“U mercatu di l’impieghi si debilita, l’inflazione hè ripresa è a crescita rallentata inaspettatamente”

Da Rabobank

U Bank of England hà lasciatu u Bank Rate invariatu à 5,25% eri, ma u signale chjaru da u record di voti, è u guvernatore Bailey, hè chì i taglii ùn sò micca luntanu. Questa volta, u votu hè spartutu 7-2 in favore di mantene (precedentemente 8-1), cù l'arcu-colomba Dhingra chì hè unitu da l'anzianu falcu Ramsden in plumping per un tagliu.

U Rapportu di Pulitica Monetaria di u BOE hà diminuitu e previsioni d'inflazione, ma a pulitica Summary hà avvistatu nantu à incertezze intornu à a persistenza di l'inflazione di i servizii elevati è i dati spotty di u mercatu di u travagliu ONS. U guvernatore Bailey hà cummentatu chì un tagliu in ghjugnu hè " nè escludutu nè un fattu compiu ", mentre chì u nostru propiu observatore di BOE Stefan Koopman favurizeghja un tagliu d'aostu, per via di l'inflazione di i servizii appiccicosa è di l'incertezze intornu à l'impattu di a recente decisione di u salariu minimu di 9.8%.

Allora, u Bancu di l'Inghilterra hè avà in un locu simili à u BCE, è un locu simili à induve a Fed era prima di l'annu: i taglii venenu, avemu bisognu di vede più dati per esse assicurati nantu à u timing. Passendu tantu tempu à parlà di taglià i tassi prima di tagliarli in realtà, i banchieri cintrali facenu a so megliu imitazione di Abe Lincoln: " Datemi sei ore per tagliate un arbre, è passaraghju i primi quattru à affilà l'ascia. "

Un Bancu d'Inghilterra dovish seguita u Rijksbank di Svezia chì furnisce un tagliu di 25bps prima di a settimana (u primu in 16 anni) è un tagliu di 25bps da a banca centrale brasiliana ieri (ancu se quattru membri di u Cunsigliu vulianu tagliate da 50). L'RBA hà sbulicatu u marti mantenendu a tarifa di cash invariata à 4.35% è mantenendu u so preghjudiziu neutru – malgradu una grande sorpresa di l'inflazione in u Q1 è e rivisioni di mezzu percentuali à l'alza di e so previsioni d'inflazione per u restu di questu annu. . Pensemu chì a strategia di "hold and hope" di l'RBA serà infine sbattuta da a realità ecunomica è chì finiscinu per caminari duie volte di più quist'annu, anche se à riluttanza.

Banxico puderia esse u più vicinu à un bancu cintrali hawkish sta settimana. Anu optatu per pause u ciculu di tagliu chì hè statu iniziatu in marzu, mentre rivisendu e previsioni d'inflazione sustancialmente più altu è avvistendu di persistenza in scossa inflazioni. USDMXN hè cascatu sottu à 16.80 dopu à a riunione malgradu i picculi guadagni in l'indice DXY. Tuttavia, Christian Lawrence è Molly Schwartz di Rabobank s'aspettanu chì a tarifa di pulitica di Banxico cuntinueghja à calà più tardi in l'annu, culpiendu infine u 10% per Natale.

Più in i Stati Uniti, avemu vistu una continuazione di u tema stabilitu da un rapportu di paghe non-agricoltura suave u venneri scorsu chì u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti pò esse cuminciatu à crack. I reclami iniziali di disoccupazione sta settimana sò stati stampati à 231,000, ben sopra à i 212,000 previsti è a settimana passata 209,000 rivistati in crescita. Questu seguita una recente corsa di dati soft, cumpresu u rapportu di salari lackluster, sottu l'aspettattivi JOLTS aperture di travagliu, è i rapporti ISM chì mostranu u cuntrattu di u travagliu per i settori di fabricazione è servizii.

