U Reckoning Retail di Robinhood Aspetta Dopu l’IPO’ing À Bassa Gamma

Robinhood hà vindutu 55 milioni di azzioni à 38 $ (a fine bassa di u prezzu di u mercatu di 38 $ à 42 $ per azione), cum'è WSJ riporta chì a famosa piattaforma di cummercializazione hà soddisfattu a dumanda tepida per u so debut anticipatu .

À quellu prezzu (38 $ per azione), Robinhood raccoglie 2,1 miliardi di dollari è ottene una valutazione di u mercatu di più di 31 miliardi di dollari.

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È avà cum'è Drew Singer, reporter di Bloomberg è cummentatore di i mercati di capitali, prevene, u calculu di vendita di Robinhood aspetta …

Robinhood Markets hè YOLOing a so offerta publica iniziale nantu à una scumessa speculativa propria: investitori retail.

In più modi chì unu, u fabricatore di app di cummerciu chì hà alimentatu l'aumentazione di l'azzioni meme si basa nantu à un supportu addizionale da a cumunità di vendita per sustene a so valutazione IPO pruposta in u aftermarket.

"Aghju scumessu chì a maiò parte di sti populi ùn anu mai pussutu una IPO prima", hà dettu David Erickson, anzianu co-capu di i mercati di capitali di capitale globale in Barclays Plcand attualmente cunferente à a Wharton School di l'Università di Pennsylvania.

Quandu i banchieri attribuiscenu IPO, valutanu tipicamente l'infurmazioni raccolte durante u roadshow per i segnali cume chì investitori saranu detentori impegnati. Trà e dumande da cunsiderà sò se i futuri cumpratori si sò riuniti cù a squadra di gestione, pussedenu cumpagnie simili è se sò stati detentori à longu andà di IPO in u passatu.

"In termini di potenzialità di i clienti di Robinhood ottene un terzu di l'attribuzione, hè una scatula nera", hà dettu in una intervista. « Sì a borsa ùn scambia micca bè, chì succede? Ùn avete solu un background di cumpurtamentu per valutà veramente questu ".

A fiducia di Robinhood in i cummircianti di vendita al dettaglio hà dui punti.

• Prima, i trader devenu cumprà è tene l'azzione à una proporzione di u galleggiante raramente o mai vistu prima in una IPO.

• Dopu, stu gruppu deve aduttà l'app di Robinhood in numeri più numerosi cum'è utenti.

Tramindui anu u so ventu di testa.

Fino à 770 milioni di dollari di azzioni saranu attribuiti à investitori retail in l'IPO, secondu u prospectu, chì raprisenta circa un terzu di tuttu l'affare. Questa hè una parte assai più grande chì per a maiò parte di l'IPO, chì tipicamente riservanu circa 90% di l'affare per investitori istituzionali chì speremu diventeranu detentori à longu andà.

U gruppu di parenti fintech è online-broker hè valutatu à i prezzi di u prezzu à i venduti multipli sottu à i disruptori di tecnulugia di alta volata publicamente recentemente, ma l'interessu di l'investitore in Robinhood – cun 30-40% attribuitu à u retail – puderia guidà multipli versu l'ultimi, L'analista di Bloomberg Intelligence Julie Chariell hà scrittu in una nota, chjamendu l'investitori retail "pivotali" à i fundamenti.

Ma l'investimentu di u retail in Robinhood ùn farà micca u truccu solu.

Una valutazione IPO alcista richiede ancu novi utenti abbastanza sustanziali per fà cresce u pagamentu di Robinhood per u flussu di l'ordine nantu à l'equità è u cummerciu di opzioni, hà scrittu Chariell.

"In trè scenarii di rivenuti per Robinhood in 2021-22, solu u nostru casu aggressivu pò allineassi cù a valutazione di 40 miliardi di dollari implicata in l'ultimu giru di raccolta di fondi privati", hà scrittu.

"Ma ci hè una probabilità più grande chì a nostra basa o casi debuli ghjucanu".

