U Mercatu Bull – Puderia esse ghjustu principiatu?

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Avemu nutatu u venneri scorsu chì annantu à l'anni precedenti, una mansa di "Mega-Capitalizazione" (mega-capitalizazione di u mercatu) anu dominatu i ritorni di u mercatu è guidatu u mercatu toro. In quellu articulu, avemu interrugatu se a dominanza di solu una manciata di azzioni pò cuntinuà à guidà u mercatu bull. Inoltre, l'ampiezza di a manifestazione di u mercatu di u toru hè stata una preoccupazione vitale di i toru. Avemu discututu stu prublema in dettagliu in "Bad Breadth Keeps Getting Peor",

" Mentre u mercatu face i massimi di tutti i tempi mentre u momentu cuntinueghja, a so larghezza si restringe. U nùmeru di azzioni cummercializazioni sopra i so rispettivi 50-DMA cuntinueghja à calà mentre u mercatu avanza, cù u signale MACD. Inoltre, a linea NYSE Advance-Decline è l'Indice di Forza Relativa (RSI) anu invertitu, aghjunghjendu e divergenze negative da un mercatu crescente. Mentre chì questu ùn significa micca chì u mercatu hè vicinu à crash, suggerisce chì u rallye attuale hè più debule di ciò chì l'indice suggerisce. "

Dapoi u principiu di questu annu, u prublema di " mala larghezza" hè stata una preoccupazione per l'attuale manifestazione di u mercatu bull. Hè cusì chì, storicamente parlante, i periodi di avanzati di u mercatu stretti tipicamente precedenu currezzione à cortu termine è i mercati bearsi. Cum'è Bob Farrell hà nutatu una volta:

"I mercati sò più forti quandu sò largu, è i più debuli quandu sò stretti".

Tuttavia, cum'è a Riserva Federale si prepara à taglià i tassi per a prima volta da u 2020, pare chì ci hè un cambiamentu. Dopu à u rapportu più recente di l'Indice di Prezzi di u Consumatore (CPI), ci era una rotazione evidenti da i capi di u mercatu precedenti à i laggards. A più impurtante, l'ampiezza di u mercatu hà migliuratu notevolmente, cù u NYSE Advance-Decline chì culpisce i massimi di tutti i tempi. Inoltre, i precedenti divergenzi negativi in ​​l'Indice di Forza Relativa (RSI) è u nùmeru di azzioni sopra u so 50-DMA anu ancu invertitu più altu.

Chì vole dì què?

"L'azzione di u mercatu da a tarda hè stata rinfrescante è puderia esse u segnu di un mercatu bullonu maturu, induve una larga gamma di azioni cuntribuiscenu à u rallye, furnisce più supportu per l'indici di borsa à livelli record". – Yahoo Finance

Stòricamente, a migliurà a larghezza suggerisce chì a salute di u mercatu di u toru hè megliu. In ogni casu, mentri l'ampiezza hà senza dubbitu migliuratu, cù i toru incuraghjiti da a prospettiva di i taglii di i tassi di a Riserva Federale, hè l'allargamentu recente di u mercatu sustinibili? Forse. Tuttavia, cum'è Sentiment Trader hà nutatu recentemente:

"Dopu più di un mese di divergenze significative trà indici è azioni individuali, quelli sò stati largamente risolti in un cambiamentu storicu a fine di a settimana passata. Mentre chì un novu altu in l'ampiezza cumulativa hè statu un signu pusitivu à longu andà, i ritorni eranu più discutibili à u più cortu termini quandu l'S&P 500 avia superatu assai l'ampiezza di u mercatu.

In questu casu particulari, simu d'accordu. Ci sò risichi per questa manifestazione attuale in azioni di picculi capitalizazione chì vale a pena capiscenu.

Rischi per u Russell

Cù i tassi di tagliu di a Fed è a prospettiva di un presidente pro-crescita, tagliu fiscale è tariffu, ùn hè micca surprisante di vede narrazioni per quessa chì a manifestazione di u mercatu s'allargarà cù e cumpagnie di Small and Mid-capitalizazione chì piglianu a leadership.

In ogni casu, mentre chì questu puderia esse u casu, parechji prublemi anu sempre affruntà queste cumpagnie. Cume avemu nutatu in u Bull Bear Report di u weekend passatu:

Prima, quasi 40% di u Russell 2000 ùn hè micca prufittu.

"Tuttavia, certi prublemi pisanu ancu e cumpagnie di capitalizazione più chjuche chì restanu. U primu, cum'è nutatu da Goldman Sachs, ferma un fundamentale.

"Sò sorpresu quantu hè faciule truvà qualcunu chì vole chjamà u cima in a tecnulugia è sferisce quelli chips in un picculu tappu. A parti di u prucedimentu di i cummerci di u dolore à cortu termine, ùn aghju micca l'argumentu fundamentale per a surperformanza sustinuta di un indice induve l'imprese 1 in 3 ùn saranu micca prufittuali questu annu.

