U casu Bull hà dui prublemi

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Dapoi u principiu di uttrovi, u mercatu hà fattu megliu cum'è un casu di toru " Fed Pivot" hà imbuttatu l'investituri in u mercatu. Prima avemu spiegatu u casu per un forte "short squeeze" intornu à i minimi di settembre, dicendu:

"Attualmente, tutti sò bearish. Micca solu in termini di "sentimentu di l'investitore", ma ancu in "pusizionamentu". Cum'è mostra, l'investituri prufessiunali (cum'è rapprisintatu da l'indice NAAIM) sò attualmente tornati à livelli di esposizione più bearish. In particulare, quandu u livellu di esposizione da i prufessiunali cade sottu à 40, tali tipicamente denota i fondi di u mercatu à cortu termine.

Cum'è un investitore contrarian, l'eccessi sò custruitu quandu tutti sò da u listessu latu di u cummerciu.

Tuttu u mondu hè cusì bearish chì u cummerciu riflessu serà rapidu quandu u sentimentu cambia. "

A breve spremitura chì ne hà risultatu in ultimamente hà pruduttu unu di i guadagni più significativi di u record, cù l'S&P 500 chì cresce più di 5% un ghjornu. Comu avemu nutatu, tali guadagni anu duie caratteristiche primarie. Prima, sò generalmente vistutu solu durante i mercati bear. Siconda, mentre ch'elli tendenu à vene in l'ultimi fasi di i mercati bearsi, ùn denote micca storicamente U fondu.

Dapoi u 1964, l'S&P 500 hà avutu solu 23 ghjorni più grande di un avanzu di 5%. A maiò parte di quelli ghjorni eranu in o appena esce da #bearmarkets .
In altri palori, fate attenzione, assumendu chì eri era "U" fondu. pic.twitter.com/QFV3VdhVkY

– Lance Roberts (@LanceRoberts) 11 di nuvembre di u 2022

Comu nutatu, avemu aspittatu a manifestazione da i minimi di settembre, cum'è discutitu in quellu post precedente. Tuttavia, ciò chì era criticu era a nostra dichjarazione conclusiva.

"Ci hè parechje motivi per esse assai preoccupatu per u mercatu in i prossimi mesi. Useremu rally per riduce l'esposizione à l'equità è copre i risichi in cunseguenza.

Un "cortu squeeze" vene, ma ùn simu ancu fora di u boscu ".

Chì ferma u nostru pusizioni attualmente, postu chì ci sò dui prublemi primari chì affligiscenu u "casu di toru".

A Fed … è a Fed

Mentre l'investituri perseguivanu u mercatu, sperendu chì a Riserva Federale "pivoterà" in quantu à a so pulitica monetaria, a realità hè prubabilmente assai diversa. Tale era un puntu chì avemu discututu in "U Pivot Policy ùn pò esse Bullish".

"L'aspettativa rialzista hè chì quandu a Fed finalmente faci un "pivot di pulitica", questu finisce u mercatu bears. Mentre chì l'aspettativa ùn hè micca sbagliata, ùn pò micca esse cusì rapidamente cum'è i toru aspettanu.

Stòricamente, quandu a Fed taglia i tassi d'interessu, ùn hè micca a fine di i "mercati orsi", ma piuttostu u principiu.

U mutivu hè chì u pivot di pulitica vene cun u ricunniscenza chì qualcosa hà rottu o economicamente (aka "recessione") o finanziariamente (aka "avvenimentu di creditu"). Quandu questu avvenimentu si verifica, è a Fed inizialmente piglia l'azzione, u mercatu rifà per i tassi di crescita economica è di guadagnu più bassi.

In particulare, u casu di toru per un pivot hè custruitu annantu à l'idea di a Fed chì cessà i so rialzi di tariffu. In ogni casu, un "pivot" chì susteneva i prezzi di l'attivu più altu averia bisognu di dui cambiamenti di pulitica monetaria primaria.

