U Prussimu “Momentu Lehman” – A Cina Pruvarà à Creà Un Divertimentu Periculosu?

Autore di James Rickards via DailyReckoning.com,

A felice parolla fora di Wall Street averia da fà crede chì u crollu finanziariu Evergrande in Cina sia sottu cuntrollu è chì i partiti rispunsevuli anu pigliatu misure per evità un "mumentu Lehman" in i mercati di capitali cinesi.

Quasi tuttu in questa narrazione hè fattualmente sbagliata. Hè una parolla felice di Wall Street à u più bellu, assicurendu l'investitori chì e cose sò sottu cuntrollu mentre i soldi intelligenti correnu per e colline. Qualcosa di più vicinu à a verità hè statu signalatu u listessu ghjornu in u Wall Street Journal . Eccu u so riassuntu:

L'autorità cinesi dumandanu à i guverni lucali di preparassi per a putenziale caduta di u Gruppu China Evergrande, secondu i funzionari familiari à e discussioni, segnalendu una riluttanza à salvà u sviluppatore immubiliare saldatu di u debitu mentre si pruteghja per qualsiasi ripercussione ecunomica è suciale da i travagli di a cumpagnia …

I guverni lucali sò stati urdinati di riunisce gruppi di contabili è esperti legali per esaminà e finanze intornu à l'operazioni di Evergrande in e so rispettive regioni, parlà cù sviluppatori di pruprietà lucali di pruprietà statali è privati ​​per preparassi à ripiglià prughjetti immubiliari lucali è istituisce squadre di forze di l'ordine per monitorà a rabbia di u publicu … un eufemisimu per e pruteste, secondu a ghjente.

Pianu Bogus di a Cina

Stu pianu propiu di gestione di crisa hè u peghju playbook pussibule. Perchè?

Ogni risposta à una crisa finanziaria deve esse centralizzata in modo chì e decisioni nantu à cume dispiegà risorse limitate ponu esse prese rapidamente. Alcuni istituti di creditu devenu esse salvati, alcuni devenu esse permessi di fallu. I detentori di capitale dovrebbero esse cancellati. L'investitori stranieri in u debitu denominatu in dollari di Evergrande seranu lasciati à difende per elli stessi è forse cercanu sollievu in i so paesi d'origine.

U puntu hè chì sti tippi di decisioni ùn ponu esse presi da i "guverni lucali" cum'è prupostu da i Cinese. U pianu di u guvernu ùn hè micca un sforzu seriu per truncà una crisa finanziaria. Sembra cuncepitu di più per suppressione di l'agitazione suciale è forse per arrestà i "disturbanti".

L'analisti occidentali ùn capiscenu micca sta dinamica perchè vedenu l'eventi attraversu a lente di e norme di Wall Street è Washington.

Ma u Partitu Cumunistu di a Cina ùn importa micca se l'oligarchi cinesi o l'investitori in ETF di BlackRock perdenu soldi. Chì li cunvene bè. Sò cumunisti.

A Bona nutizia è a Cattiva Notizia

A bona nutizia hè chì u mitu di a Cina hè statu avà rivelatu cum'è una froda. U sognu glubalistu per a China hè cascatu è brusgiatu. Bona ridenza.

I regulatori cinesi credenu avè e risorse per salvà o ristrutturà Evergrande cù alcuni tagli di capelli per i creditori.

Probabilmente sì, ma chì manca u puntu.

L'investitori Evergrande stanu avà prutestendu in banche dopu avè amparatu chì i so prestiti à Evergrande ùn paganu micca da dui anni. Benintesa, Evergrande serà in fallimentu assai prima, è l'investitori ùn averanu nunda à a fine.

Questu hè un altru fiascu in preparazione perchè quessi investitori abbanduneranu quellu immubiliare indesideratu, chì crollerà u mercatu immubiliariu à sua volta. Essenzialmente, i regulatori cinesi sò cusì dispirati chì cercanu di pagà i creditori in natura cù atti à l'immubiliare chì nimu vole.

I Cinesi guardanu solu ciò chì si trova in i quattru muri di Evergrande è ignuranu u fattu chì a so pruprietà è u so sistema finanziariu sanu sò in traccia di una crisa storica mundiale.

Ma eccu u veru prublema: I danni ùn seranu micca limitati à Evergrande. Si sparghjerà prestu à e contraparti di Evergrande, cumpresi altri sviluppatori è banche.

