U Comex hè in una forma assai peghju chè SVB Se a corsa fisica accelera

Via SchiffGold.com,

In vista di l'impatti potenziali di a crisa bancaria in corso, principiaraghju stu articulu cù a cunclusione.

L'attuale crisa bancaria ùn puderia micca ghjunghje in un momentu peghju per u sistema Comex. L'inventarii anu vistu una deplezione massiva in l'ultimi anni 2+, postu chì l'investitori anu lentamente tiratu fisicu da e volte. Aghju chjamatu prima una corsa nantu à a volta, ma l'aghju etichettatu cum'è un furtivu. Cum'è chì certi investitori ùn vulianu micca susciteghja l'alarma, ma lentamente piglianu pussessu mentre l'inventariu era sempre dispunibule.

Avà chì a cunfidenza in u sistema bancariu hè stata messa à a prova, a ghjente cercarà i mezi alternativi per almacenà a so ricchezza è uttene u so soldi da u sistema finanziariu. A manera più faciule è sicura di fà questu seria di pussede metalli preziosi fisici , cum'è a ghjente hà fattu per millaie d'anni.

Hè prubabile chì a dumanda di metallu fisicu puderia aumentà significativamente in i mesi à vene. U mercatu di futuri hè digià mostra una mossa massiva in u prezzu di l'oru, chì batte à a porta di $ 2,000. Hè solu questione di tempu prima chì questu si move in u mercatu fisicu. Quandu si faci, a corsa di a volta di Comex pigliarà vapore.

L'investituri fighjanu à SVB è anu vistu chì era sottucapitalizatu è a ghjente puderia solu ottene 80-90 centesimi nantu à u dollaru. Se l'investituri anu da fà a listessa diligenza dovuta nantu à u Comex, truveranu un sistema di riserva fraccionaria ancu peggiu in u mercatu di metalli. A scuperta recente da u LME chì una parte di u so inventariu era petre piuttostu chè nickel duveria solu serve com'è un altru svegliu chì u fornimentu di metallu fisicu hè estremamente strettu. Se tutti si precipitanu à u fisicu à u stessu tempu, ùn ci sarà micca abbastanza per suddisfà a dumanda à i prezzi attuali (l'argentu hà 15 once di carta per 1 uncia fisica!).

Pudemu esse solu mesi da vede una pausa in u sistema Comex. SchiffGold hà da travaglià tuttu u weekend per piglià ordini. Hè megliu chjude fisicu in i prezzi attuali mentre pudete sempre.

Tendenze attuali

Questa analisi si concentra nantu à l'oru è l'argentu in u scambiu di futures Comex / CME. Vede l'articulu Cosa hè u Comex? per più dettagli. I grafici è e tavule sottu analizà specificamente i dati fisichi / inventarii à u Comex per vede u muvimentu fisicu di metalli in e fora di i volta di Comex.

Registratu = Mandatu assignatu è pò esse usatu per a consegna Comex, Eligibile = Nisun mandatu attaccatu – u pruprietariu ùn l'hà micca dispunibile per a consegna.

Oru

L'oru hè avà in u so 11u mesi consecutivu di flussi netti, videndu 285k ounces abbandunà a volta in marzu. L'esodu di u metallu hà rallentatu da l'annu passatu quandu parechji mesi anu vistu quasi 3M ounces abbandunà e volte Comex.

Figura: 1 Cambiamentu Mensu di Stock Recent

Comu diciatu sopra, questu puderia cambià rapidamente è pò esse digià cambiatu! Cum'è u graficu sottu mostra, questa ultima settimana hè stata a settimana più affollata di flussi in l'ultimu mese. Dapoi u prezzu di l'oru finitu a settimana à $ 1993, a crisa bancaria in corso, è u timore generale in u mercatu … pare prubabilmente chì a dumanda di fisica puderia esse pronta à cresce. Chì puderia guidà flussi più grossi da i volta di Comex in un futuru vicinu.

Figura: 2 Cambiamentu Mensu di Stock Recent

L'oru prumessu cuntinueghja à calà, ma simile à l'inventariu in generale, a goccia hè stata rallentata.

Figura: 3 Gold Pledged Holdings

Argentu

Outflows in argentu cuntinueghjanu à un ritmu forte, videndu 3.5M ounces in outflows MTD. Registered in realtà vede afflussi per u secondu mese in una fila, assai prubabilmente perchè l'inventariu di Registered avia righjuntu livelli periculosamente bassi. Comu diciatu prima, u pianu veru ùn hè micca veramente zero, ma in un locu più altu. Questu hè per l'ottica per mantene a fiducia in u cummerciu di l'argentu di riserva fraccionaria.

Figura: 4 Recent Monthly Stock Change

A cuntrariu di l'oru, i flussi rallentati sta settimana. I grandi muvimenti in Registered sò accaduti quandu u cuntrattu d'argentu di marzu hà iniziatu a so consegna. Se l'argentu registratu ùn era micca avvicinatu à u fondu, perchè u Comex hà da spustà 7M ounces d'argentu in a categuria Registrata per trattà u voluminu di consegna di marzu? Stu metallu hè statu spustatu specificamente per trattà quella dumanda chì indica chì e scorte d'argentu dispunibili sò periculi periculi.

