U Piccu hè In Pianu di Fabbricazione Globale

Dui mesi fà, un Wall Street prospetticu hà rispostu à l' Enquesta di u Gestore di Fondi Bank of America per u mese di Maghju, è hà cunclusu chì u piccu di l'espansione post-covid era oramai daretu à noi, sia per guardà e aspettative di crescita …

… aspettative di margini di prufittu (46% à 26%) …

… piani di spesa capex (54% à 51%) …

… è inflazione (93% à 83%).

Benintesa, ste aspettative "prospettiche" avianu bisognu di qualchì validazione di dati impurtanti ch'elli anu ottenutu oghje quandu l'ultimi dati anu cunfirmatu chì u PMI di a Fabbricazione Globale hè avà culminatu.

Cum'è Frances Yared di DB scrive, u Global Manufacturing PMI curria davanti à l'indicatori principali (principali esportatori cum'è Taiwan, Cile è Corea di Sud). Ebbè, l'ultimi indicatori eranu stati coerenti cù a Manifattura Globale PMI in 54 piuttostu chì i 56 osservati à u piccu u mese scorsu. Ma l'inversione hè finalmente arrivata, è l'ultima stampa Globale PMI hè diminuita da 0,5 punti in lugliu è, basatu annantu à l'indicatori principali sopra menzionati, duverà calà altri 1,5 punti.

A bona nutizia: cum'è Yared nota, un PMI à 54 seria sempre assai altu da una perspettiva storica è l'indicatori principali sò finu à stabile. "Cusì, u diclinu da u piccu deve esse vistu cum'è una currezzione da un overshoot piuttostu cà una tendenza in questa tappa".

A gattiva nutizia: i dati di punta PMI d'oghje cunfermanu definitivamente chì simu avà "mid-cycle" cum'è Michael Wilson di Morgan Stanley hà avvertitu da mesi.

Per quelli chì si dumandanu ciò chì significa per u mercatu, ripublicemu alcune di e nostre osservazioni da u nostru articulu di u 12 di Maghju chì guarda solu questa domanda:

Pochi ghjorni dopu Morgan Stanley hà dettu chì " piuttostu chè eccitassi per a riapertura, simu sempre più preoccupati " indicendu a transizione infamamente volatile di mezu ciclu, quandu u piccu di u cambiamentu inversa è u risicu di esecuzione salta cum'è visualizatu da i seguenti graficu chì mostra u titulu Indice di Gestori di Acquisti di Manifattura è Prezzi Componente pagata …

… BofA hà saltatu à bordu di u carru di u ciclu mediu, è in una nota di u capu quant di a banca, Savita Subramanian, scrive chì l'Indicatore di u regime di a banca hè andatu à i massimi vistu una volta solu in l'ultimi 30+ anni: in Feb .2004, dopu chì u Mid-Cycle hà continuatu per quattru mesi in più.

Ciò significa chì u ciclu finale – chì hè seguitu rapidamente da a recessione – hè imminente?

Sicondu u BofA quant, "storicamente u Mid-Cycle hà duratu 12 mesi, ma oghje simu solu quattru mesi. Cusì, a fase attuale puderia allargassi almenu finu à l'estate è potenzialmente al di là".

Chì significa questu per investisce? U Mid-Cycle hè di solitu accumpagnatu da a crescita di i tassi di interessu è di u capex: cusì sò impurtanti e metriche di valutazione chì tenenu contu di u valore fermu per incorpore un debitu più caru, è a redditività chì riflette u capex. P / E è Price to Book sò menu efficaci, ma EV / EBITDA hà supperformatu l'indice 75% di u tempu in questa fase (è oghje u posizionamentu EV / EBITDA hè vicinu à un sottorepisu record.) Inoltre, u "valore di qualità" tende à supera u "valore prufondu" in questa fase. È se simu ghjunti à u massimu di stimulu, a qualità duverà supeuperà da quì à u detrimentu di altri fattori.

Ripigliendu à questu, Jim Paulsen di Leuthold Group, chì hà analizatu i cicli di toru di l'ultimi 40 anni, nota chì mentre ogni mercatu di toru hè diversu, "u mudellu chì seguitanu hè di solitu u stessu: una forte corsa à l'iniziu di u ciclu, un periodu di esitazione chì dura un annu o più, poi a ripresa di l'avance ", o un crash, naturalmente, supponendu chì ùn ci sia salvamentu di a Fed. Mentre ùn sapemu micca ciò chì hè a fine di ghjocu, simu d'accordu cù Bloomberg chì sò avà "in a fase di pausa di u ciculu attuale avà".

In ogni casu, descrivendu u Mid-Cycle, o cume u chjama a fase di rivalutazione, Paulson nota chì hè quandu e prestazioni aziendali continuanu à migliurà ma e valutazioni si allunganu è a pressione di i rendimenti crescenti s'intensifica. Hè quandu l'azzioni ùn vanu in nisun locu per un annu à u megliu o diminuiscenu per bassi doppi cifri in u peghju. È abbastanza sicura, cum'è Bloomberg nota, a lista di verificazione di i signali chì anu purtatu à i periodi swoon precedenti hè quì: valutazioni crescenti chì sò quasi radduppiate da un troghju, migliurendu e prestazioni di l'impresa è i rendimenti.

Alcuni esempi:

• In u 1982, a borsa hà publicatu una forte manifestazione postu chì i prufitti è i rendimenti di l'obligazioni anu cuntinuatu à calà. Una currezzione di 15% à a mità di u 1984 seguita, lascendu u S&P 500 essenzialmente pianu per quellu annu. L'annu dopu, l'inguernu hà cuminciatu à ricuperà è i renditi di u bonu crescenu.
• In u 1992, i rivenuti è i pruduzzioni diminuinu in u centru di u 1994, quandu u S&P hè calatu di guasi 10% à l'iniziu di u 1994 è si ne hè statu finu à u 1995.
• Un mudellu simile hè accadutu in u 2004, quandu u multiplicu di S&P 500 hè calatu da 22 volte i guadagni à a fine di u 2003, à menu di 17 volte à a fine di u 2004.
• Dopu à una ripresa iniziale in a primavera di u 2009, u S&P 500 hè inciampatu quandu l'azzioni anu subitu una currezzione di 15% in u secondu trimestre di u 2010.

Infine, cumu sò andati i settori sensibili economicamente durante u periodu di rivalutazione? Cum'è Bloomberg nota, i tituli di picculi cap sò guadagnati in trè di quattru fasi di pausa, aghjunghjendu in media 5,6%, dopu à calà più di 7% durante un periodu di pausa trà a primavera di u 1983 è l'estate di u 1984. I ciclichi anu guadagnatu in dui di quattru casi – in 2004 è 2010, quandu anu publicatu un modestu avanzu chì superava i pari più larghi.