru di Richard Werner, i Prìncipi di Yen. Pudete ancu vede una adattazione cinematografica di u libru via YouTube

Bubble Economy –バブル景気, baburu keiki

À a fine di u 1991, e bolle di u mercatu immubiliare è finanziariu di u Giappone spuntavanu. Invece di permette fallimenti significativi è predefiniti in i so settori bancarii / d'investimentu, u guvernu è i banche cintrali sustenevanu i banche, chì li permettenu di mantene l'assi non-performanti, difunti. Invece d'avè una mala recessione o una depressione chì dura parechji anni, anu impeditu a crescita per decennii. U PIB nominali hè attualmente à u listessu livellu di u 1998 .

In parte, a crescita economica stagnante ùn hè micca solu a culpa di u BOJ è u guvernu. Un poveru prufilu demugraficu ancu hamstrings l'ecunumia di u Giappone. A pupulazione in età di travagliu hè guasi 15% sottu à u so piccu di u 1995. Più di un terzu di a so populazione hè di 65 anni o più, per aggravà e cose. Divendenu sempre più dipendente da a pupulazione restante.

Facile distorsioni di soldi

Unu di i strumenti di pulitica critica di u BOJ di l'ultimi 30 anni hè stata una pulitica monetaria estremamente faciule. I tassi d'interessu bassu è ancu negativu è u QE più tardi sustene u deficit di u guvernu massivu è mantenenu i tassi d'interessu straordinariamente bassi. I banche puderanu finanzà l'attivu micca, o pocu rendimentu, datu chì u prestitu di soldi era quasi liberu. Ùn avianu micca bisognu di scrive i prestiti è piglià perdite appropritate. Tuttavia, a so capacità di fà un novu prestitu hè stata impedita

U graficu quì sottu mostra u rapportu di u debitu di u Giappone à u PIB à 2.25x hè quasi duie volte quellu di i Stati Uniti. Per u cuntestu, parechji economisti, ancu noi stessi, pensanu chì a ratio di i Stati Uniti à 1.23x hè problematica.

Cum'è mostramu quì sottu, u BOJ hà mantinutu a so tarifa di scontu di notte, cum'è Fed Funds, vicinu à u zero per centu per l'ultimi 20 anni. Dapoi u 2016 hè negativu. Dimustratu ancu, i renditi di bill di trè mesi è di deci anni sò stati sopra è sottu à zero per centu annantu à i cinque anni precedenti.

Cum'è parechji banche cintrali chì elettu di mantene i tassi d'interessu à zero o negativu, u Giappone si basa in QE. L'assi di u BOJ anu cresciutu da sei trilioni da 1998. Mentre nominalmente un pocu à par cù a Fed, l'ecunumia di u Giappone hè menu di un quartu di a dimensione di i Stati Uniti U graficu seguente mostra quantu più egregious l'acquistu di l'assi di u BOJ sò versus a Fed.

In u risultatu di QE, u BOJ pussede avà più di a mità di u debitu di u Tesoru di a nazione è hè u più grande detentore di e so azioni.

Liquidità

A liquidità eccessiva spewed da u BOJ hà distortu grossamente i mercati di l'assi è di i tassi d'interessu in Giappone è furnia liquidità à u mondu. I citadini giapponesi è i grandi fondi di pensione sò scacciati da i mercati di bonu lucali da u BOJ. Trà l'impurtanti massivi di u BOJ è u gran numaru di ligami detenuti finu à a maturità da i fondi di pensione, a liquidità in u so mercatu di bonu s'hè evaporatu. A mancanza di fornitura hà risultatu in tariffi negativi è senza incentive à investisce in bonds.

Cù scelte limitate, i investituri domestici è istituzionali andonu à i mercati stranieri è mandatu i so soldi à l'esteru in cerca di rendiment extra è liquidità.

U graficu quì sottu mostra a crescita significativa di u rendimentu trà e note di 10 anni di u Tesoru di u Giappone è di i Stati Uniti.

Sicondu u Dipartimentu di u Tesoru di i Stati Uniti , da ghjennaghju 2022, u Giappone tene più di $ 1,3 trilioni di debitu di u Tesoru di i Stati Uniti, $ 286 miliardi di obbligazioni di l'agenzia di i Stati Uniti, $ 310 miliardi di obbligazioni corporative di i Stati Uniti, è $ 861 in azioni di i Stati Uniti.

Riassuntu Parte 1

Ùn era micca solu investitori giapponesi chì mandavanu liquidità à l'esteru. In a Part 2, avemu introduttu u yen portanu u cummerciu è l'inflazione, a mosca potenziale in l'unguentu. Stà à sente; a storia diventa più intrigante.

Vi lascemu cun una citazione recente è un teaser per una parte di questu articulu da u guvernatore BOJ Haruhiko Kuroda:

"U BoJ duveria cuntinuà in modu persistente cù i soldi aggressivi attuali chì si alluntanendu versu l'obiettivu di stabilità di i prezzi di 2% in modu stabile".