U più altu cummerciu di cunvinzione di Bear Traps: una tempesta perfetta hè vicinu à martellare u dollaru

In un momentu chì Wall Street hè in un dibattitu furioso cun ellu stessu se a Fed pivoterà o micca perchè l'inflazione questu o quellu, avemu prupostu recentemente u 1 di settembre una teoria alternativa: u pivot Fed chì vene ùn vene micca perchè un "ughjettu di l'inflazione hà avutu. hè statu colpitu" (ùn serà micca per un bellu pezzu, soprattuttu chì u disoccupazione di i Stati Uniti duverà aumentà di più di 4 milioni per cuntene l'inflazione , un risultatu puliticu sgraduvule), ma perchè u dollaru hè in forte crescita, è recentemente hà colpitu quasi ogni ghjornu in tuttu u tempu. alti. Comu tali, avemu suggeritu chì u pivot Fed ùn vene micca per l'inflazione, ma per a "devastazione attraversu a ROW".

L'indice di u dollaru BBG 1300, torna annantu à i massimi di u panicu di covid, è un novu record cum'è a chjama di u margine di u dollaru spazza i mercati emergenti. Pivot ùn vene micca da "l'obiettivo di inflazione hè colpitu", ma da a devastazione in tutta a ROW pic.twitter.com/C3h15bko0B

– zerohedge (@zerohedge) 1 settembre 2022

Più di una settimana dopu, eramu surprised chì qualcunu ancu palesamente ignorante cum'è Paul "fax machine" Krugman hà capitu chì a spremitura corta di multilioni di dollari globale hà cunsequenze catastròfiche nantu à u restu di u mondu , quandu hà scrittu chì "qualsiasi cosa". i ragiuni, però, hè chjaru chì u dollaru forte inflige assai dulore à l'ecunumia in u mondu sanu. Una volta, hè a nostra munita ma u so prublema. Questa influenza in a pulitica ?

Claudia Sahm, un anticu economista di a Fed (inventore di u famosu indicatore di recessione di Sahm Rule), hè statu un forte criticu di a linea dura di a Fed nantu à l'inflazione è più recentemente hà argumentatu appassiunatu chì a Fed hà a respunsabilità di cunsiderà i danni chì e so pulitiche sò. infliggendu à u restu di u mondu. Ella hà un puntu. Sfortunatamente, ùn pensu micca chì a Fed ascolterà – ancu.

Ma…

L'ufficiali di a Riserva Federale sò sempre assai preoccupati di a pussibilità chì l'inflazione elevata s'incarcerà in l'ecunumia di i Stati Uniti, è quella preoccupazione dominarà tuttu u restu finu à chì ci sò segni chjaru chì l'inflazione sottostante hè in calata. Una volta chì a Fed sente chì hà qualchì spaziu di respirazione, però, deve principià à piglià in contu e ripercussioni internaziunali. U dollaru pò esse u prublema di l'altri paesi, ma ancu un America puramente interessatu hà bisognu di campà in u mondu chì e nostre pulitiche aiutanu à furmà.

Di sicuru, u crescente cunsensu rialzista di u USD ùn hè micca una notizia per i lettori di Zero Hedge chì sapianu più di duie settimane fà chì, secondu Michael Hartnett , l'analista di Wall Street più precisu di u 2022, di granu, u cummerciu più altu di u 2023 serà di scurzà u dollar , mentre andendu longu u cummerciu inversu, EMs:

U Cummerciu di u 2023: hè "dollaru US curtu, Mercati Emergente longu" … ma solu dopu chì a recessione di i Stati Uniti principia (chì marcarà u piccu US $) è i bassini di a Cina (probabilmente dopu à a svalutazione di a valuta china).

Tuttu ciò chì ci porta à l'ultima nota di Bear Traps di Larry McDonald , chì ùn solu ùn ripete tuttu ciò chì avemu dettu prima annantu à a stretta di finanziamentu di a Fed (vede " A Fed Paga in Silenziu $ 250 Millioni à Una Mancata di Banche Felici Ogni ghjornu ". da u 1 di lugliu) ma mette in forte cuntrastu a crisa di dollari chì vene.

Eccu cumu spiega Larry:

Dopu à a Grande Crisi Finanziaria – i regulatori vulianu assicurà chì u sistema finanziariu di i Stati Uniti ùn mai più succumbà à a spada à doppia tagliu di l'excedente leverage. I regulatori furzavanu i banche americani à "riserva" è cusì – per l'ultimi 14 anni – l'epicentru finanziariu di Wall Street hà almacenatu un numeru sempre enormi di riserve di dollari – trovanu principalmente in i Treasuries di i Stati Uniti.

Oghje, cum'è prumessu a Fed deve pagà questi banche MORE è MORE interessu nantu à queste riserve. Cume u bancu cintrali aumenta i tassi – e cunsequenze impreviste sò MONTAGNA cù una reazione pulitica – potenzalmentu più forte di l'apparizione di Donald Trump in "The View".

