U colapsu di SVB porta periculi reali

Scrittu da Jeffrey Tucker via The Epoch Times,

Finu à questu fiasco di 3 anni di mala gestione è corruzzione, avemu evitatu una crisa finanziaria. Hè per ragioni specifiche. Solu ùn aviamu micca viaghjatu quì in a trajectoria di l'inevitabbile. Semu ancu quì ? Forse. In ogni casu, a velocità di u cambiamentu hè accelerata. Tuttu ciò chì aspetta hè di osservà l'estensione di a cuntagione.

U fallimentu di u Silicon Valley Bank (SVB), $ 212 miliardi in attivu finu à pocu tempu, hè un grande disordine è una pussibule prefigurazione. I so tituli di ubligatoriu di tassu fissu anu diminuitu rapidamente in a valutazione di u mercatu per via di e cundizioni di u mercatu cambiate. A so cartera s'hè cascata più per via di una corsa di depositanti. È tuttu hè accadutu in menu di pochi ghjorni.

Hè tuttu una estensione di a pulitica di a Fed per frenà l'inflazione, invirtendu una pulitica di 13 anni di tariffu zero. Questu naturalmente hà spintu i tassi in u latu mediu è drittu di a curva di rendimentu, devaluendu e tene di obbligazioni esistenti chjusi in mudelli di tassi più antichi. L'investitori anu nutatu è poi ancu i depositanti. L'istituzione high-flying chì hà specializatu in furnisce liquidità in industrii chì anu persu u so splendore si trova subitu assai vulnerabile.

Inoltre, u bancu hè statu espunutu cù una cartera di obligazioni ipotecarii collateralized è tituli sustinuti da ipoteka. Ma cù i tassi in crescita, quelli sò ancu sottumessi à stress, postu chì l'elevata leva in l'abitazione è l'immubiliare diventanu insostenibile in mezzu di e valutazioni cadenti. I prestiti si trovanu sottu à l'acqua è chì à u turnu aghjunghjenu stress à i prestiti.

E induve SVB, è tutta l'industria bancaria, uttene i fondi per bulk up e so portafogli cù tali holdings di debitu? L'avete indovinatu: pagamenti di stimulu. Miliardi anu inundatu è duverebbe esse parcheggiatu in qualchì locu per fà un ritornu. À quellu tempu pareva un bonu affare, finu à chì a pulitica di a Fed cambiò.

Una casa di carte vene in mente. Ma forsi una metafora megliu hè un ghjocu di biliardo in quale ogni mossa introduce una cascata di novi prublemi. I blocchi anu incitatu una immensa spesa di u guvernu chì hà pruduttu un debitu chì hè statu monetizatu rapidamente è eventualmente hà causatu inflazione, incitendu a Fed à inversà u cursu cù l'aumentu più grande / più veloce di a storia.

Questa struttura di pruduzzione destabilizzata (o restabilizzata) alluntanata da u latu drittu di a curva di rendimentu versu a manca, trasfurmendu a capitale in cerca di ritornu à u settore di i cunsumu. U travagliu hà cuminciatu à seguità, creendu cusì un surplus di risorse in a tecnulugia di l'informazioni è una carenza di vendita.

Era sempre ingenu à pensà chì stu cambiamentu avaria accadutu senza toccu à l'istituzioni bancarie chì anu spallatu u leverage in a direzzione di l'industrii chì prosperavanu durante i blocchi, ma chì anu tagliatu massicciamente avà.

Questi banche sò esposti in imprese speculative da quale u capitale fughje. I so portafogli di attivi sò stati ligati, cum'è di solitu, à una continuazione di u statu quo chì hà cessatu di cuntinuà, cusì l'investituri è i diposituri fughjenu in salvezza.

Puderia a Fed avè anticipatu questu? Probabilmente. Ma chì scelta hà avutu ? In novu, tuttu stu mess traccia prima à i blocchi è secondu à e pulitiche assurde di Ben Bernanke cum'è Fed Chair in 2008. Hà imaginatu ch'ellu risolve una crisa finanziaria abolendu una forza naturale cum'è i tassi d'interessu nantu à i bonds. Allora hà fattu un truccu fantasticu di mantene a so "allinata quantitativa" fora di e carrughji per avè a Fed pagà più per i dipositi cà i stessi soldi puderanu guadagnà in i mercati.

Chì era u prublema ? U prublema era chì a capitale ùn hè mai ferma. Hè sempre à a caccia di ritornu. L'hà trovu in Big Tech è in Internet media, rinforzatu da risorse apparentemente infinite per publicità è assunzione. Questu hà ancu causatu un sbucciamentu assolutu di i tassi normali di risparmiu solu perchè ùn ci era micca soldi in questu. Sta situazione persiste per un bonu 13 anni.

Jerome Powell ripigliò a Fed cù a determinazione di mette fine à l'assurdità. Sperava un atterraggio dolce. Ma dopu sò ghjunti i blocchi pandemichi. Hè statu dumandatu à furnisce un finanziamentu per l'idiozia di un Cungressu in panicu chì hà spesu parechji trilioni u più prestu pussibule, chì perpetuà solu i blocchi.

Tuttu pareva bè per un certu tempu, cum'è sempre, ma da ghjennaghju 2021, a fattura hè ghjunta in forma di inflazione di i prezzi ruggiti. A Fed avia da invertisce u cursu dramaticamente. Partendu da cero, hà avutu à ottene i tassi di fondi federali per uguali o superà l'aumentu di u prezzu (a tarifa terminale). Ùn hè ancu quì, dunque ùn hà micca altra scelta ma di canna avanti.

L'aumentu di i tassi di sicuru hà tiratu u capitale fora di l'industrii chì anu prosperatu durante u periodu di bloccu è torna à i beni di vendita è di cunsumu. Ma intantu, a curva di rendiment hà rispostu, cum'è deve. Da 30 ghjorni à 30 anni, ogni offerta di ligami hè stata riprezzata, facendu chì l'istituzioni chì tenenu obbligazioni vechji parevanu chumps. Hè quì chì SVB si ritrova, cù una valutazione di u mercatu subitu in diminuzione.

U colpu di grazia era u cumpurtamentu di u depositante. In a ricerca di salvezza, i soldi hà truvatu u ritornu di i Treasuries à cortu termine assai più attrattiva di l'imprese speculative. U volu per a salvezza hà cundannatu u bancu è i so numerosi partenarii in l'industria finanziaria. Hè una grande sveglia per tutti i mercati. Nimu in l'industria ùn si sente cunfortu oghje.

A mo preoccupazione quì hè chì a ghjente guarderà tutti questi disastri in isolamentu. Ùn sò micca isolati. Tracenu à a decisione catastròfica in 2020 per chjude è finanzià quelle pulitiche cù soldi chì ùn esistenu micca finu à a so creazione.

Questa decisione hà cundannatu i piani di a Fed per svelà e so politiche stupide precedenti è cusì ci hà stallatu nantu à u corsu versu a calamità.

A stu puntu, mi dispiace di signalà, nimu hè in pusizioni di piantà nunda. I mercati ponu esse feroci in queste cundizioni. I mercati ùn sò micca tutti sapienti, ma una volta chì perde a fiducia, ùn ci hè micca piantà a stampa di l'incredulità. Ùn ci hè nimu à a Fed chì pò piantà, è ùn ci hè nimu sàviu amministratori in cima chì ponu patch e cose.

Pigliate nota di u colapsu di i stock bancari solu ore dopu chì i regulatori anu pigliatu u SVB. I mo amichi, pudemu esse in una corsa salvatica. Stà sicuru.