U BCE deve seguità u so mandatu

Scritta da Daniel Lacalle,

U Bancu Centrale Europeu deve esse assai preoccupatu per duie nutizie. L'euro hè vicinu à a parità cù u dollaru americanu è hà accumulatu una goccia di 17% dapoi u 2021, più di 35% dapoi u 2008. Per d 'altra banda, l'inflazione in a zona euro hà righjuntu 8,6% in ghjugnu, 5% escludendu l'energia. è cumpunenti alimentari. L'inflazione in più di sei paesi di l'eurozona, cumpresa a Spagna, hè digià in doppia cifra cù l'IPC core à i massimi multi-decenni.

Intantu, in Svizzera, l'inflazione di ghjugnu era 3,4% cù core à 1,9%. A Svizzera s'appoghja nantu à l'impurtazioni di gas, commodities è catene di furnimentu quant'è i so vicini, ma ùn hà micca impegnatu in a stampa massiva di a so valuta.

L'euro hè u più grande successu monetariu di l'ultimi 150 anni, è ùn pò micca esse in periculu risichendu l'indipendenza di u Bancu Centrale Europeu. Hè un risicu elevatu è quelli di noi chì volenu chì ferma una munita di riserva è un successu sò cuncernati.

fonte d'imaghjini

U equilibriu di u BCE hè 69,5% di u PIB di l'eurozona, quandu quellu di a Riserva Federale hè 37% di u PIB di i Stati Uniti è u Bancu d'Inghilterra hè 39% di u PIB di u Regnu Unitu. Tuttavia, l'euro ùn hè micca a munita di riserva di u mondu. A Riserva Federale di i Stati Uniti hè l'unicu bancu cintrali chì presta attenzione à a dumanda glubale di i dollari americani è, malgradu questu, hà ancu fattu l'enorme errore di espansione l'offerta di soldi assai sopra à a dumanda è, cusì, innescà l'inflazione.

Ùn ci scurdemu chì i prezzi ùn cullà micca tutti in una volta per a listessa quantità di valuta emessa. Unu o dui prezzi ponu aumentà per motivi esogeni, ma micca tutti l'aumentu, salvu chì u putere di compra di a munita hè distruttu da stampa senza cuntrollu. Cum'è Frank Shostak ricorda, l'inflazione hè a crescita di l'offerta di soldi, micca i prezzi denominati in soldi.

Un euro debbule è a crescita di l'inflazione sò fattori estremamente preoccupanti perchè in u ghjugnu 2021 l'aumentu di l'offerta di moneta larga (M3) in a zona euro hè stata annualizzata di 8,3%, cù M1 (valuta in circulazione è dipositi overnight) aumentendu da 11,8%. In altri palori, l'aumentu di l'offerta di soldi (M3) era sempre 16% più altu ch'è durante u chjamatu "Draghi bazooka". In maghju 2022 hè sempre in crescita sopra u 5,6% cù u PIB rimbalzendu solu un 2,6% (estimazioni di cunsensu).

Perchè ùn ci era micca "inflazione" trà 2009 è 2019? Prima, ci era. Ùn pudemu micca scurdà chì quandu i pulitici ci anu dettu chì "ùn ci era micca inflazione" a perdita accumulata di u putere di compra di l'euro era di 74% (da 1991 à 2021).

Ancu l'IPC annuale hè stata cuntenuta, ci era una enorme inflazione di l'assi cum'è l'offerta crescente di munita andò in u debitu sovranu è l'assi finanziarii. Di sicuru, l'abitazioni, è i prezzi di i beni è servizii non-replaceable skyrocketed, ma nunda cum'è 2020. L'aumentu di l'offerta di soldi ùn hè micca solu sopra à 12% (M3), ma era soprattuttu direttu à a spesa currente publica non produttiva. L'eurozona è i Stati Uniti flirtavanu sempre ligeramente cù a pulitica monetaria di l'Argentina, è, cun ella, l'inflazione hà sappiutu.

In ogni casu, u dollaru americanu hè sempre a munita di riserva di u mondu, ma l'euro ùn hè micca vicinu. Sicondu u Bank of International Settlements, a maiò parte di e transazzione glubale sò fatti in dollari americani, seguitu – assai daretu – da l'euro. Inoltre, l'euro hè l'unica munita di i paesi sviluppati cù un risicu di redenominazione (qualchissia pò decide di rompellu). Hè per quessa ch'ella hè chjave per difende u mandatu inequívocu di u BCE: A stabilità di i prezzi, vale à dì a solidità di l'euro cum'è munita cumuni.

A dumanda glubale di dollari americani aumenta quandu a Riserva Federale aumenta i tassi, attrae più dumanda versu u greenback. In ogni casu, in l'eurozona, debilitamentu di l'euro rende l'impurtazioni assai più caru è l'eurozona si trova cun un deficit cummerciale record – chì hè l'equivalente di cumprà e vende euru – di 16,4 miliardi d'euros.

Di sicuru, u fattore energeticu hè pertinente, ma i pulitichi ùn ponu micca aduprà cum'è una scusa per distrughje u putere di compra di u più grande successu monetariu in a storia recente, l'euro. Commodities è impurtazioni acquistate in una munita più debule facenu a situazione di u deficit cummerciale assai peghju. Ùn ci scurdemu micca chì l'eurozona hà publicatu una inflazione eccezziunale bassu (misurata cum'è CPI) quandu i prezzi di u petroliu è di u gasu sò aumentati in diversi periodi di 2012-2014.

A debulezza di l'euro ùn deve esse pigliata à pocu. Quelli chì ripitennu u mantra falu chì una valuta debbule benefiziu l'esportazioni duveranu fighjà u costu crescente di l'impurtazioni, u deficit cummerciale record, è a calata di i salarii reali.