Questa cumbinazione senza precedente di una crisa finanziaria è di l'indifferenza cumunista puderia resultà in un cuntagiu pienu chì puderia emergere cum'è una crisa in i Stati Uniti è in Europa in pochi mesi.

Aghju preditu questu tuttu u tempu, ma in realtà, ùn era micca cusì difficiule da prevede. L'ecunumia cinese hè basicamente un schema Ponzi guidatu da u debitu.

Finu à a mità di l'investimenti di a Cina hè un gattivu cumpletu. Produce impieghi è utilizza input cum'è cimentu, acciaio, rame è vetru. Ma u pruduttu finitu, sì una cità, una stazione di trenu o una arena sportiva, hè spessu un elefante biancu chì fermerà inutilizatu. U paisaghju cinese hè pienu di "cità fantasma" chì sò state fruttu di l'investimentu sprecatu di a Cina è di u mudellu di sviluppu difettu.

È cum'è aghju spiegatu prima, chì hà implicazioni serie per a leadership di a Cina …

U "Mandatu di u Celu" in Jeopardy

L'ecunumia di a Cina ùn si tratta solu di furnisce impieghi, beni è servizii. Si tratta di sopravvivenza di u regime per un Partitu Cumunistu Cinese chì face una crisa esistenziale se ùn riesce micca à consegnà.

Hè un regime illegittimu chì resterà à u putere solu finchè furnisce impieghi è un livellu di vita crescente per u populu cinese. L'imperativu supranu di a dirigenza cinese hè di evità l'agitazioni societali.

Se l'apparecchiatura di travagliu di a Cina si impegna, cum'è parte di questu hà fattu durante u focu di coronavirus, Pechino teme chì l'agitazioni pupulari pudessinu emergere à una scala potenzialmente assai più grande di e proteste di a Piazza Tiananmen di u 1989. Questa hè una minaccia esistenziale per u putere cumunistu.

U presidente Xi Jinping puderia perde rapidamente ciò chì i Cinese chjamanu "u Mandatu di u Celu".

Hè un termine chì descrive a bona vuluntà immateriale è u supportu pupulare necessariu da l'imperatori per guvernà a Cina in l'ultimi 3.000 anni. Se u Mandatu di u Celu hè persu, un guvernatore pò cascà prestu.

Ancu prima di a crisa attuale, a Cina hà avutu gravi prublemi ecunomichi strutturali chì finalmente li riacquistanu.

A Cina hè cusì indebitata chì hè avà à u puntu induve più debitu ùn produce micca crescita. Aghjunghje un debitu addiziunale oghje rallenta l'ecunumia è mette in discussione a capacità di a Cina di serviziu di u so debitu esistente.

Essenzialmente, a Cina hè nantu à e corne di un dilema senza una bona via d'uscita. A Cina hà guidatu a crescita per l'ultimi ottu anni cun creditu eccessivu, investimenti in infrastrutture sprecati è schemi Ponzi.

A dirigenza cinese a sà, ma avianu da tene a macchina di crescita in alta marcia per creà impieghi per milioni di migranti chì venenu da a campagna à a cità è per mantene impieghi per i milioni di più digià in e cità.

A Cina Pruvarà à Creà una Diversione Periculosa?

I dui modi per sbarrazzassi di u debitu sò a deflazione (chì si traduce in cancellazioni, fallimenti è disoccupazione) è l'inflazione (chì si traduce in furti di putere d'acquistu, simile à un aumento di l'impositu).

E duie alternative sò inaccettabili per i cumunisti perchè mancanu a legittimità pulitica per suppurtà sia u disimpiegu sia l'inflazione. Sia a pulitica sia a causa di disordini suciali è scatenà u putenziale rivoluzionariu.

A quistione hè chì a Cina si muverà aggressivamente contr'à Taiwan, per esempiu, per distrae a ghjente è pruvà à unì li?

A Cina ùn vole micca guerra in questu momentu. Ma sviate l'attenzione di u populu luntanu da i prublemi naziunali versu un nemicu straneru hè un vechju scherzu chì i dirigenti usanu per unisce a ghjente in tempi d'incertezza.

Se a leadership di a China decide chì u risicu di perde a legittimità in casa supera u risicu di cunflittu chì puderebbe implicà i Stati Uniti, a probabilità di guerra aumenta drammaticamente.

Ùn facciu micca una previsione specifica, ma e guerre anu ricuminciatu di menu. Questu hè un mumentu assai periculosu.