U creditu hà crackatu, è avà cumincianu i default CLO

Venneri scorsu avemu infurmatu chì u creditu hè "cracking", citendu da e parolle ominous di u stratega di BofA Michael Hartnett chì hà sceltu di discrive i mercati di ubligatoriu attualmente, è cum'è avemu nutatu, "hè veramente una stampa assai brutta – per i dui prezzi … è scorri".

Da tandu, u creditu hè andatu solu da u male à u peghju, è in mezzu à a rotta di u luni , i junk bonds (HYG) anu finalmente eliminatu u livellu psicologicu di 80, un ultimu livellu di colpu durante a prufundità di u crash di covid (appena prima chì a Fed intervene è cuminciò à cumprà bonds).

Ma mentre u colapsu in junk hè ominous, e prime vittime reali in creditu sò accadute in Europa, induve avemu appena osservatu i primi predefiniti di CLO quist'annu, chì, cum'è Tatiana Darie di Bloomberg, dice, ripetendu l'osservazioni precedenti, "aghjunghjenu à i segni di stress". in i mercati di creditu junk-rated, chì restanu congelati, è puderianu ancu più spook investitori digià preoccupati per l'aggravamentu di e prospettive economiche ".

Chì hè accadutu? Trè emittenti in i portafogli CLO sò stati classificati in default in 2022 finu à avà, secondu Deutsche Bank. Hè paragunatu à un totale di sei per tuttu l'annu in 2021, è 39 in 2020, i dati di u bancu mostranu.

Per esse sicuru, mentri l'esposizione generale à a classa d'attivu CLO hè chjuca, à menu di 0,03%, è unu di i trè emittenti hè basatu in i Stati Uniti, ma a mità di u cuntu di l'annu passatu in menu di trè mesi, è prima di qualsiasi. L'impattu reale di a guerra di l'Ucraina hè vistu, minà u casu bullish per i CLO – chì sò critichi per sustene a dumanda di u mercatu di prestiti leveraged – sustinutu da predefiniti ultra-bassi è previsioni benigni in avanti. È iè, pò esse un scossa per alcuni, ma i tassi in i Stati Uniti sò sempre à zero.

I predeterminati venenu ancu in un momentu quandu u creditu leveraged hè sbulicatu da una splutazioni di i prezzi, spreads più larghi è flussi massivi da i fondi à altu rendiment. I mercati primari in Auropa cuntinueghjanu à esse chjusi, senza un accordu junk-rated in sindicatu publicu da circa un mese avà ( alcuni prestiti, cum'è l'offerta EU480m di IVC, sò fatti in privatu).

Mentre chì u mercatu CLO più largu hà ancu vistu alcuni segni di vita – Napier Park Global Capital hà fattu un prezzu di un accordu a settimana passata – ma i cupuni per a parte più votata è più grande sò ghjunti à u più altu da nuvembre è a transazzione offre alcuni dolcificanti cum'è micca più brevi. -Periodi di chjama è di reinvestimentu, secondu Darie, una struttura aduprata à l'iniziu di a pandemia per attirà l'investituri è permette à i gestori di rifinanzià rapidamente quandu i mercati si ricuperanu.

Intantu, se a volatilità di u mercatu persiste è u creditu cuntinueghja à piglià nantu à u mentonu, aspettate assai più predeterminati CLO, chì incidentalmente pò esse ghjustu ciò chì i toru necessitanu. Dopu tuttu, mentre chì a Fed pò ignurà u crash in stocks, ùn averà altra scelta chè intervene una volta chì u creditu, chì sustene tutta l'ecunumia falsa di Biden, guidata da stimuli, si immerse dopu.