1. Abbandunà a tarifa di i Fondi Fed versu u cero bound; è,

2. Reverseing "Quantitative Tightening" to "Easing" furnisce liquidità di u mercatu.

Cum'è u graficu mostra, sti periodi di tassi zero è i prezzi di l'assi di carburante di l'alloghju monetariu più altu. I periodi di cuntrazione di u bilanciu è i tassi più elevati portanu à vendite di u mercatu.

Attualmente, ancu s'è a Fed rallenta o ferma i tassi di caminata, ùn ci hè micca indicazione ch'elli anu da annunzià u cursu da un regime di pulitica "strettu" à un "accommodative" .

In fatti, ghjustu eri, Nick Timiraos da u Wall Street Journal hà cunfirmatu u listessu. Per sapè:

"I funzionari di a Riserva Federale anu signalatu i piani per elevà u so tassu d'interessu di riferimentu di 0,5 punti percentuali in a so riunione a settimana prossima, ma l'elevate pressioni salariali puderanu cuntinuà à cuntinuà à elevà à livelli più alti di quelli chì l'investituri attualmente aspettanu. A crescita rapida di u salariu o l'inflazione più alta in i settori di serviziu intensivi di u travagliu di l'ecunumia puderanu guidà più di elli à sustene l'aumentu di a so rata di riferimentu l'annu prossimu sopra u 5% attualmente previstu da l'investituri. "

In altri palori, i sfidi più significativi à u casu di u toru restanu a Fed chì ùn taglia micca i tassi d'interessu è a Fed ùn hè micca impegnata in "Quantitative Easing".

Ghjucà i Prubbabbilitati

Mentre a storia di l'intervenzioni finanziarie è u rendimentu di u mercatu hè abbastanza evidenti, ci hè sempre una pussibilità "sta volta puderia esse diversu".

Iè, hè pussibule chì u casu di toru puderia maturà se l'ecunumia evita una recessione, i guadagni stabilizzanu, è l'inflazione cade. In ogni casu, datu l'effettu lag di a pulitica monetaria restrittiva (vale à dì, tassi più altu) è a distruzzione di a dumanda, u risicu di una recessione hè elevatu. Comu tali, i guadagni ùn anu micca aghjustatu quasi abbastanza per cuntà a riduzione di a dumanda di i cunsumatori.

A più impurtante, l'" effettu lag" di a stretta monetaria ùn hà ancu riflette in i dati ecunomichi. Mentre l'ecunumia si rallenta un pocu, l'impieghi ùn anu ancu cuntrattu. Dighjà, vedemu un forte calatu in a fiducia di u CEO postu chì più cumpagnie licenzianu i travagliadori è istituiscenu congelamenti di assunzioni. Cum'è mostra, tali eventualmente si traduce in un disimpiegu più altu, una crescita ecunomica più lenta è e aspettative ridotte per i guadagni futuri.

Comu nutatu, tuttu hè pussibule. In ogni casu, cum'è investitori, duvemu "giocà e probabilità" per l'ambiente ecunomicu attuale. A Fed aumenta i tassi per calmà l'inflazione creendu "distruzzione di a dumanda" in l'ecunumia. Tali portanu à un disoccupazione più altu, una crescita economica più lenta è un guadagnu ridottu. Tutti ùn sò micca sustenitori di i prezzi di l'assi più alti o valutazioni elevate.

Iè, u mercatu puderia sfidà e realità fundamentali è front-run a Riserva Federale à a prossima volta di l'alloghju monetariu. In ogni casu, datu chì i forti rallyes di u mercatu limitanu i sforzi di a Fed, u casu di toru pò mantene a Fed in un modu restrittivu più longu di l'anticipatu.

Ci pare chì u casu di u toru pò esse troppu davanti à a realità. S'ellu hè veru, essendu un pocu più prudente è vendendu manifestazioni pò copre u risicu una tappa finale più bassa in 2023.