U Mercatu di u Tesoru hè a Prossima Crisa di a Fed

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

A prossima crisa di a Fed hè digià in attesa. A cuntrariu di u 2008, induve "ipoteche subprime" congelate u cummerciu di contraparti in i mercati di creditu cum'è Lehman Brothers hà fiascatu, in 2022, puderia esse solu u mercatu di u Tesoru di $ 27 trilioni.

Quandu i stòrici rivederanu u 2022, parechji si ricurdaranu cum'è un annu quandu nunda hà travagliatu. Questu hè assai sfarente di ciò chì a ghjente pensava chì seria u casu.

In tuttu l'annu, l'aumentu di i tassi d'interessu, l'invasione russa di l'Ucraina, l'aumentu di i costi di l'energia, l'inflazione chì currenu à i più alti livelli in 40 anni, è l'estrazione di liquidità da azioni è obbligazioni anu sbulicatu i mercati viulentemente. Dapoi u 1980, i bonds sò stati a copertura di facto contra u risicu. Tuttavia, in u 2022, i bonds anu patitu u peghju drawdown in più di 100 anni, cù una cartera di azioni è di obbligazioni di 60/40 chì rinvianu un -34,4% terribili.

U drawdown in bonds hè u più impurtante. U mercatu di creditu hè a "sana di vita" di l'ecunumia. Oghje, più chè mai, u funziunamentu di l'ecunumia esige livelli di debitu sempre crescente. Da e corporazioni chì emettenu u debitu per a compra di azioni à l'operazioni à i cunsumatori chì sfruttanu per sustene u so standard di vita. U Guvernu esige l'emissione di u debitu cuntinuu per finanzà i prugrammi di spesa, postu chì esige l'interu di i rivenuti fiscali per pagà u benessiri suciale è l'interessi nantu à u debitu.

Per una perspettiva megliu, hè attualmente bisognu di più di $ 70 trilioni di debitu per sustene l'ecunumia. Prima di u 1982, l'ecunumia hà crisciutu più veloce di u debitu.

L'emissione di u debitu ùn hè micca un prublema, sempre chì i tassi d'interessu sò abbastanza bassi per sustene u cunsumu è ci hè un "compratore" per u debitu.

A mancanza di un cumpratore marginale

U prublema vene quandu i tassi d'interessu aumentanu. I tassi più alti riducenu u nùmeru di prestiti disposti, è i cumpratori di u debitu sbattenu à i prezzi di caduta. L'ultimu hè u più impurtante. Quandu i cumpratori di u debitu evaporanu, a capacità di emette u debitu per finanzià a spesa diventa sempre più problematica. Tale era un puntu fattu da u Sicritariu di u Tesoru Janet Yellen recentemente.

"Semu preoccupati per una perdita di liquidità adatta in u mercatu [bond]".

U prublema hè chì u debitu di u Treasury pendente hà sviluppatu da $ 7 trilioni da 2019. Tuttavia, à u stessu tempu, i principali istituzioni finanziarii chì agiscenu cum'è "primary dealers" ùn sò micca disposti à serve cum'è i cumpratori netti. Unu di i mutivi primari per questu hè chì per l'ultima decada, i banche è i brokerages anu avutu un cumpratore dispostu à quale puderanu sferisce i Treasuries: a Riserva Federale.

Oghje, a Riserva Federale ùn hè più cum'è un cumpratore dispostu. In cunseguenza, i venditori primari ùn sò micca disposti à cumprà perchè nisun altru partitu vole i ligami. Comu funzione, a liquidità di u mercatu di u Tesoru cuntinueghja à evaporà. Robert Burgess hà riassuntu bè:

"A parolla "crisi" ùn hè micca iperbole. A liquidità si evapora rapidamente. A volatilità hè in crescita. Una volta impensabile, ancu a dumanda à l'asta di u debitu di u guvernu diventa una preoccupazione. E cundizioni sò cusì preoccupanti chì u secretariu di u Tesoru, Janet Yellen, hà fattu u passu inusual u marcuri di esprime preoccupazione per un potenziale fallimentu di u cummerciu, dicendu dopu à un discorsu in Washington chì u so dipartimentu hè "preoccupatu per una perdita di liquidità adatta" in u mercatu di $ 23,7 trilioni per i Stati Uniti. titoli di guvernu. Ùn vi sbagliate micca, se u mercatu di u Tesoru s'appoghja, l'ecunumia glubale è u sistema finanziariu avarà prublemi assai più grande chì l'inflazione elevata ".

