U bonu, u cattivu è u bruttu

Scrittu da Sven Henrich via NorthmanTrader.com,

"Certe volte mi dumandu se u mondu hè guidatu da persone intelligenti chì ci mettenu o da imbecilli chì l'intendenu veramente"

– Laurence Petru

Dopu mesi è mesi di attaccà à una narrativa transitoria malgradu i dati di inflazione sempre crescente, Jay Powell hà finalmente cedutu ieri è ritirò a parolla transitoria. Chì colossale gaffa imbarazzante. Ancora una volta una Sedia Fed hè in negazione tutale di a realità. Cum'è Ben Bernanke in u 2007 chì dichjarà subprime cuntenute è micca una minaccia per l'ecunumia, l'inflazione persistente hè subitu un risicu per l'ecunumia quandu ùn era micca presumitu tuttu l'annu, mentre chì i dati chjaramente dicenu chì era.

A Fed ùn hà micca solu sbagliatu in l'inflazione, ma per estensione, anu fattu una pulitica completamente sbagliata è mi ritruvu assai cunvalidatu quì: L'hanu eccessivamente eccessiva in u fronte di liquidità mentre continuavanu à stampà cum'è omi pazzi in un ambiente inflacionista chì negavanu l'esistenza. È ùn hè micca solu a Fed. Cumminatu cù u BCE, i dui banche cintrali anu aghjustatu un cumminatu di $ 3 trilioni di liquidità solu in 2021 in un ambiente inflazionisticu micca menu. Mad. Ciò significa chì anu aggravatu una bolla massiva di attivu chì aggrava a disuguaglianza di ricchezza quandu a pulitica ghjusta duveria esse di diminuisce più prestu. È avà ponu esse custretti à sbattà u pede nantu à e pause, un puntu chì aghju fattu in CNBC oghje:

Felice di unisce à @CNBCTechCheck oghje.
Eccu una parte di u clip.
Ùn avemu mai ghjuntu à i grafici, ma aghju da scopu di postà qualchì cumentu supplementu chì includerà alcuni grafici. https://t.co/SUOdfk3wLM

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 1 di dicembre di u 2021

Chì significà tuttu questu per i mercati quì è avà? Dapoi ch'e aghju prumessu qualchi carte, lasciatemi dà u bonu, u cattivu è u bruttu.

Cuminciamu cù u bonu:

Recapturemu i sviluppi tecnichi chjave cum'è u cuntestu di l'azzione di u mercatu in oh cusì impurtante. A fini di uttrovi, aghju evidenziatu u casu per "Make Bears Cry" l'infame tendenza rotta è dopu novi alti per retestà a tendenza rotta chì hè stata prima identificata à a fini di sittembri. L'orsi anu daveru chiancitu cum'è tuttu scoppiu à novi massimi cumpresi manifestazioni aggressivi in ​​small caps, $ NYSE, $ DJIA è $ SPX è $ NDX di sicuru.

U 16 di nuvembre in u NorthCast, aghju delineatu un mudellu inversu nantu à $ SPX cù u scopu tecnicu di 4740. Questa mira ùn hè micca solu colpita piuttostu precisamente, ma hà servitu cum'è un pivot di inversione chjave di novu fora di a linea di tendenza chì avemu vistu tuttu l'annu. longu:

Nota quantu $ SPX tena è persistente cuntinueghja à taggà a linea di tendenza da a parte inferiore cù l'alti finali chì venenu in una divergenza negativa assai pronunciata.

Cum'è a vendita di vendita, aghju evidenziatu in MarketWatch l'altitudine di settembre, vale à dì a zona 4550, cum'è una zona di prezzu chjave i tori deve tene per cuntinuà à esse constructivu per a fine di l'annu. Stu livellu hè statu guasi righjuntu eri è finu à avà hà tenutu cum'è sustegnu. Ma fighjate attentamente sta zona di prezzu in i ghjorni è settimane avanti, perchè i toru chì perdenu sta zona, e cose ponu esse assai più brutte.

Nota chì u listessu vale per $NDX:

Mentre chì $ SPX hà rottu a so tendenza in settembre, a tendenza $ NDX resta intacta è l'indici hè statu incredibbilmente resistente. Sempre chì a tendenza resta intacta, a tecnulugia hè in una bona pusizioni per stabilisce una manifestazione di fine di l'annu. $NDX ferma ancu sopra à l'altitudine di settembre è sempre chì questi alti precedenti mantenenu cum'è supportu l'azzione di prezzu pò esse constructiva cum'è una prova di ritornu. Nota ancu quantu precisa a tendenza hè stata sia in a resistenza sia in u supportu in l'annu passatu:

Avà à u male:

Nota in u graficu sopra u $ VXN, l'indici di volatilità sottostanti, hè sbulicatu è in prima di i massimi di nuvembre hà continuatu à avvistà cù l'aumentu di i prezzi di volatilità, questu hè u listessu avvenimentu chì avemu vistu chì porta à a cima di ferraghju 2020.

Pudemu osservà un scontru simile ancu più pronunciatu in $VIX un mudellu chì hà tenutu a so tendenza à l'altitudine in tuttu u 2021 chì aghju evidenziatu di novu in "Make Bears Cry" :

Mentre i tori ponu sperà di cumpressà u $ VIX di novu per un backtest à a fini di dicembre, u geniu pare assai di esse fora di a buttiglia.

