U bullishness resta mancante, chì hè una bona cosa

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

Malgradu i tituli di i media, i podcasts è i broadcasts chì suggerenu "doom and gloom" lurks around the corner, u bullishness di l'investitori hè aumentatu marcatamente da i minimi d'ottobre . Questa ùn hè micca a prima volta chì avemu discututu u sentimentu di l'investituri, chì hè spessu sbagliatu à l'estremi.

" Una di e cose più difficili da fà hè di andà "contra" u preghjudiziu prevalenti in quantu à l'investimentu. Questu hè cunnisciutu cum'è investimentu contrarian. Unu di i più famosi investitori contrarian hè Howard Marks, chì una volta hà dichjaratu :

" Resiste – è cusì ottene u successu cum'è contrarian – ùn hè micca faciule. E cose si combinanu per fà difficultà; cumpresi i tendenzi naturali di a mandria è u dulore impostu da esse fora di u passu, particularmente quandu u momentu invariabilmente fa chì l'azzioni pro-cíclichi parenu curretti per un tempu.

Data a natura incerta di u futuru, è cusì a difficultà d'esse cunfidenti chì a vostra pusizioni hè a bona – soprattuttu quandu u prezzu si move contru à voi – hè sfida à esse un contrarian solitario. '" – U sentimentu hè cusì rialzista chì hè rialzista

Questa frase in grassetto hè a più pertinente à a discussione d'oghje.

Letture di sentimenti estremi, o bullish o bearish, tipicamente indicanu u puntu induve l'investituri facenu i più sbagliati. Hè cusì chì l'emozioni di "paura" o "avidità" guidanu e decisioni d'investimentu. Da una vista d'investimentu contrarian, duvemu esse "compratori" quandu tutti vendenu o "venditori" quandu tutti compranu.

Tuttavia, hè una cosa difficiule da fà perchè, cum'è individui, e nostre emozioni ci portanu à "seguite a banda". Cumu Howard Marks nota, hè "sfidu è solitario" per esse un contrarian. Tuttavia, hè spessu a cosa curretta per fà.

U graficu quì sottu hè un indice compositu settimanale di u sentimentu di l'investituri. Mostra solu i periodi quandu l'investituri sò estremamente bullish o bearish cumparatu cù l'indice S&P 500.

Aduprà u sentimentu cum'è un indicatore di timing per l'investimentu ùn hè micca cunsigliatu, postu chì u sentimentu estremu bullish o bearish pò durà per periodi estesi cum'è tendenzi di u momentu di prezzu più altu o più bassu. Tuttavia, capisce chì l'estrema bullishness o bearishness tende à denotà l'eccessi di u mercatu hè essenziale per temperà i nostri preghjudizii emotivi.

U più impurtante, cum'è investitori, avemu bisognu di ricunnosce chì, mentri u bullishness o bearishness à l'estremi sò spessu sbagliati, u sentimentu di l'investitore hè spessu currettu in u mità di a tendenza.

Quandu investe, Star Wars hè sbagliatu

Ci sò numerosi sceni in i filmi di Star Wars quandu i caratteri sò dettu di "cercà i so sentimenti" per scopre ciò chì sanu chì hè veru. U prublema hè chì, cum'è l'omu, tendemu à extrapolà l'avvenimenti tempuranee cum'è tendenzi permanenti, principarmenti quandu inviste. Quandu i mercati crescenu, credemu chì a tendenza attuale durà indefinitu. Quandu i mercati cascanu, anu da andà à cero. Nemmenu hè veru è hè ancu a "fallacy" daretu à "cumprate è mantene" investisce è "cumposti" ritorni di u mercatu.

Una breve rivisione di a storia di u mercatu mostra chì i mercati ùn cresce nè cadunu indefinitu, è i periodi di bullishness sempre portanu à u bearishness eventualmente. U graficu mostra a diffarenza trà u valore reale di u Dow Jones Industrial Average è ciò chì seria s'ellu cresce à 5% annu (a premessa di cumprà è mantene). A diffarenza di i valori finali hè duvuta à i periodi di ritorni cadenti chì inviertenu i periodi di crescita previ. De manière cruciale, les périodes de déclin des valeurs détruisent l'effet cumulatif.

Tuttavia, mentre chì u differenziale trà i risultati hè abbastanza terribili, a realità hè assai peghju per via di u preghjudiziu emutivu di l'investituri. Ogni annu, Dalbar produce un sondaghju di l'investitori chì revela u rendimentu mediu di l'investituri versus i rendimenti di u mercatu. Per sapè:

"U graficu à barre sottu mostra a diferenza in u rendiment, è ancu a crescita di $ 100,000 trà l'investitore in equità mediu è l'Indice S&P 500 per l'ultimi 30 anni (finu à u 2022). Compara ancu u ritornu annualizatu mediu di un tali investimentu iniziale à u ritmu di inflazione è un indice di bonu di cortu termini in u stessu periodu. "

Dalbar spiega bè perchè un differenziale di rendiment ragiunate significativu esiste trà l'investitore mediu è u mercatu.

