U colapsu di l’offerta di soldi hè sempre un risicu maiò per u mercatu

Via SchiffGold.com,

A crescita di Money Supply era pocu pusitiva in Aostu à $ 2B è si trova assai sottu à $ 233B vistu l'annu passatu. Cum'è u graficu sottu mostra, a crescita di l'approvvigionamentu di soldi hè colapsatu da u ferraghju. L'annu passatu hà cuminciatu cù cinque mesi dritti sopra $ 200B, mentri u 2022 hà vistu solu un mese sopra $ 100B è questu era ghjennaghju.

Figura: 1 MoM M2 Change (Ajustatu per a stagione)

A figura 2 sottu mostra l'offerta di soldi non-stagionale chì hè un pocu più erratica. Ancu cù a volatilità aumentata, hè assai chjaru chì ci hè assai più debule in u Money Supply in l'ultimi mesi. Da questa vista, Aostu era u mese più forte da marzu, ma hè sempre assai lento.

Figura: 2 MoM M2 Change (Non-Ajusted Seasonally)

L'ultimu mese hè in realtà ligeramente sopra à u tassu di crescita mediu di 6 mesi (0.1% vs 0%). Questu hè sempre sottu à u ritmu di crescita di 1 annu di 4,1% è assai sottu à u tassu di crescita annualizzata di trè anni di 13,3%.

Figura: 3 Tassi di crescita M2

Fighjendu u tassu mediu di crescita mensile, prima di Covid, l'aostu storicamente si espande à un 8,4% annualizatu, u mese più altu di l'annu. Quist'annu s'assumiglia anèmica in paragone.

Figura: 4 Tassi di crescita media mensili

A Fed offre solu dati settimanali chì ùn sò micca staghjunali. Cum'è u graficu sottu mostra, avemu vistu settimane più frequenti di crescita negativa. Era solu l'ultima settimana chì hà purtatu u mese per esse pusitivu.

Figura: 5 Cambia WoW M2

U "Wenzel" 13-week Money Supply

U tardu Robert Wenzel di Economic Policy Journal hà utilizatu un calculu mudificatu per seguità Money Supply. Hà utilizatu un ritmu di crescita mediu di 13-settimana annuale cum'è definitu in u so libru The Fed Flunks . Hà specificamente utilizatu i dati settimanali chì ùn sò micca stati staghjunali. A so analogia era chì, per sapè ciò chì porta fora, ellu voli cunnosce u clima attuale, micca e temperature chì sò state mediate in tuttu l'annu.

L'ughjettu di a media di 13 settimane hè di liscia una parte di e dati mossi senza purtari troppu storia chì puderia cecà qualcunu da vede ciò chì ci hè davanti. U tassu di crescita mediu di 13 settimane pò esse vistu in a tavula sottu. I tendenzi di decelerazione sò in rossu è l'accelerazione di tendenzi in verde.

U crescita hè avà colapsatu à -2,23%. Irnicamenti, a tendenza hè attualmente avanzata da u -2.57% vistu 4 settimane fà. Hè stata a lettura più bassa da aprile 1993 . A stringa di crescita negativa consecutiva o zero in Money Supply finì à 29 settimane. Dittu chistu , a crescita di l'offerta di soldi hè sempre negativa .

Figura: 6 WoW Trailing 13-week Average Money Supply Growth

A trama quì sottu aiuta à vede a staghjunalità di u Money Supply è paraguna l'annu currentu (linea rossa) à l'anni precedenti. Per i mesi d'Aostu è Settembre, questu hè a crescita più lenta di l'offerta di soldi di 13 settimane mai registrata.

U graficu quì sottu torna à u 2005 è u ritmu di crescita attuale hè sottu à ogni periodu di u graficu è sottu à qualsiasi altru puntu di dati per questa ora di l'annu, ancu à u 2009 (-2.2% vs -1.7% allora).

Wenzel hà spessu cummentatu nantu à a so capacità di guessà u timing di u crash di a borsa di u 2008 basatu annantu à u Money Supply quellu annu chì cascà da 11,6% à 0% in una materia di mesi. In u 2022, a crescita hà rallentatu da 12,2% à -2,27% in menu di 6 mesi. Senza parlà di u colapsu da u 64% vistu in 2020.

A più impurtante, hè chì ùn hè micca ripigliatu. Hè mossa un pocu da i minimi d'aostu, ma hè sempre negativu! Questu hè un rallentamentu maiò in Money Supply è puderia esse un ventu significativu per a borsa è l'ecunumia.

Figura: 7 Overlay annuale di 13 settimane

Dietro a curva d'inflazione

Per cumbatte l'aumentu di i prezzi, a Fed avissi bisognu di annullà a maiò parte di i soldi chì hà creatu in l'ultimi anni. Questu averebbe bisognu di portà i tassi d'interessu sopra u ritmu di l'inflazione.

