U mercatu di diesel hè in crescita, è i prezzi di a benzina ghjunghjeranu à sta vera

Da Ryan Fitzmaurice, strategist senior di Rabobank

Riassuntu

• I prezzi di u petroliu si sò ricuperati fermamente sopra à $ 100 per barile sta settimana malgradu e cundizioni strette è in corso di bloccu in Cina è un dollaru americanu assai forte.

• A spinta per i carburanti di carbone più bassu hà risultatu in prezzi più alti à a pompa

• U mercatu di diesel hè statu in crescita di pocu tempu, ma i prezzi di a benzina puderanu ritruvà sta veranu

Stagione di guida

Hè stata una settimana mozzata per i mercati di u petroliu, ma cum'è quì, i prezzi sò in capu à maghju cù un momentu pusitivu. I prezzi di u petroliu si sò recuperati sopra à a so media mobile rispettiva di 20 ghjorni sta settimana malgradu i blocchi cinesi in corso è un Dollaru US assai forte. In questa nota, e misure assai restrittive in a megacità cinese Shanghai sò in piazza dapoi più di un mese è si sò ancu sparghje in altre cità chjave.

À u listessu tempu, l'indici di u Dollaru di i Stati Uniti hà sbulicatu à i massimi di parechji decennii. Dunque, cunziddi chì u più grande importatore di petroliu di u mondu hè chjusu in modu efficace cù e pressioni di valuta, a forza recente di l'oliu hè notevole. Questu parla à a strettezza di l'approvvigionamentu di u petroliu glubale è a probabilità di più svantaghju in a produzzione di petroliu russa, cum'è l'Occidenti allunta l'impurtazioni russe. Segnale ancu chì i prezzi di u petroliu ponu truvà un bonu sustegnu davanti à i mesi d'estate di alta dumanda chì si avvicinanu rapidamente.

Comu tali, vedemu a dinamica di u latu di l'offerta cum'è più d'impattu è di longa durata mentre i blocchi cinesi sò di natura temporanea. In più di questu scopu, l'inevitabbile allentamentu di queste misure strette in Cina puderia scatenà una dumanda significativa ripresa in e prossime settimane è mesi.

Semu ancu menu di cinque settimane di distanza da a festa di u Memorial Day di i Stati Uniti, chì hè l'iniziu non ufficiale di a stagione di guida estiva in i Stati Uniti. Impurtante, sò stati veramente i mercati di diesel chì anu pigliatu a dirigenza di u cumplessu di petroliu in l'ultime settimane, postu chì a storia fundamentale diventa sempre più bullish per i carburanti finiti.

In fatti, i prezzi di u diesel spot sò digià sbulicati à i massimi di tutti i tempi in parechji lochi chjave è chì vene malgradu a calata di i prezzi di u petroliu crudu da u principiu di a guerra in Ucraina. À u cuntrariu, i prezzi di u diesel anu caricatu più altu à i novi alti cum'è a penuria si sviluppanu, è questu hà purtatu à spreads di crack nettamente più alti è record backwardation in e curve avanti.

In u nostru parè, a stretta in i prudutti raffinati hè prubabile di persiste per mesi, se micca anni, è qualsiasi interruzioni imprevisuali di l'estate puderia mandà i prezzi di a benzina in crescita cù u diesel.

Dinamica di raffinamentu di l'oliu

Comu parechji sanu, u settore di raffinazione hè a vita di a dumanda di petroliu crudu è a fonte primaria di i carburanti finiti chì tutti cunsumemu regularmente. Comu tali, hè una industria chjave per capiscenu, è soprattuttu per quelli chì cummerciu attivamente in i mercati di l'energia glubale, sia per scopi di copertura o speculativi.

À questu scopu, a stagione di i guadagni di i Stati Uniti hè nantu à noi è cun questu l'analisti è i cummircianti sò datu un sguardu à u funziunamentu internu di l'industria di raffinazione di u petroliu durante e chjama di earnings trimestrali è furnisce una prospettiva generale per i tendenzi di i carburanti finiti. Sta settimana avemu intesu da alcuni di i più grandi raffinatori di i Stati Uniti è ci era temi chjaru in tuttu:

• A dumanda di carburante hè robusta è prevista per ghjunghje à livelli record in questu veranu

• U fornimentu di carburanti finitu hè strettu datu a riduzione di capacità chì hè accaduta prima di a pandemia

• E scorte di carburanti distillati sò estremamente bassu in e regioni chjave è seranu difficiuli di ricuperà

• I crediti di carbone è i requisiti di mistura di biocarburanti aumentanu i prezzi à a pompa

• U costu di u gasu naturale in Europa aumenta i costi di raffinazione di u diesel hydrocracking

• I raffinatori di i Stati Uniti maximizanu i rendimenti di diesel relative à a benzina per catturà a larga diffusione

A perdita di materie prime secundarie russe serà un prublema chjave chì influenze i rendimenti di i prudutti In u nostru scopu, sti tendenzi di l'industria sò preziosi nuggets d'infurmazioni è signalanu chì l'industria di raffinazione di i Stati Uniti si prepara à a dumanda record di sta veranu, ma cù una capacità assai menu di prima di a pandemia. . Questa mancanza di capacità hè ancu apparente quandu si vede i marghjini diesel estremamente attraenti di l'ultimi anni. Sta dinamica hà purtatu à i raffinatori chì maximizanu a pruduzzione di diesel à a spesa di a benzina, datu chì a diffusione trà i dui carburanti hè colapsatu à livelli storichi.

In fattu, a diffusione di gasoline-diesel hà cambiatu tremendamente, cù u diesel cumandante una prima significativa da u principiu di a guerra in Ucraina. Tuttavia, sta diffusione storicamente larga puderia ristretta cum'è entremu in a stagione di guida è u mutivu hà da fà cù l'ultimu tema sopra, a perdita di materia prima russa cum'è Vacuum Gasoil (VGO). Questa materia prima hè tipicamente trattata da e raffinerie chjave di i Stati Uniti è hè aduprata per riempie unità di trasfurmazioni secondarie cum'è hydrocrackers chì aumentanu u rendiment di carburanti finiti. Questa perdita di VGO russa hà da forza à i raffinatori à decide se i barili incrementali sò trasfurmati in diesel via un hydrocracker o gasoline via un cat-cracker (FCC). Questa cumpetizione puderia traduzzione in una reversione media in a diffusione di gasoline-diesel notoriamente volatile, cù a benzina chì guadagnà terrenu per assicurà chì i raffinatori pruduceranu abbastanza forniture di benzina .

Ùn vecu l'ora

In u futuru, cuntinuemu à vede più risichi rialzanti chè svantaghji cù u rispettu di i prezzi di u petroliu crudu è vedemu a stretta crescente in i carburanti finiti cum'è furnisce un forte sustegnu sottumessu à l'avvicinamentu di a stagione di guida. Inoltre, a mancanza di capacità di raffinazione di riserva in l'Occidenti aumenterà a sensibilità è a risposta di u prezzu duverebbe esse eventuali grandi interruzioni imprevisuali questu veranu, mentre chì a perdita di VGO russa prubabilmente limitarà i tassi d'utilizazione di a raffineria.