Ogni crescita in a metrica di i pagamenti chjave significaria bucking una diminuzione prevista di u volumu nantu à u Nasdaq è CBOE, secondu Chariell. L'esame regulatoriu aumentatu hè ancu un ventu di testa, à fiancu à una calata di i guadagni di cummerciu criptu. Per aiutà à guidà a crescita di l'utilizatori, Robinhood travaglia nantu à una caratteristica chì permette à l'utilizatori d'investisce u so cambiamentu di riserva, secondu u codice piattu in una versione di prova di a so app iPhone.

Cumplicà ulteriormente a situazione hè una recente debolezza in i stock meme.

Mentre chì alcuni standouts continuanu à cresce, a maiò parte si stanu sbattulendu. L'azione di i prezzi minaccia i metrici di l'utilizatori di Robinhood è indica chì u vulume di cummerciale al dettaglio pò svanisce accantu à un ritornu à l'uffiziu per più di i so utilizatori.

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Infine, cum'è Mike Shedlock di MishTalk.com hà dettu prima, Christopher Bloomstran hà compilatu dettagliu di Robinhood in una lunga serie di Tweets chì ogni investitore di Robinhood deve leggere.

Attenzione à Robinhood Investors

Ùn seguitu micca Robinhood fora di segnalà i numerosi prublemi chì hà avutu cù furti di conti è serviziu à i clienti.

Tuttavia cunnoscu una bona serie di Tweets quandu li vecu. Stu Tweet Thread di Bloomstran hè un must read per chiunque pensi à investisce in Robinhood.

1. Per quelli chì ùn anu micca lettu a pagina 360 di Robinhood S-1 è a successiva modificazione di a registrazione, alcune brevi osservazioni seguitanu nantu à alcuni di l'aspetti più flagranti di unu di i più unilaterali, arricchiscenu l'offerte di casinò di l'internu chì aghju mai vistu, è ci sò stati qualchi doozies.

2. Se Robin Hood hà arrubatu i ricchi per dà à i poveri, a versione muderna hè avà in l'affare di sventrà e pecure è di stuzzicà per ellu stessu a ricchezza di u speculatore di vendita. Fleecing almenu. "Robinhood democratizza e finanze per tutti", leghje u prospectu. Benintesa.

3. Robinhood, chì in Dicembre hà pagatu una multa di 65 milioni di dollari (senza ammette o nigà a culpabilità, stintu) per a migliore esecuzione è pagamentu per u flussu di l'ordine presunte violazioni, alzerà nantu à l'ordine di 2,3 miliardi di dollari da novi azionisti in a so prossima IPO. Chì riceve l'investitore IPO?

4. U $ 2,3B previstu purtatu à u partitu da novi azionisti raprisenta guasi u 30% di tuttu u capitale raccoltu dapoi u 2013, cumprendu i rivenuti raccolti in l'offerta. Per i so soldi sti novi "investitori" pussedenu solu 7% di a cumpagnia è assai menu diritti di votu. Diluzione, criaturu.

5. Includendu i rivenuti da l'IPO, a VASTA MAJORITÀ di u capitale serà stata alzata ghjustu in l'ultimi dui anni, per u più 2021. Rileggi a ripartizione di quantu capitale investenu i cumpratori di IPO è chì percentuale di a cumpagnia averanu. Questu face chì i SPAC ùn sembranu micca dilutivi.

6. Da a so fundazione in u 13, $ HOOD hà raccoltu 5,6 miliardi di dollari in una seria di preferiti convertibili di 2,2 miliardi di dollari è 2 tranche di 4,7 miliardi di dollari in cunvertiti (i cunvertiti venduti appena quest'annu). In più pagatu in capitale totale $ 149m. U bilanciu hà $ 4.8B in contanti cù l'azziunariu di l'azionari un negativu $ 1.5B.

7. A maiò parte di u valore di l'equità negativu riflette "perdite" nantu à u gradu in u quale i cunvertiti emessi in Farraghju sò digià "in i soldi". Eranu soldi boni in discussione! Più nantu à questu in un pocu. L'IPO venderà 55 milioni di azzioni, cù i fundatori è CFO chì vendenu 2,6 milioni di quelli.