"Questa serie di ricerca studia u rendimentu di l'investitori in fondi mutuali. U so scopu hè di dimustrà cumu l'investituri ponu migliurà e prestazioni di a cartera gestendu i cumpurtamenti chì li causanu à agisce imprudently.

Sè avete seguitu a ricerca di Dalbar annantu à l'anni, sapete chì un tema coherente cuntinueghja à cresce. Vale à dì, l'inseme di dati più longu analizati in questi rapporti QAIB mostra chjaramente chì e persone sò, più spessu, i so peghju nemichi quandu si tratta di investisce.

Spessu succumbing à strategie di cortu termine, cum'è u timing di u mercatu o a persecuzione di u rendiment, assai investitori mostranu una mancanza di cunniscenza è / o capacità di esercitarà a disciplina necessaria per catturà i benefici chì i mercati ponu furnisce in orizzonti di tempu più longu. In breve, troppu spessu finiscinu di reagisce à a maturazione di u mercatu è di calà i so rendimenti à longu andà.

Per simplificà l'analisi, l'investitori succumbenu à e so emozioni di bullishness o bearishness, spessu in u mumentu chì deve esse pigliatu una azzione opposta.

À l'iniziu, aghju nutatu assai tituli negativi, prognosticazioni, è una mansa di dati chì suggerenu risultati poveri per i mercati azionari. Tuttavia, u bullishness cresce contru à ciò chì a logica suggerisce.

Dunque, cumu duvemu cunsiderà u sentimentu attuale di l'investituri in u nostru prucessu di gestione di cartera?

Giustu à mezu, sbagliatu à e duie estremità

Comu nutatu, u sentimentu di l'investitore, o bullish o bearish, tende à esse ghjustu à mezu, ma sbagliatu à l'estremi. Se rivisitemu u nostru indice di sentimentu compostu settimanale, vedemu chì hè risuscitatu da un minimu estremu.

Rivisendu u periodu di u 2008, vedemu chì u sentimentu pò esse bassu per un periudu allargatu. Tuttavia, una volta chì cresce in modu più consistente, tali tendenu à marcà u mercatu di l'equità bassa. Tali pò esse ciò chì vedemu avà.

In ogni casu, mentri l'individui succumbenu à l'emozioni chì dettanu l'azzioni d'investimentu, l'investituri prufessiunali soffrenu di u listessu preghjudiziu. L'Associazione Naziunale di Managers d'Investimenti Attivi (NAAIM) rapprisenta l'esposizione media di i so membri à i mercati azionari americani. Stòricamente, quandu l'indici cade sottu à 40% di l'esposizione, tali allineamenti cù u fondu di u mercatu (invece, sopra u 90% allinea cù i picchi di u mercatu).

Una altra misura di sentimentu, l'indici di volatilità (VIX), suggerisce ancu chì u minimu di u mercatu era in uttrovi. E letture estreme di VIX si verificanu à i bassi di u mercatu o vicinu à u "panicu" estremu chì spinge a vendita. I mercati Bull sò tipicamente definiti da un VIX in diminuzione da un piccu precedente. U selloff 2022 era una "currezzione" in un mercatu bullonu cuntinuu perchè u VIX hà cullatu intornu à 30. Cù quellu indice torna in calata, cusì suggerisce ancu chì uttrovi era a correzione bassu.

Manca un bullishness eccessivu, mentre chì l'estremu bearishness si sbiadisce ma sempre prevalente.

Hè u rallye attuale da u principiu di l'annu un ritornu di u mercatu toru ? Forse. Puderia ancu esse un " rally di u mercatu bears" chì sughjerà l'investitori prima di "caduta a prossima scarpa".

Sfurtunatamente, ùn sapemu micca finu à dopu u fattu. Tuttavia, u crescente bullishness da letture estremamente bassu hà spessu suggeritu un avanzu di u mercatu più prolungatu "scalendu un muru di preoccupazione".

Cum'è Stephan Cassaday hà scherzatu una volta:

"U più soldi hè statu persu per evità i mercati bearsi cà quellu chì hè statu persu in qualsiasi mercatu bear".

Ancu s'ellu hè faciule permette à i numerosi tituli, podcasts è prognosticazioni di i media per spin up i nostri "pregiudizii emotivi", hè essenziale per stà focu annantu à ciò chì u mercatu face versus ciò chì "pensamu" chì deve esse.