U prezzu di u petroliu di Biden Fume è Mirrors

Da Ryan Fitzmaurice, Senior Strategist Commodity in Rabobank

Riassuntu

• A Casa Bianca ghjoca u ghjocu di culpisce puliticu in quantu à i prezzi elevati di a benzina

• Parechje agenzie chjave, cumpresa l'OPEC, sò avà predichendu i mercati petroliferi eccessivi in ​​2022, ma ùn assume micca chì i prezzi di u petroliu calanu ancu s'ellu hè u casu.

• Aspittemu una crescita di capitale novu in i mercati di materie prime in 1H22, dopu à un annu stellare per a classa di asset alternativu è a cumunità di cummerciale CTA.

U ghjocu di culpa

I prezzi di u petroliu sò cascati annantu à a settimana, postu chì a manifestazione pare chì perde u vapore, ma micca per i motivi discututi da a Casa Bianca. In fatti, i prezzi di u petroliu sò stati cummirciali per suprattuttu range bound to down sempre da a fini di uttrovi, quandu i massimi annu à a data sò stati stabiliti, cum'è una cumminazione di mudelli di staggione bearish è liquidazione speculativa piglianu.

In ogni casu, ancu s'è i futuri di u petroliu anu cascatu recentemente, a retorica fora di a Casa Bianca hà solu aumentatu, mette in evidenza e vulnerabilità politiche derivanti da i prezzi elevati di a benzina.

Prima, u presidente Biden hà culpitu direttamente à l'OPEC è a Russia, chì sicondu ellu ùn anu micca aumentatu a produzzione di petroliu abbastanza veloce per calmà i prezzi. In a nostra vista, sta dichjarazione era largamente infondata è destinata à distraisce l'elettori, datu chì l'OPEC + aumenta a produzzione ogni mese di 400 kb / d finu à chì i livelli pre-pandemici sò ottenuti l'annu prossimu.

À u listessu tempu, a produzzione di petroliu crudu di i Stati Uniti ferma significativamente sottu (-1.6mb / d) a filigrana alta pre-pandemica cù poca crescita penciled in per l'industria di scisto l'annu prossimu. Senza sorpresa, l'OPEC + ùn hà micca attentatu à l'appellu di Biden per più petroliu à l'ultima riunione di furnimentu è, per quessa, a Casa Bianca hà passatu per cunsiderà una nova liberazione di petroliu da a riserva strategica (SPR) è ancu una pruibizione temporanea di l'esportazione di petroliu crudu. tramindui chì puderanu ritruvà è portanu à una crescita di i prezzi mundiali di u petroliu piuttostu chè di riduce. Biden hà ancu publicatu una liberazione SPR coordinata cù a Cina durante a so riunione virtuale cù Xi, ma e prospettive per l'azzione cumuna restanu bassu. Per ùn dì micca, i Stati Uniti è a Cina anu digià liberatu tranquillamente l'oliu da e riserve, ma chì ùn hà micca avutu un impattu discernibile nantu à i prezzi finu à a data cum'è discutituquì èquì .

Per rinfurzà, l'amministrazione Biden svia avà a culpa per i prezzi elevati di a benzina luntanu da e pulitiche domestiche è versu i perforatori di scisto, urdinendu una investigazione ufficiale nantu à e cumpagnie di petroliu è di gasu per un potenziale sgrossatura illegale malgradu alcuna evidenza per sustene queste affermazioni.

Flussi versus fundamentali

Cum'è appena discutitu, i fundamenti di u petroliu sò stati in u focu di pocu tempu datu l'inflazione crescente è a sensibilità pulitica in ghjocu. Curiosamente, parechje agenzie chjave, cumprese l'OPEC, dumandanu avà un mercatu di petroliu eccessivamente furnitu in 2022, suggerendu chì u sollievu à a pompa è à l'urna hè ghjustu intornu à u cantonu. Ùn hè micca cumu vedemu, in ogni modu, è u nostru disaccordu hà menu à fà cù a prospettiva fundamentale è più à fà cù l'idea chì i saldi più stretti risulteranu in i prezzi di u petroliu più bassu cum'è u cunsensu hà suggeritu. Per principianti, è cum'è avemu spessu signalatu in queste pagine, u prezzu spot di l'oliu hè estremamente flussu guidatu è i prezzi ùn sò micca solu cadenu perchè u mercatu hè un pocu oversuppled, piuttostu un trader o algoritmu, cum'è hè sempre più u casu, deve vende oliu. futures per fà chì u prezzu scende o viceversa à l'alza.

Inoltre, i mercati di i cummerci è l'oliu, anu una seccione prufonda è larga di i participanti di u mercatu cumpresi i cummircianti è i speculatori. À u tempu, l'interessu speculativu hè diventatu più è più sistematicu in a natura, s'appoghjanu assai nantu à i signali quantitativi di u mercatu cum'è a tendenza, u momentu, è u trasportu per fà e decisioni di cummerciale invece di i fundamenti di u mercatu. In più di i fondi sistematichi di commodità, un gruppu di cummercianti di materie prime, una volta dorme, cunnisciuti cum'è investitori d'indici, anu riapparsu in modu impressiunanti questu annu per via di l'inflazione crescente. Allora, trà sti dui gruppi di speculatori influenti, i fundamenti raramenti entranu in l'equazioni direttamente. Per esempiu, un grande gestore di soldi multi-attivu hè pocu preoccupatu di l'OPEC chì signala un modestu oversupply di crude l'annu prossimu è hè più interessatu à ottene una esposizione larga di commodity per diversificà l'azzione è mitigà l'impattu di l'inflazione nantu à u nivellu di cartera.

Per capisce l'impurtanza di sti flussi di soldi, tuttu ciò chì deve fà hè di guardà in daretu à a prima mità di questu annu per vede l'impattu chì anu avutu nantu à i prezzi di u petroliu (Fig. 2). À a nostra mente, sti flussi eranu u mutore di prezzu più impurtante in quellu tempu. In più di questu scopu, i dui gruppi di speculatori sò oghji direzzione "longu" oliu è, impurtante, anu avutu un annu stellare per i ritorni. In u risultatu, aspittemu un'altra crescita di capitali in i mercati di e materie prime in u 1H22, postu chì i soldi intuitivi perseguenu forti ritorni, cunducendu cusì i prezzi spot di u petroliu ancu più altu, mantenendu tuttu uguali. Questu ùn vole micca dì chì i fundamenti ùn importa micca, luntanu da questu. À u cuntrariu, credemu fermamente in i fundamenti, in ogni modu, l'impattu di u prezzu hè assai più prubabile di ghjucà nantu à a struttura di a curva invece di i prezzi spot.

Per quessa, ùn ci sorprenderia micca di vede a struttura di a curva di l'oliu debilitatu l'annu dopu à u spinu di un accumulu di l'inventarii si deve esse realizatu i chjami per un mercatu modestamente oversuppled.

Ùn vecu l'ora

In u futuru, vedemu a debulezza attuale di u mercatu di u petroliu cum'è una funzione di liquidazione speculativa in risposta à i mudelli di staggione bearish, un aumentu di a volatilità di u mercatu è un Dollar US assai più forte. Inoltre, aspittemu chì a manifestazione di u petroliu ripiglià seriamente à u principiu di l'annu prossimu, postu chì u capitale istituzionale si versa in materie prime dopu à un annu stellare per a classa di attivu alternativu.