8. Una opzione di troppu allotment per un altru 5.5m puderia portà u totale à 60.5m azzioni vendute à un intervallu previstu di $ 38- $ 42 per azione. Utilizendu u puntu mediu, a sucietà pò raccoglie 2,3 miliardi di dollari, purtendu u capitale cumulativu raccoltu à 7,9 miliardi di dollari. À 40 $, Robinhood averà un valore di mercatu di ~ 33,6B $.

9. Arricurdatevi, questu hè contr'à $ 7.9B in capitale cumulativu raccoltu, cumpresu i proventi da l'IPO. In i so generosi cori di cori, 25% à 30% di l'azzioni offerte in l'IPO sò "riservate" per i "clienti" di Robinhood. Hè da 13 à 16 milioni di azzioni à un midrange di $ 40 per azione.

10. Hè $ 500 milioni à più di $ 600 milioni. Rob da i scemi, date à i poveri insiders. Chì affari. Ma hè una impresa di intermediazione. Cù esigenze di capitale. I rivenuti crescenti richiederanu un novu capitale, sia prufittu ritenutu o novu capitale. Indipendentemente, parlemu di diluzione.

11. Chì ci manca di l'azzioni pendenti in 3/31? Teni à i to portafogli. Ci hè $ 2,55B in tranche 1 cunvertisce pendenti chì seranu esercitati à u MINU di 70% di u prezzu IPO o $ 38,29. Assumemu à $ 28, chì à un prezzu IPO di $ 40 produce un rapidu guadagnu 42.9% o $ 1.1B.

12. I cunvertiti sò stati venduti in ferraghju 2021, micca male per 5 mesi di pruprietà. Se l'IPO hè sovrasubscritta salvaticamente è i prezzi à u nordu di $ 55 per azzione, i detentori d'opzione entranu à u più altu di $ 38.29. L'unicu modu chì i cunvertiti eranu qualcosa, ma soldi gratuiti, era s'ellu ùn seguitava micca IPO.

13. Ci hè $ 1,03B in a tranche 2 cunvertiti eccezziunali chì seranu esercitati ancu à u MENU di 70% di u prezzu IPO o $ 42,12. Assumi dinò à 28 $, chì à un prezzu IPO di 40 $ produce u listessu guadagnu rapidu di 42,9% o un guadagnu di 441 milioni di dollari. Listessu affare chè sopra. Prestu. Gratuitu. Soldi.

14. Questi cunvertiti sò stati venduti ancu in ferraghju 2021, torna micca male in 5 mesi di pruprietà. Quale ùn investisce micca à 70 centesimi annantu à u dollaru se una IPO vene dumane? In i dui trami di cunvertiti, i compratori sò stati ulteriormente ricumpensati cù un interessu di 6% in l'interim. Pagabile in azzioni!

15. Questi cunvertiti sò stati venduti ancu in ferraghju 2021, torna micca male in 5 mesi di pruprietà. Quale ùn investisce micca à 70 centesimi annantu à u dollaru se una IPO vene dumane? In i dui trami di cunvertiti, i compratori sò stati ulteriormente ricumpensati cù un interessu di 6% in l'interim. Pagabile in azzioni!

16. Ci sò 39.1m RSU "basati nantu à u tempu" eccezziunali. À un prezzu di $ 40 questi anu $ 1.6B di valore prima di l'impositu. Micca male. A sucietà trattene a responsabilità fiscale. Ci hè 27.7m (pensu chì sia u #) RSU "basatu à u mercatu" di a classa 2019 chì vestenu à l'IPO. U ostaculu graduatu hè una IPO!

17. Ci sò 35.520.000 classi 2021 "basate à u mercatu" RSU azzioni pendenti chì vestenu à l'IPO. Queste averanu $ 1,42B di valore à un prezzu IPO di $ 40. Micca male per uni pochi di mesi di pruprietà. Quessi sò stati cuncessi in MAGHJU – DUE MESI AGO. Timing brillanti. Chì furtuna.

18. Ci sò 27,8 milioni di azzioni riservate à u futuru SBC. Si tratta di una riserva di 1,1B $ per insiders. In tuttu, una diluzione addizionale di 14% hè autorizata. Ci sò azzioni addiziunali messe da parte per un Pianu di Acquistu di Stocchi di Dipendenti, chì offre nuove azzioni à un scontu per u valore di u mercatu. Perchè nò.