A Fed hà parlatu di un ghjocu enormu, ma tutti duveranu sapè chì bluffanu ! Ùn ponu in realtà aumentà i tassi o l'avarianu avà! U graficu quì sottu mostra chì a Fed ùn hè mai stata più daretu à a curva di l'inflazione malgradu i "jumbo" di i tassi di interessu vistu finu à avà.

A linea blu sottu (Fed Funds Rate) hè quasi sempre sopra à a linea negra (CPI) per rinfurzà l'inflazione. L'unica anomalia hè stata in 2011 dopu a Gran Recessione. U mainstream hè avà assumendu chì questu hè a norma (vale à dì, una recessione sola rallenta l'inflazione), ma u graficu sottu mostra chì hè assai più cumuni chì i tassi d'interessu anu da superà l'inflazione per rinfurzà a curva. U periodu recente hà fattu a Fed cumpiacente. Questu hè assai periculosu!

Figura: 8 YoY M2 Change with CPI and Fed Funds

Perspettiva storica

I grafici quì sottu sò pensati per mette i tendenzi attuali in una perspettiva storica. I bars d'aranciu rapprisentanu u cambiamentu percentuali annualizatu piuttostu cà a quantità di dollaru crudu. U rallentamentu attuale pò esse vistu à u latu drittu.

Se uni pochi di mesi di rallentamentu di M2 pò causà stu dolore in tutta l'ecunumia (borsa, immubiliare, rendimenti di ubligatoriu, etc.), quantu carnage si svilupperà in una lotta prolongata contr'à l'inflazione induve M2 hà da sminuisce in modu consistente per mesi?

Figura: 9 M2 cù Tasso di Crescita

Fighjendu un ochju storicu à a media annualizzata di 13 settimane mostra ancu a situazione attuale. Stu graficu sovrappone u log return di u S&P. U sgiò Wenzel hà prupostu chì e grande gocce in Money Supply puderia esse un signu di pullbacks di borsa. A so tiurìa, derivata da Murray Rothbard, dichjara chì quandu u mercatu sperimenta un ritmu di crescita shrinking di Money Supply (o ancu negativu) pò creà prublemi di liquidità in a borsa, purtendu à una vendita.

Mentre ùn hè micca un strumentu predittivu perfettu, assai di i dips in Money Supply precedenu i dips di u mercatu. In particulare, i grandi cali in 2002 è 2008 da + 10% à 0%. L'ecunumia hè avà affruntata cù un tassu di crescita di punta di 63,7% in lugliu 2020 finu à -2,25%. Questu hè un colapsu maiò.

Infine, u mercatu hà ripresu da i bassi di l'estate, ma chì pare un ghjattu mortu. U graficu sottu mostra chì un colapsu tutale di u mercatu ùn pò micca esse esclusu!

Per piacè nutate chì u graficu mostra solu i dati di u mercatu finu à u 5 di settembre per allineà cù e dati M2 dispunibili.

Figura: 10 13-week M2 annualized è S&P 500

Una altra considerazione hè l'accumulazione massiva di liquidità in u sistema. A Fed offre Reverse Repurchase Agreements (reverse repo). Questu hè un strumentu chì permette à l'istituzioni finanziarii di scambià cash per strumenti in u bilanciu di a Fed.

Current Reverse Repo sò avà avvicinassi $ 2.5T cù $ 2.35T arregistrati da u 22 di Settembre. U valore hè sempre in cima à a fine di u quartu per quessa chì deve esse un novu piccu u venneri. Questi numeri annullanu u vechju record di ~ $ 500B in 2016-2017.

In u fondu, ancu s'è M2 hà rallentatu, ci sò sempre trilioni di dollari in liquidità slowing around. I soldi novi ùn saranu micca dispunibuli per sustene a borsa, ma l'excedente di liquidità hè sempre dispunibule per offri i prezzi è mantene l'inflazione elevata.

Figura: 11 Fed Reverse Repurchase Agreements

Ciò chì significa per l'oru è l'argentu

U mercatu hè attualmente sperimentatu un colapsu epicu in u tassu di crescita di a money Supply. Basatu nantu à e dati storichi, Aostu hè tipicamenti quandu a crescita di Money Supply righjunghji u fondu. In ogni casu, l'aumentu vistu finu à avà in settembre hè stata anemica à u megliu.

A Fed hè ghjucatu cù u focu seriu. Aumentanu i tassi è sbattulanu l'offerta di soldi, ma ùn anu micca avvicinatu à annullà tutti i danni fatti in 2020 è 2021 (assai menu l'ultima dicada). Anu da rompe qualcosa assai prestu è allora chì? Ci hè ancu troppu soldi chì circula per calà l'inflazione.

Quandu qualcosa rompe, a Fed pivotarà è entrerà. Ùn si fermanu micca è fighjà l'ecunumia glubale esplusioni. Quand'elli pivotanu è l'inflazione hè sempre bè à u nordu di 2%, l'oru è l'argentu puderianu sparisce cum'è un Rocketship.