Ùn hè micca a prima volta chì questu hè accadutu. Ogni volta chì a Riserva Federale hà aumentatu i tassi prima, hà pruvatu à piantà "allentamentu quantitatiu", o i dui, un "avvenimentu di crisi" hè accadutu. Tale hà bisognu di una risposta immediata da a Riserva Federale per furnisce una "pulitica accomodante".

"Tuttu questu vene cum'è Bloomberg News informa chì i più grandi, più putenti cumpratori di Treasuries, da pensioni giapponesi è assicuratori di vita à guverni stranieri è banche cummirciali di i Stati Uniti, si ritiranu tutti à u stessu tempu. " Avemu bisognu di truvà un novu cumpratore marginale di Treasuries postu chì i banche cintrali è e banche in generale esce da u stadiu manca. – Bloomberg

Ùn hè micca un prublema finu à chì qualcosa si rompe

Cum'è discutitu prima, mentri ci sò "signali d'alerta" di fragilità in i mercati finanziarii, ùn sò micca abbastanza per furzà a Riserva Federale per cambià a pulitica monetaria. A Fed hà nutatu quantu in i so recenti minuti di riunione.

"Parechji participanti anu nutatu chì, in particulare in l'attuale ambiente ecunomicu è finanziariu glubale assai incertu, seria impurtante di calibre u ritmu di un ulteriore strettu di a pulitica cù u scopu di mitigà u risicu di effetti negativi significativi nantu à a prospettiva ecunomica".

Mentre a Fed hè cunuscenza di u risicu, a storia suggerisce chì i "niveli di crisa" necessarii per un cambiamentu di pulitica monetaria restanu à distanza.

Fonte: Bank of America

Sfurtunatamente, a storia hè riddled with errors di pulitica monetaria induve a Riserva Federale s'hè più stretta. Quandu i mercati si ribellanu contr'à u strettu quantitatiu, a Fed eventualmente accunsentisce à u diluviu di vendita. A distruzzione di l' "effettu ricchezza" minaccia u funziunamentu di i mercati di l'equità è di creditu. Cum'è l'indirizzaraghju in un articulu prossimu, avemu digià vistu i primi cracks in i mercati di valute è di u Treasury bond. In ogni casu, a volatilità hè in crescita à i livelli induve "eventi" precedenti sò accaduti.

Comu nutatu in "L'inflazione diventerà deflazione" , a minaccia primaria di a Fed resta una crisa ecunomica o di creditu. A storia hè chjara chì l'azzioni currenti di a Fed sò di novu daretu à a curva. Ogni aumentu di i tassi mette a Fed più vicinu à l'"orizzonte di l' avvenimentu" indesideratu.

"Ciò chì duveria esse più preoccupante per a Fed è u Dipartimentu di u Tesoru hè a deteriorazione di a dumanda à l'asta di u debitu di i Stati Uniti. Una misura chjave chjamata u rapportu di l'offerta à a copertura à l'offerta di u guvernu u mercuri di $ 32 miliardi in note di 10 anni di riferimentu era più di una deviazione standard sottu à a media per l'ultimu annu. Bloomberg News.

Quandu l'effettu lag di a pulitica monetaria scontra cù l'accelerazione di a debule ecunomica, a Fed hà realizatu u so sbagliu.

Una crisa in u mercatu di u Tesoru hè prubabilmente assai più grande di ciò chì a Fed realiza. Hè per quessa, secondu Bloomberg, ci sò digià piani potenziali per u Guvernu per intervene è cumprà torna bonds.

"Quandu avemu avvistatu a settimana passata chì i cumpatti di u Tesoru puderianu cumincià à entre in a conversazione di gestione di u debitu, ùn ci aspettavamu micca di saltà cusì bruscamente in u focu. E tensioni di liquidità di Settembre pò avè aghjustatu l'interessu di u Treasury in buybacks, ma questu ùn hè micca solu una risposta di ghjinochju à i recenti sviluppi di u mercatu ".

Se qualcosa si rompe in u mercatu di Treasury, serà prubabilmente u tempu di cumprà tramindui stocks è Treasuries di longa data cum'è u prossimu "Fed or Treasury Put" torna.