Questa volta l'annu dopu, u Guvernu Federale cerca un swing negativu vicinu à $ 400B;

• a) da u prufittu à una perdita nantu à u trasferimentu da a Fed di u redditu nettu d'interessu – attivatu da una crescita di i pagamenti d'interessi à i banche nantu à riserve,
• b) plus $ 200B interessi supplementari nantu à u so debitu di $ 31T.

I venti in contra di u dollaru sò muntati da; Rischiu di creditu di u mercatu emergente, a svalutazione di a valuta di a Cina, a crisa energetica di l'Eurozona, un cunsumadore più debule di i Stati Uniti (vede Capital One CDS), è l'expectativa d'inflazione d'un annu sbattu à u ritmu più veloce da a caduta di Lehman Brothers.

Siate, pensate di piglià a tarifa di i Fondi Fed da 25bps in marzu à 325bps stu mese, questu hè trè anni di ritirata di l'alloghju in solu sei mesi. U prezzu ùn hè ancu esse pagatu per stu ganciu viulente ghjustu. Un economistu di primu annu pò dì chì ci vole à piglià 12-24 mesi per chì l'effetti sanu à ghjucà.

Avà pensate à i grandi filmi. Qualchissia chì hà mai vistu i classici di Hollywood in "Top Gun" sapi cumu "Maverick" ghjoca u ghjocu. Pigliate probabilità estreme è spinghja a vostra prossima mossa u più vicinu à l'imprudenza cum'è pussibule – fate chì l'altra parte crede chì ùn ci hè micca limiti à u vostru percorsu imprevisible – quandu sapete chì in u vostru core di cori ci sò.

Corri, micca camminendu mentre cecu in u bughju. Questu hè u ghjocu periculosu di Powell per i tassi di dollari.

Ùn fate micca errore, a Fed sapi ciò chì ùn sanu micca. Hè u tempu di diventà reale. Nisun accademicu nant'à stu pianeta pò calculà u risultatu avanti di 12-24 mesi di 300-450bps d'aumentu di i tassi è $ 1T di QT – tutti consegnati in menu tempu di un intercessione "Hamilton" in Broadway.

Tuttu u lottu hè statu sbattutu nantu à un sistema finanziariu glubale massivamente levatu. Hanu vindutu assai publicamente investitori nantu à una strada piena di risichi incalculable cù i so peoni chì furniscenu applausi di golf settimanali in a strada.

Dopu tuttu u dramma, a genesi chjappò à a porta u mercuri matina dopu à u colazione. A verità principia à esce. "Fed's Brainard: Ci hè un risicu di elevà troppu i tassi" – disse Axios.

Semu chjaru, l'S&P 500 hè in crescita di quasi 4% da quandu Lael hà cuminciatu à ricunnosce i risichi ecunomichi bilaterali di "natura globale …. risichi cù un strettu eccessivu". I minatori d'oru sò 8-10% più altu da u discorsu.

Quandu i stock si riuniscenu cusì in una cinta piena di nutizie veramente cattivi, ci hè quasi sempre un banchieru cintrali daretu à a mossa. Quantu "Maverick" mostra u so ballu cù a bughjura, a vuluntà pulitica di tumbà l'inflazione ùn hè micca quì.

Quì accunsenu 100%: in fattu, questu era a nostra (rara) critica di a nota d'aostu di Zoltan Pozsar "Guerra è Tassi d'Interessi ", in quale l'Ungherese hà preditu chì Powell tirarà un Volcker è spinghja i tassi in l'estratosfera. Avemu contestatu chì ùn ci hè micca manera chì questu succederà, postu chì u scambiu seria una recessione schiacciante è milioni di disoccupati cum'è ancu l'economista capu di Obama, Jason Furman, hà ammissu à a fine di a settimana passata . In fatti, cù l'inflazione chì avà torna in tendenza, aspittemu chì a Fed pivotarà assai prestu, una mossa chì si riverberarà in e commodities è mandarà i prezzi veramente esponenzialmente più alti… ma micca per uni pochi di mesi. Intantu, u dollaru serà sfracitu cum'è i longhi di record vicinu scramble to cover. E parlendu di u costu di luttà contra l'inflazione in furia, McDonald scrive chì …

In rialità, simile à l'anni 1970, hè un prezzu suciale troppu altu. Cum'è l'ampiezza di bearishness s'arrizzò, in l'ultime settimane avemu cupartu a mità di i nostri shorts, è aghjunghjenu longu. JPM nota chì dopu chì i tassi front-end anu gridatu 10x + più altu, ci sò $ 15T di saldi di liquidità eccessivu aghjustatu, o 16% di u PIB mundiale – u più altu livellu registratu.

Bottom line: rileghjite a ricunniscenza di u " cumerciu superiore di u 2023 " di Hartnett : puderia, è assai prubabilmente serà, u cummerciu più prufittu di l'annu à vene. Ùn hè micca surprisante, u so cummerciu di punta hè identicu à ciò chì McDonald vede cum'è u megliu risicu-ricompensa per 12 mesi: " A nostra alta cunvinzione – a cesta di l'orsu di u dollaru US hè chjusa è carica – EWZ Brazil, EEM Emerging Markets, FXI – KWEB China, glubale. nomi di valore in EWU è minatori d'oru GDX ".