Mentre chì u mercatu di u travagliu hè cuminciatu à vede stridulu, i prezzi pagati cumpunenti di quelli rapporti ISM pumped più altu. Questu chimes nicely with a strong run of PCE and CPI data, chì pudemu vede cuntinuà a settimana dopu quandu avemu avutu i rapporti d'aprile PPI è CPI per i Stati Uniti. Puderia esse un'altra sorpresa positiva nantu à e carte? [ZH: una sorpresa negativa hè assai più prubabile]

Dunque, u mercatu di l'impieghi pare esse debilitatu, l'inflazione hà cullatu è a crescita inespettatamente rallentata à solu 1.6% annualizatu in i figuri Q1 riportati a settimana prima . Tuttavia, Jay Powell ùn hè micca disturbatu. Recentemente hà dettu à i ghjurnalisti chì ùn pudia micca vede u " cervu " o a " flazione " in l'ecunumia per u mumentu.

U BOE è u BCE puderanu canalizzà un ex presidente per ammorbidisceci per i taglii di i tassi, ma in vista di a recente serie di dati, stende a credulità per suggerisce chì Powell ne canalighja un altru: " Babbu, ùn possu micca dì una bugia … "

Mentre chì a stampa ecunomica pare esse sbulicata in l'America di u Nordu, in Europa e cose parevanu vultà in u megliu sta settimana. PMI hà indicatu un ritmu di espansione più veloce per Spagna, Francia è Germania, è l'industria italiana resta ancu in espansione (ancu à un ritmu ligeramente ridutta). L'ordine di fabbrica tedesca restava terribili, ma l'impurtazioni è l'esportazioni mostranu una forza inespettata. A crescita di i salarii francesi s'accelerà è a produzzione industriale tedesca era menu male chè temutu. Tuttu chistu seguita da una crescita più forte di l'attesa di u Q1 per l'Eurozona a semana passata.

L'Europa puderia vede megliu, ma ùn hè micca u tempu di scaccià u bunting ghjustu. A crescita hè sempre debule, è saria una chjama brava per suggerisce chì l'inflazione hè stata rotta – ancu s'ellu pò esse in ritirata à u mumentu. Ci hè ancu assai potenziale per ulteriori scosse. Appena sta matina avemu vistu a nutizia chì Joe Biden pensa à impone tariffi à i EVs chinesi è altri settori strategichi da a settimana prossima. Tali muvimenti aumentanu u risicu di a Cina di dumping quelli prudutti in altri mercati (cum'è l'Europa), chì puderanu incitarà l'azzione da l'Europei per prutege l'industria tedesca già fragile.

Ci hè ancu u prublema di a guerra Israele-Hamas (/Hezbollah/Iran) chì si sparghje in fondu. U crudu Brent si hè stabilizatu intornu à $ 83-84/bbl dopu a recente sconfitta trà Israele è Iran per momentaneamente, ma e tensioni restanu elevate è a guerra si move in una nova fase chì introduce novi catalizzatori potenziali per i potere regiunale.

Israele sta settimana hà tagliatu a traversata da Rafah in Egittu cum'è un precursore di una offensiva terrestre. Hamas hà pruvatu à accettà un accordu di cessamentu di u focu chì Israele ùn avia micca offertu. Joe Biden hà rimbursatu u sustegnu bipartisanu longu à Israele minacciandu di piantà e spedizioni di armi offensive se Israele spinge in Rafah. Questu ultimu sviluppu era quasi certamente guidatu da l'elezzioni, cù u votu di i ghjovani di u campus, è a grande pupulazione musulmana in Michigan d'impurtanza cruciale per e chance di rielezzione di Biden. Netanyahu ùn resta micca incuraghjitu, dichjarendu chì " se avemu bisognu, ci batteremu cù e nostre unghie ".

Allora, in tuttu, era una altra settimana induve ci era assai prublemi chì pudemu indicà, ma i dui stocks è i ligami anu più altu (almenu à u mumentu di a scrittura). Forse ci hè una certa verità in una osservazione chì un trader m'hà fattu una volta: " L'orsi sonu intelligenti, ma i tori facenu soldi.