19. Ogni RSU A-share vestita è esercitata da i fundatori pò esse cunvertita in azzioni uber-votanti B quandu si esercita. Ci era 230.7m azzioni in circulazione (vestite è detenute da insiders / proprietarii privati) à 3/31 (prima di l'IPO). Dopu à l'IPO, u numeru di l'azzioni hè di circa 840 milioni.

20. I novi azionisti purtaranu 2,3B $ à u partitu, più di u 29% di tuttu u capitale raccoltu dapoi u 2103. Per i so soldi deteranu u 7% di a cumpagnia. Aghju digià mintuvatu a diluzione? Aspettate finu à vede a diluzione in u valore di u libru è l'eviscerazione di u valore di u libru per azione.

21. U soldu in l'impresa totalizerà circa 7 miliardi di dollari cun l'aggiunta di u provenu da l'IPO. Allora cumu si ghjunghje à una valutazione ~ $ 34B? Nantu à i fundamenti, i RIVENUTI 2020 anu totalizatu $ 959m. 3/31 revs trimestrali eranu $ 522m & 6/30 sò stimati da a cumpagnia à una gamma di $ 546 è $ 574m.

22. À u puntu mediu, i rivenuti sequenziali sò cresciuti di 7,3%, crescenu in fretta, ma in fretta in fretta … In fatti, i rivenuti mensili di marzu di questu annu sò veramente diminuiti da ferraghju. A cumpagnia riporta 81 miliardi di dollari in patrimoniu custodiatu u 31 di marzu è 18 milioni di conti.

23. Chì funziona à un enorme $ 4,444 per account (a mediana deve esse ancu WAY più bassa). A cumpagnia riporta in più un fatturatu annuale per utilizatore di 137 $. Nisun dubbitu qualchì media hè implicata, ma ciò chì ùn segnalanu micca hè chì $ 137 in ricavi da un contu di $ 4444 hè di 3% à l'annu.

24. Nantu à questi 18 milioni di conti 4 444 $, l'assi tutali sottu custodia scumpartenu cum'è: 65 miliardi di dollari in azzioni (AMC, GME & TSLA di sicuru) Opzioni 2 $ $ Criptu di 11,6 miliardi di dollari (da 3,5 miliardi di dollari à 12/31 è 481 milioni di anni fà) 7,6 $ Cassa B ($ 5.4B) margine Totale attività sottu custodia totale $ 81B.

25. U 14% di l'assi di i clienti sò criptu! Ùn vedite micca ligami. Ùn vedite micca fondi mutui. A metà di i rivenuti di e transazzioni, chì sò 81% di i rivenuti di l'impresa, venenu da sconti OPTION, mentre chì l'opzioni à u valore di u mercatu sò solu $ 2B di l'assi di i clienti. Dimmi chì ùn hè micca un casinò.

26. U scambiu d'opzioni deve esse sicuramente permessu per u "investitore" inespertu, chjucu è retail. Eccu cumu uttene sperienza, è iniziata. Nantu à i beni detenuti cum'è criptu, questi "beni" ùn ponu nè esse trasferiti in u nostru ACAT'd out. Devenu esse trattati mentre in u cappucciu.

27. A cumpagnia raccoglie naturalmente i diritti di transazzione da i so cumpagni cummirciali è "ùn pò micca garantisce u risicu di un pirate o furto". A maiò parte di e cripthe sò almacenate in "tasche fredde" ma, naturalmente, ùn esiste micca prutezzione SIPC in criptu. Ùn possu micca imaginà nunda inutile o sbaglià quì.

28. U 17% di i rivenuti firmati sò stati guadagnati in Q1 da "sconti" di transazzione cripto, da 4% in u trimestre precedente. Mentre $ HOOD sustene 7 cryptos per u cummerciu, micca menu di 34% di i rivenuti criptu sò stati da DOGECOIN! Lighjendu divertente questu. Probabilmente mi sbagliu chì questu hè un casinò.

