U Ritornu di Quant Investing

Da Stephan M Kessler, capu globale di ricerca di strategie d'investimentu quantitative (QIS) in Morgan Stanley , è Vishwanath Tirupattur, capu globale di ricerca quantitativa in Morgan Stanley,

À l'avvicinamentu di a fine di l'annu, una cosa hè chjara: ricorderemu di u 2022 cum'è un annu disgraziatu per e strategie d'investimentu tradiziunali in tutte e classi di attivu.

Cù circa 10 ghjorni di cummerciale rimanenti, i principali mercati azionari in u globu anu publicatu ritorni negativi à duie cifre per l'annu, cù l'S&P 500 in calata ~ 19%. I bonds di u guvernu, chì tipicamente venenu in salvezza quandu l'azioni vedenu una diminuzione significativa, ùn anu micca rializatu postu chì i banche cintrali glubale anu aumentatu drasticamente i tassi di pulitica, riducendu l'Indice di Bond di u Guvernu Mundiale ~ 17% annu à data. I mercati di creditu anu diminuitu ancu, cù l'Indice Globale di Ritornu Totale di Creditu Globale di Bloomberg chì hà publicatu un rendimentu tutale negativu di ~ 15%. Per e strategie d'investimentu tradiziunali, ùn ci era veramente un locu per ammuccià. Tuttavia, 2022 hè diventatu un annu decentu per l'investimentu sistematicu o quantisticu. Cume misurata da l'Indice SG Alternative Risk Premia, e strategie quantificate anu publicatu un sanu rendimentu tutale pusitivu di 3.9%, chì furnisce sia diversificazione è apprezzazione di u capitale in un ambiente di mercatu difficiule . Esploraremu perchè e strategie sistematiche di fattore anu fattu relativamente bè è ciò chì 2023 pò esse per elli.

Ci hè spessu dumandatu cumu e strategie quant, chì sò predicate nantu à e dati storichi, ponu trattà un ambiente di u mercatu volatile cù pochi precedenti storichi. A dinamica attuale ùn "rompe" micca e strategie quantificate? In a nostra vista, u forte rendimentu di quant in 2022 hè risultatu da un inseme diversu di catalizzatori . Pensemu chì l'urganizazione di a pulitica monetaria liberata da i banche cintrali glubale hà purtatu à tendenzi macrosustanziali è durable chì puderanu esse catturati da strategie di "seguimentu di tendenza". A reemergenza di a dispersione di i tassi d'interessu in u globu hà suscitatu u rinascimentu di e strategie "carry". L'investimentu di u valore di l'equità hè tornatu cum'è i tassi più elevati furzavanu l'investituri per fucalizza più vicinu à e valutazioni fundamentali, aumentendu l'efficienza di u fattore "valore". A disrupzione in e valutazioni ligati à l'avanzati tecnulugichi hè stata ritirata – per esempiu, a normalizazione di a valutazione di Tesla versus u settore di l'auto più largu. In listessu modu, i disrupters di u settore di e cumunicazioni anu rinunziatu una parte di a so surperformance. In modu più generale, avemu vistu a distanza trà e valutazioni di u valore è di a crescita diminuisce.

Pensemu chì questi mudelli di rendiment sò prubabilmente cuntinuà in l'annu à vene. I nostri economisti anticipanu una transizione da un ambiente cù i tassi di pulitica in generale in crescita à quellu induve a pressione inflazionistica si ritira è i nostri macrostrategisti cercanu curve di i tassi per incrementà. Duranti sta transizione, aspittemu chì a crescita glubale rallenta, cù a crescita di u PIB G10 in fondu à 0.2% Y in 3Q23. Ùn hè micca surprisante, u nostru capu d'investimentu Mike Wilson aspetta chì i mercati azionari di i Stati Uniti si vendenu in u 1Q23, righjunghjendu livelli finu à 3,000-3,300 per l'S&P 500 prima di finisce l'annu circa flat à 3,900. Da una perspettiva quantistica, questi oscillazioni significativi di u mercatu tendenu à favurizà strategie di seguitu di tendenza à cortu-mediu termini . Siccomu e differenze in e pulitiche di u bancu cintrali in u globu persistanu, i ritorni "carry" duveranu esse attrattivi. Infatti, essendu ligami longu in regioni cù tassi elevati pò esse benefiziu à l'investituri postu chì e so participazioni si apprezzanu quandu i tassi eventualmente si normalizzanu. Infine, l'investimentu di valore difensivu tende à esse ben pusatu per furnisce ritorni cumpensendu u costu più altu di capitale.

In u nostru 2023 Global Strategy Outlook , avemu evidenziatu una serie di strategie quantitative chì ci sentimu particularmente forti per 2023. Una manera di capitalizà a prospettiva per a continuazione di i mercati di tendenza è di i tassi di punta hè attraversu una strategia di seguitu di tendenza di i tassi cù un longu tempu. bias versu i tassi . Mentre chì l'ambienti cuntinueghja à esse favurèvule per l'investimentu di valore, cù a volatilità di u mercatu chì resta l'alta investitori deve cuncentrazione nantu à i stocks sottovalutati di alta qualità – crossing value filters with quality filters, in quant speak. I megliurenze di u valore di l'equità chì avemu suggeritu in u passatu – riducendu u rumore di cuntabilità, cunsiderendu l'effetti di u settore, è incorpore effetti ciclichi nantu à u rendiment – deve esse additivu. I benefici di l'investimentu di valore si estendenu ancu à e strategie di valore di i tassi. In fatti, traducendu i punti di vista di i nostri strategisti di tariffu in rendimenti previsti, a prospettiva per una strategia di valore di tariffu hè forte.

Infine, 2022 hè stata sfida per i venditori di volatilità di i tassi. Cù i tassi di pulitica in u piccu è a decelerazione di l'inflazione, e strategie chì incorporanu sistematicamente a volatilità di i tassi di vendita duveranu esse prufittuali in 2023. Mentre avemu da soprappesà l'estrategii delineati sopra, cuntinuemu à enfatizà chì u successu in l'investimentu quant hè bisognu di una custruzzione di cartera attenta chì diversifica in diverse strategie quant.

Prufittate a vostra dumenica, è vi auguremu à tutti una festa di vacanze è un annu novu prosperu.