U Disaccoppu Stranu

Da Michael Ogni di Rabobank

U Disaccoppu Stranu

Ieri anu vistu chì l'orsi Fed-dy ritornavanu à u situ di u massacru di picnic cù a salsa Sriracha è caccianu quessi panini cocchi . Malgradu chì a Catedra Fed Powell hà fattu capisce chì i tassi di i Stati Uniti ùn vanu da nulla dapoi anni è anni, i rendimenti di i 10 anni in i Stati Uniti sò passati da 1,75% prima di cunsulidassi à ghjustu sottu à 1,71%: un mese fà eramu à 1,30%. Una volta di più, questu hà aiutatu à spinghje i tituli più bassi, è in particulare e azzioni tecnulugiche. D'altronde, hè accadutu malgradu un piccu di e rivendicazioni di disoccupazione in i Stati Uniti à 770.000 (ancu se certamente a Fed di Filadelfia hè andata assai calda), una fabbrica di veiculi di l'Ohio dicendu chì spedaria tutti i so impieghi in Messicu, è chì i prezzi di u petroliu anu brusgiu più bassu. Qualunque cosa accada oghje, se a Fed pensava chì bastassi cù u jawboning, * hè * un sandwich à cortu picnic.

Sopra è al di là di a marcia più alta in i rendimenti più lunghi di i Stati Uniti, hè cruciale per sottolineare u disaccoppiu di a banca centrale in corso : a BCE hà appena aumentatu a so compra di obbligazioni; i RBA ricusanu di marchjà per anni; a Fed stà seduta nantu à e so mani ancu da anni; i BOE sò dinò; è u BOJ hè previstu oghje di fà formalmente u cambiamentu di pulitica di cumprà solu azzioni quandu scendenu, micca se vanu o vanu – questu hè più strettu? U più vicinu chì vedemu da a vera falcolezza in u mondu sviluppatu hè a banca centrale di a Norvegia, chì hà fattu avanzà l'aspettative per quella chì serà probabilmente a prima crescita di i tassi di l'Occidente: aspetta avà di principià in a "ultima metà" di questu annu.

Intantu a RBNZ hà da truvà un modu per mantene in permanenza i prezzi di a casa sott'à cuntrollu mentre ùn alza micca i tassi, cù Kiwi Q4 PIB -1,0% q / q è -0,9% y / y malgradu batte Covid. Cum'è l'argumintatu quì prima, questu sottolinee u prublema cù a struttura monetaria-politica / socio-economica occidentale. Un cullega m'hà ripetutu l'anecdota chì "aduprà i tassi d'interessu per cuntrullà u mercatu di l'abitazione hè cum'è aduprà una fucile da focu nantu à una zanzara"; I ustaculati chì NOT cù tariffu –or qualcosa à all– à cuntrullà u mercatu varri hè cum'è à sente u mosquitoes shotguns.

In cuntrastu cù l'Occidenti, e banche centrali di i mercati emergenti camminanu / stringenu. A Cina hè, sì micca via i tassi; U Brasile hà ghjustu aumentatu 75bp; Turchia un massivu 200bp; è a Banca Centrale di Russia si riunisce oghje. Questa pulitica di disaccoppiamentu ùn hè micca ligata à l'impattu di u virus: a Cina è l'UE da parte, l'ecunumie occidentali stanu andendu megliu in vaccini è recuperazioni – fighjate à a "senza yacht lasciati" a corsa à l'oru in Australia (ancu se e vendite al dettaglio eranu -1,1 % vs. 0,6% previsti in Farraghju). Allora i mercati emergenti facenu questu per divertisce?!

A visione ottimista (di u mercatu) hè chì l'Occidente hà bisognu di tassi ultra-bassi per a fusione fiscale-monetaria in modo da pudè Ristrutturà Megliu, è chì e banche centrali occidentali sò pienamente in cuntrollu è ùn ci hè risicu di inflazione; è a visione pessimista hè chì l'Occidente hà bisognu di tassi ultra-bassi per Custruisce Bulle Torne – chì l'Occidentu hè permessu di campà, ma i mercati emergenti (soprattuttu!) ùn sò micca – è e banche centrali occidentali * ùn * anu * u cuntrollu è ci hè un risicu di inflazione glubale . I mercati emergenti ponu vede stu ghjocu.

In una nota cunnessa, ùn hè micca surprisa chì a riunione US-Cina in Alaska sia andata male . Piuttostu chè u tonu de-scalatoriu fluttuatu da i sussurri Zhongnanhai, i Stati Uniti anu iniziatu cù una cunferenza nantu à i diritti umani, Hong Kong, Taiwan è attacchi cibernetici: u Sicritariu di Statu Blinken hà ancu dichjaratu chì l'azzioni cinesi " minaccianu l'ordine basatu nantu à e regule ", è chì "L'alternativa … hè un mondu in quale puderebbe fà u dirittu è u vincitore piglia tuttu, è questu seria un mondu assai più viulente è instabile". E fotocamere sò state mandate fora di a stanza quandu e cose si scaldavanu, poi sò state rimesse in modu chì a parte cinese pudessi esse registrata dicendu: "Ghjè cusì chì speravate di cunduce stu dialogu? Pensu chì avemu pensatu troppu bè à i Stati Uniti. I Stati Uniti ùn sò micca qualificati per parlà à a China da una pusizione di forza ".

Forse chì u mercatu ùn face casu chè quandu a più pulitica di e croce, USD / CNY si move. Eppuru cunsiderate chì sì i Stati Uniti parenu assai felici per u USD di muvassi più bassu, è a Cina si stringe, a Casa Bianca ùn serà micca cuntenta di vede CNY restà stabile cum'è in u mumentu: u vuleranu più forte – micca u livellu più debule di circa 6,70 assai imprese chinesi vulerianu vede cum'è un locu di riposu.

Ùn sò micca solu i Stati Uniti in a linea di fucilazione. E sanzioni simboliche di l'UE à a China introdutte sta settimana – a prima da trè decennii da un bloccu chì chiaramente ùn vole micca sceglie una parte – hà pruduttu stu vitriolu ufficiale via Twitter: "Se l'UE prende decisioni erronee basate solu nantu à e bugie di forze anti-Cina malintenzionate, allora mostra chjaramente chì questu ùn hè altru chè manipulazione pulitica. Se l'UE insistia à piglià azzioni sbagliate dannose per l'interessi cinesi, reagiremu cun una manu ferma ". Ancu e spine europee diplomatiche ponu esse rigide piuttostu chì ammorbidite da stu tonu.

In breve, pare ancu esse u stranu disaccoppiu rimanente da fà. Più tantu chì u presidente di a Russia Putin hà rispostu à u presidente americanu Biden chì u duppiava un "assassinu" cun una sfida à un dibattitu publicu in ligna: seria una grande TV, ma ùn sò micca sicuru cumu attribuisce i roli di Walter Matthau è Jack Lemon. In listessu tempu, a Corea di u Nord ùn hè mancu più interessata à cuntattà cù i Stati Uniti; è l'Arabia Saudita hè surtita assai prima chì l'Iran entre in un accordu novu.

Hè un bonu mercatu di travagliu sò troppu impegnati per fighjà nantu à qualsiasi di questu per via di una crescita di i rendimenti di i Stati Uniti quandu custruemu tutti Back Bubbles.