U cummerciu di u Hedge Fund chì hà sbulicatu u mercatu di repo hè tornatu

Un cumerciu populari di fondi di speculazione – cunnisciutu cum'è u Treasury Basis Trade chì, chì ricorda ciò chì LTCM hà fattu in u ghjornu, cerca di prufittà di minuscule differenze trà i prezzi in i futuri è i mercati di cassa per i Treasuries usendu quantità massive di soldi prestitu – hè stallatu à fà un ritornu mentre a Riserva Federale prughjetta di riduce a so impronta in u mercatu di u Tesoru di i Stati Uniti, ancu s'ellu hà guasgi sbulicatu u mondu finanziariu à a fine di u 2019.

A strategia, chì cum'è l'avemu spiegatu in dettagliu più recentemente quì, implica piglià pusizioni leveraged in note di Treasury è bonds per sfruttà e differenze di prezzu cù i cuntratti futuri currispondenti, si sferisce tramindui in settembre 2019 (purtau à a crisa di u mercatu repo chì hà inauguratu u A fase "NOT QE" di a Fed di rifornimentu di riserva) è ancu a crisa di liquidità di marzu 2020, quandu e relazioni normali trà u cash è i futuri si rompanu completamente.

Da tandu, a compra incessante è gigantesca di a Fed di note è obbligazioni di u Tesoru avia sguassatu a volatilità fora di a relazione di cash-futures, mentre chì offre ancu u valore di i Treasuries più antichi normalmente utilizati in i cumerci di basa, eliminendu in modu efficace ogni arb monetizable in a basa. cummerciu.

Ma questu hè cambiatu, è cù a Fed hà stabilitu per finisce QE da marzu (finu à a prossima crisa chì hè) è per inizià QT più tardi questu annu, l'opportunità di arbitrage sò disposti à vultà, i strateghi di Citigroup Raghav Datla è Jason Williams anu dettu in una nota tardi. Venneri, secondu Bloomberg.

U cambiamentu di pulitica "duverebbe caccià l'effettu di smorzamentu chì e compra di Fed anu avutu nantu à a basa di a rete di futuri" è rende relazioni trà i Tesorieri più vechji è novi, anu scrittu. Inoltre, i tassi di finanziamentu per i Treasuries duveranu aumentà "è guidà più dislocazioni in i mercati di cash / futures".

In breve: u cummerciu chì hà incitatu a Fed à intervene in 2019 è 2020 è salvare innumerevoli fondi di speculazione (cum'è avemu spiegatu in " A Fed hè stata di colpu à affruntà parechji LTCM ": una spiegazione di ciò chì hè veramente accadutu u ghjornu di Repocalypse "), hè circa à vultà cù una vindetta pricisamenti perchè a Fed hè vicinu à alluntanassi è permette à i mercati di vultà à a nurmale.

Di sicuru, cum'è mostra in u graficu quì sottu, dapoi u principiu di l'annu, u differenziale di rendimentu trà a più nova nota di 10 anni chì matura in nuvembre 2031 è a seconda più nova, maturata trè mesi prima in l'aostu 2031, hè diminuita. U rendiment di a nota più vechja hè più bassu, ma da un margine più chjucu cà prima. Sta tendenza deve cuntinuà cum'è l'aumentu di l'offerta di Treasuries in e mani private porta à i tassi di finanziamentu più altu, i strategisti di Citi anu dettu.

In quantu à a basa di futuri, ferma depressu per avà malgradu a forte dumanda di investitori per i futuri di u Tesoru. L'ultimi dati settimanali di CFTC dimustranu chì i gestori di l'assi eranu netti longu quasi 1,5 milioni di cuntratti di nota di cinque anni, vicinu à u più altu livellu di l'ultimi dui anni. Aspettate chì questu cambierà ancu in e settimane à vene, cum'è l'impronte di a Fed in u mercatu di ubligatoriu svanisce, lascendu u mercatu di ubligatoriu à crash in u so piacè avà chì u cumpratore di u primu resort hà alluntanatu solu finu à u prossimu crash di u mercatu.