29. Solu in u primu trimestre, i "clienti" anu scambiatu 88B $ di criptu contr'à 11,6B $ tenuti à 3/31 è 3,5B $ à a fine di l'annu 2020. Sicuramente micca un casinò, ma una piattaforma incuraghjendu a pruprietà à longu andà di l'investimenti. Pensate chì i novi "clienti" amparanu tuttu ciò chì u caffè pò avvicinà?

30. Robinhood divulga ancu chì u 81% di i rivenuti di u Q1 venenu da a vendita di l'equità è di u flussu di l'ordine d'opzioni à 4 pruduttori di u mercatu, da 75% di i rivenuti durante u 2020. Emissione regulatrice à l'orizonte? Durabilità di l'emissione "fossu"? Hè in a sezzione Risicu, ma cusì ci hè assai piazze.

31. Ragioni di preoccupazione? In u primu trimestre, a sucietà hà persu 5% di u valore di u cuntu à i trasferimenti fora, contr'à una media trimestrale di 1,2% in u 2020. Speremu chì ùn sia micca una tendenza, particularmente postu chì i clienti ùn ponu micca trasferisce criptu in e fora. Dittu chistu, transazzioni criptate = ricavi! Allora …

32. I dui fundatori di a sucietà deteranu 135 milioni di azzioni, u 16% di quelle pendenti dopu l'IPO cun un valore di 5,4 miliardi di dollari. Se si vede cum'è un percentuale di capitale cumulativu raccoltu, cumpresu l'IPO, questu hè u 68% di u capitale nant'à guasi nunda investitu. Ambizioni nantu à i viaghji spaziali?

33. U cuntrollu di u votu per mezu di azzioni supervutive B dà à i masci 65% di i voti. I chjusi per l'iniziatori è l'azziunisti novi cunvertiti sò benigni. Un alluvione vene, ma solu dopu chì u prezzu di l'azione hà righjuntu certe soglie chì scatenanu l'acquistu di azzioni di prestazioni addiziunali.

34. U CFO è u Chief Legal Officer sò stati pagati ognunu più indennità in 2020, per u più in azzioni, chì i dui vicepresidenti operativi di Berkshire Hathaway, Greg Abel è Ajit Jain sò pagati, tutti in contanti, ogni annu per operà a più grande cumpagnia in u mondu per via fissa beni tangibili.

35. U CFO & CLO, non fundatori, anu ricevutu ognuna azzioni chì à una IPO di $ 40 saranu valutate à quasi $ 100 milioni ciascuna. U CFO hà firmatu in Dicembre 2018. U CLO s'hè addunitu in Maghju 2020, cusì pocu più d'un annu in. A bona nutizia hè ch'ellu era CLO in Mylan, cusì cunnosce a so strada intornu à una sala di tribunale.

36. A valutazione pare insana, ma serà "ghjustificata" perchè a cumpagnia hè un ghjucatore di FinTech. In cunfrontu, u capu di u mercatu di Schwab hè di 128 miliardi di dollari per 58 miliardi di dollari di valore contabile è 5 miliardi di dollari di prufittu. U prufittu in Schwab hè più di duie volte i rivenuti totali di Robinhood.

37. L'assi di Schwab sottu custodia (clienti di vendita al dettaglio più grandi è istituziunali) totalizanu $ 7.5 trilioni per solu 31,5 milioni di conti di clienti attivi. Meno di 2x i conti ma quasi 100x l'assi sottu custodia cù una valutazione solu 3x grande quant'è a valutazione prevista di $ HOOD.

38. Bully per quelli chì investenu $ 5,6 miliardi in Robinhood prima di l'IPO. U so investimentu più e azzioni date à i fundatori / insiders deterranu 93% di a cumpagnia post-IPO, chì à una valutazione di 33,6 miliardi di dollari rappresenta una pusizione di 31,3 miliardi di dollari è un guadagnu di 650%, guadagnatu per u più in l'ultimi 2 anni

39. I broker anu esigenze di capitale, di i quali Robinhood hè statu cortu à volte. Schwab guadagna circa 10% ROE cù u tempu. L'IPO rimedia a necessità di capitale, per avà. Ma una impresa altamente sfruttata per vende u flussu di l'ordine di i clienti, sconti nantu à e transazzioni criptografiche è interessi di margine?

