U Disastru di l’Eurozona – trà Stagnazione è Stagflation

Scritta da Daniel Lacalle,

L'ecunumia di l'Eurozona hè più debule. Hè in cuntrazione prufonda, è i dati sò stupente.

L'indice di i direttori di compra di l'Eurozone Manufacturing (PMI), compilatu da S&P Global, hè cascatu à un minimu di trè mesi di 43,1 in uttrovi, u sedicesimu mese consecutivu di cuntrazione. In ogni casu, l'analisti europei tendenu à ignurà a diminuzione di a fabricazione usendu a scusa chì u settore di i servizii hè più grande è più forte di l'aspittatu, ma ùn hè micca. U PMI Compositu di l'Eurozona hè ancu in profonda cuntrazione à 46.5, un minimu di 35 mesi, è u settore di i servizii hè cascatu à u territoriu di recessione à 47.8, un minimu di 32 mesi.

Certi analisti culpiscenu a crisa energetica è l'aumentu di i tassi di u BCE, ma questu ùn hà micca sensu.

L'eurozona duveria superà i Stati Uniti è a Cina perchè a crisa di l'energia hè tornata quasi subitu. Trà maghju 2022 è ghjugnu 2023, tutte e commodità, cumpresu u gasu naturale, l'oliu è u carbone, è ancu u granu, sò cascati è sò cascati à i livelli di prima di a guerra di l'Ucraina. Un inguernu ligeru è l'impattu di a cuntrazzione monetaria creanu un stimulu forte chì duverebbe aiutà à l'eurozona, è ùn ci era micca disrupzioni di supply supply. In fattu, a cuntribuzione di u settore esternu à u PIB hà aiutatu à l'area per evità una recessione, postu chì l'espurtazioni sò stati sani mentre l'impurtazioni diminuinu.

Culpà a recessione di l'eurozona à a pulitica monetaria di u BCE hè ancu inghjustu. L'inflazione di l'eurozona hè inacceptable, è, cum'è l'studii di Borio (BIS, 2023) è Congdon è Castañeda (2022) provanu, l'inflazione hè stata causata da una crescita di soldi eccessiva. Inoltre, a pulitica monetaria di u BCE ferma assai accomodante. In fattu, u prugramma anti-fragmentazione misguided cuntinueghja à sustene u debitu di i paesi fiscalmente irresponsibile. U bilanciu di u BCE hè più di 50% di u PIB di a zona euro, paragunatu à u 30% di a Riserva Federale.

A pulitica fiscale è monetaria resta espansiva. I guverni ponu spende à vuluntà, postu chì e regule fiscali è i limiti sò stati sospesi. Dunque, e cundizioni fiscali è monetarii sò un sognu keynesianu. Ci hè di più, perchè u Fondu di a Next Generation di l'UE, assai trumpetatu, un pacchettu di stimulu di 750 miliardi € destinatu à rinfurzà a crescita è a produtividade, hè in piena espansione.

Avà mette tuttu questu inseme. Pacchetti di stimulu massivu, spesa deficitaria, pulitica monetaria accomodante, è u sustegnu esternu di gas naturale è carbone à pocu pressu … È ùn ci hè micca crescita. Culpà à a rallentazione di a Cina hè pigra. Se a crescita di l'eurozona hè stata guidata da l'esportazioni in Cina, a Germania ùn saria micca stata à l'orlu di a recessione, cù Francia è Italia chì furnisce una crescita zero in 2019, per esempiu. Inoltre, u poviru crescita di a zona euro trà u 2011 è u 2019 coincide cù un periodu di espansione straordinaria in Cina.

U prublema di l'eurozona ùn hè micca a Cina, i tassi, o a guerra d'Ucraina. A maledizione di a zona euro hè a pianificazione cintrali. Suvvenzione di settori obsoleti è imprese di zombie, gonfiamentu di a spesa di u guvernu, è aumentu massivu di i tassi nantu à i settori più produttivi alluntananu i settori di tecnulugia, industria è alta produttività. A spesa attuale di u guvernu hè avà u principale cumpunente di u PIB in paesi cum'è Francia o Belgio è hè in crescita in tutta a zona euro. L'implementazione di e decisioni ecunomiche imposte puliticamenti hà crippled l'opportunità di a zona euro, è a pulitica energetica hè una zona chjave di stagnazione in l'ecunumia. Una pulitica energetica sbagliata rende l'industria menu competitiva è l'ecunumia più vulnerabile, postu chì i prezzi di l'energia è di u gasu naturale per e famiglie è l'industrii sò significativamente più caru ch'è in Cina o in i Stati Uniti per l'accumulazione di tassi è carichi regulatori.

U BCE ùn hà micca bisognu di decide trà inflazione è crescita. Questu hè un falzu dilema. Ci hè assai crescita senza inflazione in e economie d'alta produtividade. U prublema hè chì i guverni europei credi chì tutti i so sbilanciamenti fiscali seranu disfrazati da a pulitica monetaria è esigenu tassi reali negativi è monetizazione constante di u debitu. Cusì, u BCE duverà sceglie trà a stagnazione è a stagflazione perchè i guverni a furzà.