Curiosamente, u metallu ùn hè micca tornatu in Eligible cum'è tipicamenti dopu a consegna. I dati mostranu chì era nimu altru ch'è JP Morgan chì pigliava a maiò parte di a consegna à 5.2M ounces. Forse JP hà decisu di ottene l'argentu specificamente per u scopu di mantene in Registered per inflate i numeri. Questa mossa hà aumentatu l'allocazione totale di JP Morgan di Registered da 32% à 41.6%. Questu significa chì quasi a mità di tuttu l'argentu registratu si trova avà in i volti di JP Morgan … più prubabilmente per l'ottica.

Figura: 5 Cambiamentu Mensu di Stock Recent

A tavula sottu riassume l'attività di u muvimentu in parechji periodi di tempu per dimustrà megliu a magnitudine di u muvimentu attuale.

Oru

• In l'ultimu mese, l'oru hà vistu l'inventarii cadunu da 2.1%

  • Registratu resta un pocu più altu ch'è Eligible

• Dapoi l'annu passatu, i fondi d'oru totali sò cascati da 36.8% o 12.4M ounces

Argentu

• I registrati anu aumentatu 19.3% in l'ultimu mese

• U Total Registered resta sottu à 40 milioni d'onze è hà ancu vistu una caduta di 55 milioni di once in l'ultimu annu.

Palladium/Platinum

U palladiu è u platinu sò mercati assai più chjuchi, ma hè pussibule chì hè quì chì u mercatu rompe prima.

• Palladium hà vistu una caduta di 2.7% durante u so mese di consegna

• Platinum era assai tranquillu durante u mese

Platinum si dirige versu u so prossimu mese di consegna in aprile. In ghjennaghju, u platinu pareva chì puderia rompe u Comex . À quellu tempu, avemu evidenziatu ch'elli avianu compru solu uni pochi di mesi. Ebbè, simu avà vicinu à induve l'inventariu serà messu à a prova una volta di più.

Figura: 6 Riassuntu di u cambiamentu di l'azzioni

A tavula seguente mostra l'attività per banca / Titulare. Detaglia i numeri sopra per vede u muvimentu specificu di volte.

Oru

• 6 volte persu l'oru annantu à u mese mentre nimu aghjustatu

• L'outflows sò stati distribuiti uniformemente in tutte e volte

Argentu

• JP Morgan mostra solu un guadagnu netu di 520.000 once, ma cum'è nutatu sopra, l'inventarii registrati anu aumentatu più di 5M once.

  • Questu indica chì JP Morgan moveva u metallu da e so volte

• CNT, HSBC, è Manfra anu vistu una diminuzione abbastanza grande in u so inventariu

Figura: 7 Detail Change Stock

Perspettiva storica

Zooming out è fighjendu l'inventariu per l'oru è l'argentu mostra quantu massivi sò stati i movimenti attuali. A linea nera mostra Registrati cum'è un percentu di u totale.

L'inventarii d'oru sò stati caduti uniformemente in e duie categurie, per quessa chì a linea nera hè stata relativamente piatta ancu mentre i pruvisti anu crash. Hè maravigghiusu quantu vicinu u rapportu hè stata à a marca di 50%. In uttrovi, u rapportu hà righjuntu u 45%, ma hà rimbursatu rapidamente à u 50%.

In settembre di u 2019, tutti i Registrati sò stati consegnati, dunque hè prubabile chì sta ratio hè avà mantenuta attivamente per assicurà chì a fiducia persiste in u sistema. Data a dinamica attuale di u mercatu, sta fiducia puderia esse messa à prova.

Figura: 8 Storicu Eligible è Registratu

L'argentu hà vistu sbocchi assai più cuncentrati da Registered, ottenendu finu à u 10.9% di l'inventariu tutale in ferraghju. Cù u muvimentu di JP Morgan, u rapportu hè ricuperatu dapoi à 13.3%, ma questu hè sempre à livelli storicamente bassu cumparatu cù a storia.

Figura: 9 Storicu Eligible è Registratu

U recente "spike" pò esse vistu à l'estrema destra di u graficu sopra. Da questa perspettiva, i movimenti di JP Morgan parenu assai più chjuchi. Un piccu simile hè accadutu in marzu di u 2022, chì s'hè invertitu rapidamente postu chì u metale hà cuminciatu à ritruvà fora di Registered subitu dopu. Serà 2023 vede un mudellu simili?

Figura: 10 Storicu Registratu

A LBMA avia vistu sbocchi simili d'argentu da a so volta, ma chì pare chì si ferma per avà.

Figura: 11 LBMA Holdings of Silver

Fornitura dispunibule per a dumanda potenziale

A cobertura nantu à u Comex cuntinueghja à deteriorate. U 26 di ghjennaghju, prima di a vendita recente in oru, a quantità d'oru di carta per ogni uncia fisica registrata era 4,6. Questu hè u livellu più altu da lugliu 2020, ghjustu prima chì tuttu u novu supplyu sia aghjuntu. U rapportu si trova avà à 4,2, ma a caduta hè stata principalmente guidata da una caduta di l'Open Interest piuttostu cà una crescita di l'inventariu.

Figura: 12 Open Interest/Stock Ratio

A cobertura in argentu hè assai peghju chè l'oru. U rapportu di carta à fisicu registratu hà righjuntu 22 ounces u 2 di ferraghju. Avia drifted più bassu à 19,5 è dopu dopu chì JP Morgan hà intervenutu, u rapportu hè cascatu à 15,4.

Questu significa chì dopu a mossa di JP Morgan, ci sò sempre 15 cuntratti di carta per ogni uncia fisica di metallu dispunibule.

Figura: 13 Open Interest/Stock Ratio

Avvolgimentu

Vede sopra!