U Rallye Mai Finitu

Autore di Sven Henrich via NorthmanTrader.com,

Oops, hà fattu torna. U secondu ci hè stata qualchì preoccupazione in i mercati per a diminuzione o u potenziale di una crescita di i tassi d'interessu prima di quella prevista cum'è suggerita in a trama di i punti Fed Fed di a settimana scorsa Jay Powell s'hè affrettatu à assicurà l'investitori chì a trama di i punti ùn avia significatu è quandu Bullard abbandunò un suggerimentu di bomba di alza di 2022 venneri tramindui Powell è Williams, aiutati da Kashkari venneri, anu subitu piantatu una tale nuzione sta settimana. Dopu tuttu Bullard ùn hè micca membru votante è dunque à quale importa ciò ch'ellu dice. I membri elettori rimanganu nantu à i membri senza scrittore senza scrittore è l'ex ufficiali ponu esse più audaci è propensi à a realtà in e so valutazioni.

I Mercati anu seguitu subitu u segnu cum'è di solitu assicurati chì u spigot di liquidità resterà apertu per un tempu allargatu è hè stata quessa. Dip hà compru, novu massimi di tutti i tempi in tecnulugia è $ SPX in mancu à pocu pressu di novi massimi di tutti i tempi.

U rally senza fine. Tuttu ciò chì importa hè chì a Fed fermi faciule è stampi ùn importa micca chì i prezzi di a casa anu aumentatu 18% annantu à annu, ùn importa micca una stampa CPI di 5%. Ùn guardemu micca CPI ma guardemu solu à PCE allora Powell hè andatu davanti à u cumitatu di u Cungressu ieri.

Innò, u pallone di prova di a settimana scorsa da a Fed, sì questu era l'intenzione, hà fattu capisce dinò chì stu mercatu funziona micca solu cù soldi facili, ma ancu in l'aspettativa cuntinua di soldi facili è cusì a Fed hà seguitu u so approcciu longu aduttatu à a monetaria pulitica: Andate in grossu, andate in furia, è surtite eccessivamente lente per paura di e cunsequenze di u scumudamentu di i mercati.

Allora chì ne penseremu di st'ultimu eserciziu di acquistu di immersione è di novi alti. Script cum'è di solitu? Unu cerca sempre i segnali è cambia per vede se qualcosa hè in traccia è chì era parte di a discussione durante a mo apparizione in CNBC TechCheck ieri:

Prima di tuttu una ricunniscenza chjave chì l'equazione straordinaria di liquidità artificiale ferma per avà in pienu cuntrollu di i prezzi di l'assi. U ETF $ SPY pò seguità u S & P 500, ma u S & P 500 pare esse solu seguitu u bilanciu di a Fed. Dapoi nuvembre, ogni novu massimu in u bilanciu di a Fed hè statu seguitatu da un novu massimu in S&P è ogni acquistu in a media mobile di i 50 ghjorni si compra:

A cumbinazione sia di stimulu fiscale sia monetariu è a riapertura di l'ecunumia ùn hà micca solu purtatu à un straordinariu rimbalzu di a crescita, ma hà ancu spintu assai prezzi di l'assi à a proverbiale luna, è a luna diventa un locu assai occupatu cum'è narrazioni, meme è a corsa corta anu rimpiazzatu i fundamenti cum'è u fondu per investisce. Questu hà purtatu à un risicu senza precedenti per u cumpurtamentu di l'investitori è hà versatu in particulare u settore tecnulugicu.

A liquidità addiziunale da u fiscale è avà da i riacquisti record anu piazzatu un solidu di roccia sottumessu à un mercatu chì pare riflette u mercatu di u 2013 : Ascensione ferma più alta, volatilità ridotta salva i picchi occasionali, è guasi micca attività currettiva in i principali indici. Hè cusì chì si pò fà l'argumentu chì, finu à chì a liquidità ferma in i mercati di cuntrollu, resterà nantu à una strada ascendente costante cù i calati continuendu à esse acquistati. Tuttavia hè impurtante di ricunnosce chì simu in un ambiente di valutazione assai diversu avà allora paragunatu à u 2013 truvendu noi stessi in a più grande disconnessione di i prezzi di l'assi versus l'ecunumia generale mai cun capitalizazione di u mercatu vs PIB à un mai vistu prima 203% è u prezzu à e vendite in u S&P à un mai vistu prima 3.1.

Per avà l'acquistu di dip dipende senza regnu cum'è l'avemu vistu dinò sta settimana cù novi massimi in u Nasdaq. Eppuru, mentre chì ci hè piaciuta a tecnulugia cum'è acquistu di dip da una prospettiva tecnica, diventemu un pocu più prudenti nantu à questu indice.

Per una nova massima hè stata internamente deteriorante. Per esempiu in ferraghju i novi alti di u Nasdaq venenu cù più di 600 novi alti in l'indice, a fine di aprile i novi alti venenu cù solu 250 novi alti, è i novi alti d'eri sò venuti cù solu 124 novi alti:

Inoltre pudemu osservà chì sempre menu cumpunenti sò sopra i so 50 ghjorni di media muventi mostrendu di novu un indebulimentu relativu:

Chì ci cunduce?

