U Muru di Preoccupazione ùn cunnosci micca limiti

Da Peter Tchir, macrostrategist capu in Academy Securities

U muru di l'inquietu ùn cunnosci micca limiti

Ùn ci hè micca una mancanza di risichi per i mercati è l'imprese da preoccupassi avà. U T-Report d'oghje serà brevi perchè alcune di queste cose sò state discusse ultimamente:

• Top Secret – A Minaccia Nucleare di a Russia . I mercati anu avutu un brevi respiro mentre i stori nantu à e discussioni potenziali trà a Russia è i pussibuli intermediari à l'Ucraina circulavanu, ma quelli sbiaditi à a fine di a settimana, cum'è Putin (è sempre più Bielorussia) si sò appiccicati à l'approcciu di linea dura.
• Per i vostri ochji solu – OPEC +. Più pensu à stu rapportu, più preoccupatu chì avemu spurtatu e nostre riserve strategiche à livelli assai bassi (se micca precarii) quandu ci resta tanta incertezza intornu à a Russia, u Mediu Oriente è u Venezuela. L'unicu locu cù "certezza" pare esse domesticu induve l'industria energetica pare sempre esse sottu attaccu piuttostu cà incuraghjitu.
• A difesa di Taiwan. Ùn avemu micca finitu a trilogia ancu, postu chì aspitteremu ciò chì esce da a Cina stu weekend, ma se Xi cita a riunificazione in un modu maiò, hè ancu una altra cosa per i mercati da preoccupassi.

L'altru mutivu chì u T-Report d'oghje serà cortu hè perchè aghju sottumessu à una riprogrammazione in stile Clockwork Orange per accettà chì l'inflazione di l'abitazione hè in corsu à i livelli più caldi chì hè statu in 3 decennii secondu CPI!

• OER Sembra Pazzu. I ùn pò micca ghjunghje à l'usu di dati chì parenu senza sensu per determinà a pulitica. Ci hè parechje spiegazioni per quessa ch'ella si ritarda (in più di i preghjudizii di calculu potenziale), ma chì solu rende spiegabile (vale à dì, ancu micca sensu). I scientisti ùn lasciarianu micca i dati cattivi, imprecisi o stanchi affettanu a so analisi, allora perchè l'economisti duveranu? Comu pudete dì, à u mumentu di sta scrittura, a terapia di scossa ùn funziona micca bè.

Ma cum'è spaventosa cum'è a guerra nucleare, a penuria di petroliu, e relazioni deteriorate in tuttu u Mediu Oriente, è u risicu per Taiwan hè, à pena formanu a fundazione di u muru attuale di preoccupazione!

Aghju persu a traccia di ciò chì preoccupa in u Regnu Unitu

Aghju literalmente persu a traccia di a narrativa per quessa chì u Regnu Unitu hè un prublema enormu.

• L'impositu d'impresa ! Ricurdativi di quella linea da u filmu originale di Wall Street – "U vostru zitellu hà veramente fattu i so travaglii, Fox. È averete a carriera esecutiva più corta da quellu Papa chì hè statu avvelenatu. Ebbè, ancu Bud Fox puderia dispiace per Kwasi Kwarteng.
• Limitatu "ciò chì ci vole". Draghi hà vultatu un cuntinente interu quandu hà pronunziatu "ciò chì ci vole", ancu s'ellu avia pocu (se qualcosa) prontu à sustene. "Qualunque ci vole" cù i termini attuali è i probabili risorse limitati ùn hè micca veramente "ciò chì ci vole", ancu aghjustendu per u sensu di l'umuri britannicu.
• LDI. L'overleveraged hè sempre overleveraged ancu s'è vo pruvate è dà un novu nome di fantasia, anche se LSS (Leveraged Super Senior) è CPDO (Constant Proportion Debt Obligation) eranu sempre più interessanti di LDI, è assai più dannusu.

Ùn sò micca sicuru di ciò chì resta à fà in u Regnu Unitu, ma l'unicu chì ùn pudemu micca scurdà hè chì avemu assistitu à un paese di u top 10 (cun ​​una ecunumia sviluppata è un mercatu di obbligazioni sperimentatu) sucumbenu à un disordine cumpletu!

A perdita di a fede in un mercatu cusì grande hè preoccupatu, postu chì a quistione di "puderia succede quì"? Per quessa, aghju duie cose chì mi sentu bisognu di nutà:

Puderemu vede una vendita di bund tedesca "falluta"? A meccanica per l'asta di u Tesoru di i Stati Uniti hè assai diversa da a manera di gestione di l'asta di bund di u guvernu tedescu. Mi ricordu vagamente chì ci hè statu preoccupatu per questu in u passatu, è datu ciò chì hè accadutu in Inghilterra, hè ancu una altra preoccupazione.

