U Mix di Finanziamentu di u Tesoru di i Stati Uniti serà pivotale per i prossimi muvimenti di a Fed

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

Cumu u Treasury intende risponde à i so bisogni di prestitu – a mistura trà e carte à più brevi è i cupuni à più longu – influenzerà assai a liquidità è cusì u rendiment di l'assi di risicu.

L'urganizazione quantitativa hè dunque nantu à u tempu prestitu, è a prossima mossa di a Riserva Federale questu annu hè ancu prubabile di esse un tagliu di u tassu d'interessu, malgradu a ripresa di l'inflazione.

U marcuri, u Tesoru annunzierà cumu intende piglià prestitu $ 243 miliardi in Q2 è $ 847 miliardi in Q3, i quantità chì hà annunziatu u luni chì vulia risaltà. A figura di Q2 era sopra à l'estimazione precedente, mentre chì u numeru di Q3 era versu l'estremità superiore di l'aspettattivi. U cunsensu s'inclina versu l'aumentu cumpensu da l'emissione di fatture piuttostu cà di cuponi.

A distinzione hè impurtante.

U Tesoru hà aumentatu a so emissione di fatture in l'ultimi 18 mesi. Questu hà permessu à i fondi di u mercatu monetariu (MMF) di prestà à u guvernu utilizendu liquidità parcheggiata à a facilità di repo inversa (RRP) di a Fed.

I bills sò oghji più di u rapportu di 20% à u debitu tutale pendente, chì u Tesoru hà generalmente preferitu di mantene.

Ancu s'è u Tesoru ùn annunzià micca chì riducerà l'emissione di fattura è aumenterà l'emissione di cuponi sta settimana, hè prubabile chì sarà in un certu puntu. Avè una proporzione troppu alta di passività à cortu-termine, più cum'è di soldi interferiscenu cù l'indipendenza monetaria di a Fed (è forse hè digià).

Ma l'aumentu di i cuponi hè prubabile di avè un impattu preghjudiziu nantu à a liquidità. I MMF ùn ponu micca cumprà cuponi. Invece sò banche, altre finanziarii, famiglie è stranieri. U prublema hè quandu qualchissia di sti entità cumprà bonds, anu da utilizà riserve.

Solu i banche ponu in effetti creà dipositi bancari per cumprà Treasuries, mitigendu l'effettu nantu à e riserve, è si sò in nettu dispostu di elli da quandu a Fed hà iniziatu à caminari.

È fighjendu l'indicatori principali, prubabilmente cuntinueghjanu à fà cusì cumu espansione u so prestitu cummerciale.

Eppuru, ancu prima di ghjunghje à u puntu di più emissione di cuponi, u vantaghju di l'emissione di fattura pesante si riduce.

U RRP domesticu hè ghjuntu à $ 500 miliardi, è pò ancu ùn avè micca bisognu di ghjunghje à zero per i MMFs per cessà di toccu per cumprà fatture (puderanu vulete tene un pocu di soldi pronti per i retirazzioni di i clienti). À quellu puntu, l'acquistu di fattura di i MMF cumencia à manghjà riserve è cusì impacte a liquidità.

In ogni modu, dunque, u prestitu di u Treasury hè prestu prubabile di fà a so prisenza più sentita in i mercati cum'è a pressione nantu à e riserve cresce, aumentendu a probabilità chì a Fed stende a pulitica di questu annu.