U creditu cuminciò à vede cum’è unu di l’assi più mispriced

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

I spread di creditu parenu sempre più distaccati da una leva crescente, una liquidità globale stretta è u risicu di recessione …

Dapoi u piccu in uttrovi, i spreads sò stati stretti, ma questu hè sempre più in cuntrastu cù parechji altri indicatori.

L' ambiente di liquidità glubale ferma assai strettu, chì pressioni si sparghje più largu. In listessu modu, l'economie persunale hè cresciutu, chì à u margine hè male per l'imprese, postu chì l'ingressu hè sviatu da elli.

U mo mudellu per i spreads di creditu, chì usa questi è altri inputs, mostra ch'elli anu da esse più largu in i mesi à vene.

I mercati di creditu sò ancu cumpiacenti nantu à u risicu di una recessione. Pudemu guardà cumu si sò cumportati diversi assi in i precedenti è paragunà cù cumu si sò realizati in stu ciculu per inferisce una probabilità implicita di una recessione.

Mentre a curva di rendimentu hè "certa" una recessione hè in strada, è ancu l'equitazioni rosati vedenu un slump cum'è megliu cà l'uni, i spreads di creditu implicanu solu una chance in sei di una calata. Ma a probabilità di una recessione da parechji anguli suggerisce chì u risicu hè assai più altu.

Un altru avvertimentu hè chì i standard di prestiti bancari cuntinueghjanu à stringhje ancu quandu i spreads di creditu entranu.

Spessu i banche piglianu i so cundizzioni di e cundizioni di creditu da i spreads, postu chì sò un calibre di ogni ghjornu di a situazione di creditu. Ma a Fed's Senior Loan Officer Survey, cù i dati di l'ultimu trimestre publicatu ieri, hà dimustratu chì i banche anu cuntinuatu à rinfurzà i standard di prestitu malgradu spreads più stretti.

Da u latu pusitivu di u libru hè una caduta di i costi di serviziu di u debitu di l'imprese, postu chì l'inflazione hà migliuratu l'ingudu nominali. Inoltre, u gap di finanziamentu corporativu hè negativu, dimustrendu chì i fondi interni di l'imprese sò in aggregatu abbastanza per copre e spese di capitale, riducendu a necessità di finanziamentu. E cumpagnie anu pussutu rifinanzià in mezzu di una robusta dumanda di creditu. Ma questi ùn sò micca prubabilmente abbastanza per cuntrastà a liquidità povira è u risicu di recessione elevatu.

Una spiegazione per a prospettiva ottimista di i mercati di creditu vene da a speculazione febbrile in i mercati di l'opzioni di azioni, cù l'aumentu splusivu di 0DTE (zero ghjorni à scadenza) cummerciu un putenziale fattore aggravante.

Ci hè stata una recente scoppia in l'attività in i mercati di prestiti, cù ancu u famosu behemoth CLO, u bancu di agricultori giapponesi Norinchukin, prontu à vultà in a lotta. Ma cù u creditu chì cercanu unu di l'assi più mispriced, una tale speculazione rinnuvata hè destinata à finisce cù una delusione schiacciante.