A Gerarchia di Maslow di una Bolla di Creditu. Aghju bisognu di aghjurnà u graficu, ma una cosa chì sustene in questu rapportu hè chì qualsiasi Crisi Finanziaria Accumincia cù Assi "Safe". Sembra paradossale in prima, ma hè cumu è induve l'assi "sicuri" sò utilizati chì assicura chì quandu si cracke, a calamità s'assumiglia. Da a crisa S&L, à Russia / LTCM, à WorldCom / Enron, à AAA MBS è a Grecia, i prublemi più grande venenu quandu l'assi sicuri ùn sò più cunsiderati sicuri. Mentre ùn sò micca allarmatu per u debitu sovranu, hà fattu a so strada nantu à a mo carta di bingo di crisa in fretta dopu chì e crepe di u Regnu Unitu sò state evidenziate.

Opzioni settimanali è quotidiani Dà CDS un bonu nome

Malgradu avè principiatu a mo carriera di Wall Street cum'è strutturatore di derivati ​​di creditu (ùn sò micca stati scambiati abbastanza in u ghjornu per ghjustificà esse chjamatu trader), parechje persone, cumprese alcune chì sò sempre in questa lista di distribuzione, mi piace à dì chì i Swaps di Default di Creditu eranu u peghju invenzione mai in Wall Street. Chì dice assai. A cumminazzioni di gamma, bassa liquidità è stop losses (Trader of the Year Awards) pare chì determinà micca solu cumu si cummercia in ogni ghjornu, ma cum'è avemu vistu u ghjovi di a settimana passata, queste cose ponu ancu alimentate movimenti intraday massivi (vale à dì. , u 6% swing in u Nasdaq da altu à bassu).
CDS pò esse male (pregu per differisce), ma assai persone anu nutatu è si lagnanu di sti prudutti è di l'impattu chì anu in i mercati.

I Dati

À questu puntu:

• Ùn sò micca sicuru cumu predichendu i dati di a settimana prossima.
• A più impurtante, ùn sò micca sicuru d'avè pagatu boni soldi per cunnosce i dati in anticipu . Questu hè perchè ùn sò micca sicuru cumu i mercati risponderanu datu u posizionamentu, l'opzioni, è a larga gamma di dati è nutizie chì impactanu i mercati.

Continuu à crede chì:

• QT hè un trascinamentu è FX hè sempre più un prublema micca solu per e corporazioni, ma per l'investituri di tutte e strisce, cumu si rivisite u costu di cuperte l'assi denominati in dollari à a so propria valuta.
• L'inventarii sò un prublema maiò . Serà interessante per vede se diverse vendite, cum'è l'iniziu Prime, sguassate l'inventariu eccessivo o micca.
• I dati duveranu debilitatu cù u tempu.
• A messageria chì ricevemu nantu à e chjama di earnings hè chjave per inferisce induve l'ecunumia hè diretta.
• Stagflation ùn hè micca un Statu Stabile in una ecunumia cum'è a nostra. Ancu s'ellu si paragunate vechji dati cù novi dati, hè pussibule avè una mostra di inflazione è l'altra mostra a recessione.
• I cracks appariscenu è avemu da esse "pronti" per i novi successi. Cracks tendenu à espose più cracks.

Bottom Line

Se pare ch'e aghju citatu assai termini di 2007 è 2008, hè perchè sò. Stu mercatu è l'ecunumia glubale mi parenu fragili. Per d 'altra banda, Wall Street hà tradiziunale à cullà un muru di preoccupazione , è postu chì questu muru ùn cunnosci micca limiti, puderia esse u tempu di mette in quellu attellu di arrampicata!

Hè un pocu nervoso chì ci hè una certa evidenza chì u posizionamentu ùn hè micca cusì negativu cum'è u sentimentu (vale à dì, puderia esse "cool" per sonà bearish, ma u posizionamentu ùn hà micca pigliatu). Ùn sò micca sicuru d'acquistà quellu argumentu, ma hè in a mo mente.

Sò ancu statu nantu à a vista Darkest Before the Dawn da u principiu di uttrovi. Stranamente, l'S&P 500 hè viulentemente invariatu da tandu! Hè chjusu à 3,585 u 30 è 3,583 u venneri. Ci sò state tante opportunità per esse ghjustu o sbagliatu da tandu chì a chjamata "più scura prima di l'alba" pare sbagliata, ma hè stata in realtà bè.

A scumessa, per u megliu o u peghju, hè chì u mercatu sia u prezzu in un pivot o un sbarcu suave, o deciderà chì hà digià prezzu in troppu negativu (in cunghjunzione cù QT è Fed hiking) è rally. L'opzioni aiutanu. Allora pudemu preoccupà a mo paura più grande chì hè u temutu sbarcu duru.

L'unica strategia peggiore di a "speranza" puderia esse "scalà u muru di a preoccupazione" ma mi piace per avà, avvistatu da i principii guida di l'ultimi anni:

• Siate chjucu.
• Siate agile.
• Aduprate l'opzioni quant'è raghjone pussibule (quandu u vol ùn hè micca pruibitivu).

Ci era segni a settimana passata (almenu finu à u venneri) chì pudemu cullà quellu muru di preoccupazione è pensu chì ne vedemu più sta settimana !