Un altru grande prublema hè chì sempre più alti in $ NDX quist'annu sò ghjunti in una stampa cumulativa di avanzata / decadenza sempre più debilitata è in l'ultimi ghjorni in particulare quellu indicatore hè cascatu completamente da u scogliu:

Questu torna torna à u restringimentu di a dirigenza di uni pochi di azioni chì mantenenu l'indici. Nota chì l'avanzata / decadenza era cascata da a scogliera ancu chì $ NDX hà fattu novi alti di u tempu u 22 di nuvembre. Infatti, u piccu intermittenti era à principiu di nuvembre prima chì l'Omicron era ancu identificatu. Per mette in risaltu l'estensione di u dannu sottu: U cumpunente mediu Nasdaq hà sperimentatu un drawdown di 41% in 2021, 19% nantu à $ SPX. Allora, mentri tutti avemu l'impressione di un mercatu di toru massivu, a stampa sottostante ùn hè micca cusì bella. A manifestazione di tuttu chì vede parechje scorte martellate.

Chì mi porta à u bruttu.

In prima di i massimi di u 22 di nuvembre nantu à $ SPX è $ NDX, parechji altri indici ùn anu micca seguitu, postu chì a tecnulugia era guidata da uni pochi di azioni. Questu hè precisamente u listessu sviluppu chì avemu vistu in ghjennaghju 2020 andendu in ferraghju 2020.

In verità, u supportu di backtest di settembre chì aghju citatu in $NDX hà digià rottu in parechji indici, cum'è u $DJIA u $NYSE più largu è ancu i picculi tappi chì sò appena stati battuti cadute 12% in solu 3 settimane una di e gocce più aggressive da tutti i massimi tempi in a storia:

Infatti, 2 di e 3 vendite simili di questa grandezza da i massimi di tutti i tempi sò ghjunte in marzu di u 2020 è in l'aostu di u 2007 quandu e bolle di l'attivu anu cuminciatu à cracke.

U prublema chjave: l'offerta intrappulata sopra quant'è parechji cummircianti perseguitavanu l'esplosione è si trovanu avà sottu à l'acqua. Nota $IWM hè tornatu à i livelli di ferraghju.

È questu stessu prublema di furnimentu intrappulatu cù sfondate falluti pò esse osservatu in u $ DJIA è u $ NYSE più largu:

Ciò chì tutti sti charts mette in risaltu hè chì ci hè statu un tremendu dannu currettivu inflittu in azzioni individuali assai oltre ciò chì l'indici principali indicanu.

È salvu chì tutti possedenu solu fondi d'indici $ SPX è $ NDX è solu i stock vincitori, pare chì a ghjente sia stata martellata dura in qualchì locu in azioni individuali. Ci hè una quistione. Sì tutti anu ammucciatu in stock cum'è mai prima:

Perchè sò tanti infelici ?

U sentimentu di i cunsumatori per Università di Michigan mostra livelli proporzionati à i minimi di crash di marzu 2020. Tutti dui ùn ponu esse veri. Allora ci hè qualcosa di grande chì ùn ci hè micca. È salvu chì tutti l'influssi sò in l'azzioni vincenti, solu ci hè u dolore chì hè mascheratu da l'indici.

I cunsumatori infelici ùn sò micca elettori felici è questu deve esse una preoccupazione per i Democratici chì andanu in l'elezzioni di mità di mandatu l'annu prossimu.

È sò i cunsumatori chì sò stati più colpiti da l'inflazione crescente aggravata da a stampa imprudente di a Fed:

Powell ritirata transitoria oghje hè un ammissione chì a Fed hà avutu a pulitica monetaria sbagliata da almenu a primavera è u fondu 50% anu pagatu u prezzu mentre chì a Fed hà cuntinuatu à gonfià u valore netu di u 1% superiore.

È questu merita una rinominazione ‍♂️

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) u 30 di nuvembre di u 2021

Nisuna di questu ùn impedisce ancu un rally di Santa da e cundizioni di oversold, ma cum'è avemu vistu à l'iniziu di u 2020, divergenze massive in i rendimenti di l'indici chì portanu à novi massimi sò un signu d'avvertimentu maiò, è i cumpunenti di volatilità sottostanti in tutti questi grafici, cumprese u $VIX, mostra sfondate chì suggerenu chì u geniu hè fora di a buttiglia è farà un 2022 assai più volatile.

Infatti, puderia ancu indicà una candela mensile simile in nuvembre cum'è avemu vistu in ghjennaghju 2020:

Allora a nutizia iniziale di un novu virus era assai ignorata è $SPX è $NDX andavanu à novi massimi mentre i finanziarii è i picculi capitali ùn anu micca. Sona familiare?

Ùn aghju micca fà una chjama di crash quì, ma pò serve per ricurdà chì l'S&P 500, malgradu u recente pullback, ferma sopra à a so banda Bollinger trimestrale è ferma luntanu da ancu una ricunnessione 5 EMA trimestrale di basa:

I periodi di stampa eccessiva anu vistu tali disconnessioni prima, ma a ricunniscenza vene, o questu trimestre o prubabilmente durante u prossimu trimestre.

Mentre in tutta a storia sta banda di Bollinger era resistenza, l'eccessu di liquidità di 2020 è 2021 hà trasfurmatu sta banda di Bollinger in supportu. Quantu longu sta aberrazione storica cuntinueghja assai depende di l'injections di liquidità artificiale chì cuntinueghjanu. A bona nutizia à cortu termine per i toru pò esse ancu questu fattu storicu: Dapoi u 20009 tutte e currezzione maiò ùn si manifestanu micca finu à a fine di i prugrammi QE è e currezzione sò finite cù più liquidità chì vene. ùn vene micca finu à chì a Fed finisce veramente QE.

Ma allora ùn avemu mai vistu un tali prezzu è valutazione disconnette da l'ecunumia sottostante in a storia mentre vedemu a credibilità di a Fed di colpu assai scuzzulata. Dopu tuttu, hè tutta cunfidenza.

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