U dramma di u tettu di u debitu mantene a pressione annantu à l’azzioni

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

A pressione nantu à e riserve è a dumanda extra per a facilità RRP di a Fed continuerà à pesà nantu à i stock è altri assi di risicu.

A dinamica di u tettu di u debitu distorte a curva di u tesoru. I prughjetti sò prima in a linea di u focu se u tettu di u debitu diventa vincolante per via di a manera chì sò emessi. Questu porta à un surfeit di a dumanda di fatture chì maturanu prima di "X Day", u ghjornu chì hè anticipatu chì u Tesoru chjappà u tettu di u debitu. I pagamenti di l'impositu sò più lenti di a media quist'annu, purtendu estimi per X Day à principiu di ghjugnu.

Questu hà purtatu à 1-month bills chì rende solu ~ 3.75% versus 3-month bills à ~ 5%. A tarifa RRP di notte attuale hè 4.80%. Pudemu aduprà i tassi implicati da i futuri di Fed Funds per implicà ciò chì i tassi RRP di 1 è 3 mesi seranu apprussimatamente.

U graficu quì sottu mostra chì u RRP hè più attraente di i 1-month bills da una longa strada, mentri roll-adjusted 3-month bills sò ligeramente sopra à a tarifa RRP implicata, ma u RRP ùn face micca u stessu risicu predeterminatu. I bills di sei mesi sò ancu menu attrattivi cà u RRP.

Questu prubabilmente deviarà più riserve à a facilità RRP, chì hè digià vicinu à i so massimi à pocu menu di $ 2.7 trilioni. Un RRP crescente generalmente porta à caduta di i prezzi di l'azzioni.

U RRP drena riserve da u sistema, vale à dì a velocità, è questu tende à guidà à i prezzi di risichi più debuli. Pudemu vede chì l'"impulsu" di riserve (u cambiamentu di u so cambiamentu) hè digià cascatu. Quandu u dramma di u tettu di u debitu si riscalda, questu metterà più pressione nantu à e riserve è cusì risicate l'assi in u più cortu termini.

A NY Fed hà annunziatu ieri alcune restrizioni di contrapartita nantu à l'usu di u RRP, limitendu l'usu per l'entità solu stallate per aduprà a facilità , ma questu hè improbabile chì sia abbastanza per mudificà significativamente a dinamica attuale di cortu termine.