In tecnulugia ci vole à diferenzià trà 2 aspetti chjave di u settore, i chjamu tramindui mercati di monopoliu. Unu, i grandi quasi monopoli di a tecnulugia glubale, $ AAPL, $ AMZN, $ GOOGL, $ MSFT, $ FB, tuttu in cartarii stabile sia cunsulidativi sia in ascensione stabile à novi massimi. E valutazioni sò alte, ma cusì sò i riacquisti associati cun elli. Queste azzioni guidanu dinò a maiò parte di i guadagni in l'indice, cunfermendu u restringimentu di u rallye.

L'altru mercatu di monopoliu ùn hè micca guidatu da a dominanza di u mercatu, ma piuttostu da u monopoliu di i soldi, una liquidità eccessiva chì porta à l'attività iper speculativa è mentre l'indice ùn riflette micca questu in aggregatu vedemu in realtà cicli di boom rotanti è di busti, i mercati diretti portanu in tecnulugia cum'è i narrativi ùn ponu micca mantene l'ascesa in e valutazioni.

Pensate chì Tesla, hà apicultatu in ghjennaghju, dopu abbandunatu 40%, pensate SPAC, hà apicultatu in Farraghju è abbandunatu quasi 40%, pensate cumpagnie cum'è ARKK o ancu Coinbase, è ancu criptu cù $ Bitcoin chì punta in aprile, zone assolutamente di disastru per e persone chì entranu Cacciate tardi questi grafici è questu pone a quistione se questi sò indicativi di una bolla di u mercatu in prucessu di scoppiu malgradu sempre i massimi novi in ​​l'indici o se ponu riparà i so grafichi danneggiati è aghju riferitu a 50MA chì hè stata recuperata da Tesla cum'è potenziale segnu pusitivu in cuntestu di un'antra putenziale bandera di l'orsu chì si forma:

Per avà cunsiderendu questi mercati di l'urdinatore, hè in realtà assai impressiunante chì u settore tecnulugicu più grande ùn abbia subitu alcun dannu maiò, ma pone a quistione di a sustenibilità di novi massimi è assai dipenderà da se sti grafichi sbucciati ponu riparà si è ripiglià i recenti bassa ..

Mentre a maiò parte di a ghjente hè focalizata nantu à u $ VIX $ NDX hà in realtà a so propria componente di volatilità, u $ VXN è a carta hè affascinante:

Cù ogni scusa per ghjunghje à i livelli minimi di volatilità di 2019/2020 nutate chì $ VXN custruisce un mudellu simile chì hà purtatu à una rotazione di volatilità in 2020 ma questu mudellu hè in cima à u mudellu precedente. Questa hè una strana divergenza è suggerente chì a calma attuale in i mercati ùn durerà micca, soprattuttu se i novi massimi ùn ponu esse sustinuti, cusì chjave per guardà sia per un allargamentu di u rallye sia per i segni di novi massimi fallendu dopu una ascensione consecutiva di 5 settimane in tecnulugia .

In u cuntestu, a fine di u prossimu trimestre di a settimana prossima serà d'interessu evidenzendu cumu si stendenu e classifiche generali in un cuntestu storicu:

VTI ùn hà mancu toccu a so banda trimestrale superiore Bollinger è hè assai sopra u 5 EMA trimestrale. Ùn ci hè micca storia di sustenibilità, da quì u mo cummentariu annantu à u risicu di reversione in u prossimu trimestre. Per 2013 ogni reversione più grande in u 100MA per esempiu probabilmente inizialmente si puderebbe cumprà, ma e pause di tendenza in u cuntestu di iper valutazioni anu da guardà cum'è in l'indice $ DJIA chì aghju citatu in l'intervista:

A tendenza hè chjaramente rotta è micca solu in u $ DJIA ma in una serie di altri indici dinò, ma finu à quì cunsequenza libera. Ma nota: Questi mercati sò cusì allargati è allungati cù i participanti cusì addestrati per cumprà ogni picculu dip ancu un ritrattu tecnicu di basa à u .236 fib per esempiu sembrerebbe Armageddon scatenatu.

In l'ultimi anni, ogni calata finu à a fine di ghjugnu hè stata seguita da un altru rallye à i massimi novi in ​​lugliu, cù un voluminu ridottu di l'estate, questu pò ancu esse u script per questu annu. Per avà stu mercatu hè in autopilota tutale ignurendu tuttu pienu focalizatu nantu à a liquidità cuntinua chì basta per ghjustificà e metriche di valutazione mai vista prima.

L'investitori ùn sembranu micca preoccupassi perchè una mentalità "all-in" si hè stabilita in:

Yeehaw. pic.twitter.com/D34AiYpBja

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 23 di ghjugnu, 2021

No, l'acquistu di qualsiasi mentalità dip hè cusì diffusa in a ferma convinzione chì u mercatu hè a prova di balle perchè agisce cusì chì, quandu u mercatu in realtà curretta, nimu ci crederà. Puderia esse una lezione cara da amparà per tutte e manifestazioni finite, ancu quelle chì ùn finiscenu mai.

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