Cum'è mostra in u graficu di Apollo sottu, in l'anni 1990, u 15% di l'imprese in u Russell 2000 avianu un EPS negativu di 12 mesi. Oghje, sta parte hè di 40% ".

In più di u fattu apparente chì l'investitori retail persegue una lista crescente di cumpagnie micca prufittuali, queste cumpagnie sò ancu assai sfruttate è dipendenu da l'emissione di u debitu per mantene a flotu (aka zombies).

Cù una ecunumia rallentata, queste cumpagnie dependenu assai di u cunsumadore per generà rivenuti. Cum'è u cunsumu diminuite, hè ancu a so prufittuità, chì piserà nantu à u rendiment di sparte. Tale era un puntu fattu da Simon White via Bloomberg a settimana passata:

"A curva di rendimentu basata nantu à l'aspettattivi di l'inflazione s'hè appiattata significativamente è hè avà più invertita ch'è mai stata – è ferma sottu pressione in casu di una vittoria presidenziale di Trump. Questa "curva di l'aspettativa" mostra chì i cunsumatori anticipanu cundizioni finanziarii assai più strette di l'inferitu da u mercatu via a curva di rendimentu nominali, chì presentanu un risicu per u cunsumu, una crescita economica più larga è valutazioni è rendite di l'equità. "

Inoltre, l'imprese in u Russell 2000 (un bonu proxy per l'imprese di piccula è media capitalizazione) ùn anu micca u capitale finanziariu per eseguisce acquisti à grande scala per sustene i prezzi di l'attivu è cumpensà a crescita di earnings ralenti riducendu u numeru di azzioni. Cum'è avemu nutatu prima,dapoi u 2000, e corporazioni sò stati l'unicu cumpratori netti di azioni , chì hà creatu un rendimentu sustinibili in u tempu da i stocks di grande capitalizazione.

Tuttavia, mentre l'ampiezza di u rallye hè megliu, quelli venti in contra ponu sfidà sustancialmente a sustenibilità di u mercatu toro.

A larghezza hè migliorata, ma hè abbastanza?

Una manifestazione di u mercatu hà bisognu di cumpratori per esse sustinibili.

Se a rotazione attuale si facia da una cundizione profondamente oversold dopu à una correzione di u mercatu più larga, saria un credente più forte in a so sustenibilità. Tuttavia, cum'è avemu nutatu prima, l'investitori (sia retail è prufessiunali) sò eccezionalmente bullish.

Inoltre, cù quellu sentimentu bullish, l'investituri sò cumpletamente attribuiti à l'azioni. U graficu quì sottu mostra l'allocazione media di l'equità di l'investituri retail è prufessiunali. Stòricamente, e letture sopra 80 sò assuciati cù picchi vicinu à u mercatu. A lettura attuale hè 87, chì hè in aria più rara.

In vista di i livelli di allocazione di equità più aggressivi, chì si traduce ancu in bassi livelli di cassa, a capacità di piglià più esposizione per cuntinuà à spinta u mercatu più altu hè un pocu discutibile.

Infine, mentri u sentimentu di u mercatu hè bullish, avemu cuminciatu à vede qualchi cracke iniziali in u mercatu di creditu. Stòricamente, quandu i spreads di creditu cumincianu à allargà, tali hà precedutu un aumentu di a volatilità di u mercatu. Cum'è mostratu, u rendimentu spargugliatu nantu à i junk bonds hè torna torna. Mentre era prestu, tali aumenti trà i bonds corporativi CCC-rated è B-rated sò stati un signu d'alerta prima di u stress di u mercatu.

Iè, u mercatu puderia cuntinuà à rotà massivamente da e cumpagnie di grande capitalizazione à e imprese di capitalizazione chjuca è mediana. In ogni casu, datu i livelli attuali di sentimentu bullish è allocazioni in un sfondate di dati ecunomichi debilitatu è allargamentu di spreads, questu suggerisce chì a rotazione attuale pò esse nunda di più chè un rallye significativu di curta durata. Inoltre, l'attuale overbought tecnicu è e cundizioni allargate suggerenu ancu chì a sustenibilità resta discutibile.

Cù investitori digià assai attribuiti à l'azzioni, a quistione resta: "Quale hè lasciatu à cumprà?"

Inoltre, u risicu resta cun una correzione di u mercatu più larga in l'elezzione. Tali prubabilmente averebbe un impattu nantu à e cumpagnie grandi è di piccula capitalizazione.

Cum'è Yahoo suggerisce, puderia esse l'iniziu di u veru mercatu bull?

Di sicuru, i mercati ponu sempre fà l'inaspettatu. Se a rotazione cuntinueghja è u sfondate ecunomicu si migliurà notevolmente, sustenendu a crescita di i guadagni, mudificà i nostri portafogli in cunseguenza.

Hè pussibule.

Tuttavia, resteremu in a fase di "mostrami" di u nostru prucessu di gestione di cartera finu à chì u mercatu ci cunvince di manera diversa.