40. L'equità, l'opzione è u cummerciu criptu sò annunziati in u prospettu cum'è, "senza cumissioni". Um hum. Senza costi per u "cliente" involuntariu. L'impresa vince solu se u "cliente" transaziona o impresta. Questu hè bonu per a sucietà? Sapete chì a rasata di Robinhood hè solu una parte di u costu.

41. A Citadella ùn paga micca u flussu per i surrisi. A piattaforma ùn incuragisce micca l'investimentu à longu andà di capitale di i pazienti. Ciò chì so hè chì nantu à una IPO riesciuta, ci seranu tappe in-menzu in Menlo Park. Questa hè una diluizione massiccia è una delusione nantu à a valutazione di un broker retail.

42. Roba l'inuspettante è mantene l'oru, o a cripta, hè tristemente u novu Robin Hood. In una settimana induve famosamente si hè presentatu à Twitter, forse hà spaziu nantu à u so piattu per questu. L'IPO hè ciò chì hè. D'altronde, u modu in cui a cumpagnia face soldi …

43. In l'IPO, hè tuttu quì in biancu è neru in u S-1. Nunda da questu hè illegale. Morale? Sicuramente disprezzabile. Se vi piace investisce in IPO, induve i venditori vendenu per una ragione, è se ti piace esse diluiti da e persone chì sò in l'attività di piglià, uttene a vostra abbonamentu in.

Riflessioni nant'à Twitter

Parechje persone pensanu chì i Social Media sò una perdita di tempu inutile. Mi vene assai idee aduprabili da Twitter, ma ùn mi disturbu tantu cù l'altri.

Questu hè un esempiu di e cose chì si ponu amparà. È se circassi un analista di IPO vogliu Bloomstran in a mo squadra.

Robinhood u Disruptor

Per aghjunghje i mo centesimi 2, sicuru chì Robinhood era un disruptor. Hà furzatu altri intermediari à abbandunà e cummissioni. Ma una volta chì tutti facenu a stessa cosa, induve hè u valore? OK hà ancu una app per telefunu.

Chì impedisce à qualsiasi altra impresa di offre una tale piattaforma?

Ma à menu chì unu abbia un portafogliu di almenu $ 25,000, site generalmente limitatu à micca più di cummerciu di 3 ghjorni in un periodu di 5 ghjorni di scambiu.

È hà chjusu i clienti in un momentu criticu da u cummerciu GameStop è AMC. Duvia perchè era sottucapitalizata è ùn pudia micca copre i so risichi. Face sempre parechje cause per l'interruzione.

Suicidiu cunnessu

Dopu ci hè a storia di un trader di 20 anni chì si hè tombu dopu avè cridutu d'avè accumulatu enormi perdite .

Alex Kearns, un studiente di seconda annata à l'Università di Nebraska in Lincoln, si hè suicidatu in ghjugnu dopu avè pensatu ch'ellu avia un soldu di cassa negativu di 730.165 $ in Robinhood.

"Cumu hè statu un vechju di 20 anni senza alcun redditu capace di esse assignatu à un milione di dollari di leva?" leghje a nota chì Kearns hà scrittu à a so famiglia.

Un portavoce di Robinhood hà dettu à CNBC: «Semu stati devastati da a morte di Alex Kearns. Dapoi ghjugnu, avemu fattu miglioramenti à a nostra offerta d'opzioni ".

Robinhood, chì hè gestitu da u CEO Vlad Tenev, hè statu sott'à scrutiny per a so "gamificazione" di investimenti è presunte pratiche di marketing predatori.

Robinhood hè ancu di fronte à azzioni di classi da parte di i clienti dopu a decisione di l'applicazione di restringe u cummerciu di certi tituli durante a recente polemica GameStop.

A famiglia di Kearns hà presentatu una causa di morte ingiusta. "U so" serviziu di u cliente "era praticamente inesistente, custituitu da risposti automatizati per e-mail privi di qualsiasi cuntattu o interazione umana", hà dichjaratu a famiglia in a causa.

Ma hey, eccu l'importante.

U Casinò hè Apertu!

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