Un deficit cummerciale -vendenu euro, cumprà dollari- inseme cù i guverni chì ricusanu di riduce e so spese è i deficit strutturali -cunsumu supplementu di più unità di valuta nova- è un pianu di fondi europei Next Generation chì serà monetizatu per a maiò parte – cunsumu più grande di riserve monetaria- pò esse una cumminazzioni letale si aghjunghje un bancu cintrali chì mantene i tassi reale negativu -più pressione inflazionistica- è cuntinueghja à cresce l'offerta di soldi assai sopra à a dumanda.

Un euro debbule significa un pudere di compra più bassu di i salarii veri è i dipositi di i citadini di a zona euro, vale à dì, più miseria.

Nimu ùn vole travaglià per una munita debule è l'euro ùn deve esse unu.

Ùn ci hè micca vantaghju in a difesa di l'inflazionismu. Impoverisce i citadini, punisce i settori efficaci, è distrugge a fiducia in a valuta. Criticà a lentezza di l'azzioni di u BCE ùn hè micca antieuropeu. Ciò chì hè anti-europeu hè l'inflazionisimu, impoverisce tuttu.

Hè estremamente impurtante chì u Bancu Centrale Europeu cumpiendu u so mandatu, chì hè a stabilità di i prezzi.

U mandatu di u BCE ùn hè micca chì l'Spagna o l'Italia si finanzii artificialmente à boni modi mentre accumulanu enormi deficits è sbilanciamenti à u costu di impoverisce i salarii è l'economie, hè a stabilità di i prezzi. Ciò chì hà distruttu l'Europa per seculi hè sempre statu inflazionismu.

U mandatu di u BCE ùn hè micca di disguise l'incompetenza di u bilanciu di i guverni o di fà scuse per una inflazione alta, u so mandatu hè di difende i salarii veri è i dipositi di e famiglie di l'eurozona mantenendu a stabilità di i prezzi.

Hè chjave chì u Bancu Centrale susciteghja i tassi perchè u prublema ùn hè micca un aumentu moderatu, ma l'eccessu di u debitu è ​​u risicu accumulatu durante anni di tassi negativi, una aberrazione monetaria injustificabile. I tassi d'interessu sò u prezzu di u risicu è di depressione artificiale hà incentivatu u risicu eccessivu è u debitu.

Hè essenziale chì u Bancu Centrale Europeu ferma a pazzia di monetizazione di u debitu perchè u so mandatu ùn hè micca di disguise u risicu sovranu, ma a stabilità di i prezzi. L'anomalia ùn hè micca spreads di ubligatoriu di 100 o 300 punti di basa in certi ecunumie periferiche, ma a lunacy di prima furzà artificialmente rendimenti negativi nantu à i bonds sovrani.

L'anomalia ùn hè micca esse sparghje proporzionati cù a solvenza è a credibilità di l'emittente, l'anomalia era accumulendu finu à 11 trilioni d'euros di debitu cù rendimenti negativi da l'emittenti cù a solvibilità è a credibilità di creditu diminuite.

A nurmalizazione di a pulitica monetaria ùn genera micca "un attaccu speculativu" quandu a credibilità di creditu hè forte. Ciò chì era un attaccu speculativu era disguising u risicu è l'eccessu di debitu monetizing 100% di l'emissioni netti di i prestiti sovrani.

Hè indispensabile chì u Bancu Centrale Europeu capisce chì a sopravvivenza di l'euro dipende di cuntene l'aumentu constante di u cunsumu di riserve monetarie di i guverni chì rapprisentanu digià più di 50% di u PIB di l'ecunumia. Deve capisce i seguenti:

A pulitica monetaria hè passata da esse un strumentu per cumprà u tempu è fà riforme strutturali à esse un strumentu per evità.

Cù l'incitamentu perversu estremamente periculosu per spende più senza cuntrollu è monetizelu, impoverisce tutti, a credibilità di l'istituzione, di a munita è di u mecanismu di trasmissione chì permette una forte ecunumia privata sò in periculu, perchè l'eccessu di u debitu hè subvenzionatu, mentri l'economie. è l'investimentu prudente sò penalizzati. Hè a ricetta inequivocabile per a stagnazione è l'aggravamentu strutturale di una ecunumia induve l'effettu di crowding-out di u settore publicu nantu à u settore privatu hè incuragmente incuraghjitu da a pulitica monetaria. Questu porta à una produtividade più bassa, una crescita più bassa è più debitu.

L'investituri ùn anu micca cura chì i mercati di borsa è i bonds soffrenu una correzione dopu l'eccessu di ottimisimu è cumpiacenza di l'ultimi anni.

I participanti di u mercatu anu preferitu chì u BCE rinfurzà a so indipendenza, difende a munita è i so citadini chì scratch un coppiu di punti percentuali supplementari da una cartera, perchè l'alternativa, stagflation, o crisa diretta, facenu assai più male à più persone in tutta a zona euro.

Un ghjornu, i membri di u bancu cintrali capiscenu chì quelli chì difendenu l'euro è l'eurozona ùn sò micca quelli chì applaudiscenu l'inflazionismu, l'ingrassamentu di i deficit, è a distruzzione di u putere di compra di a munita, ma quelli di noi chì vulemu chì u mondu cuntinueghja a valurizà euro cum'è una putente alternativa globale. Probabilmente quandu vene quellu tempu serà troppu tardu è l'alternattivi venenu da altre valute.

Distrughjendu u putere di compra di munita ùn hè micca una pulitica suciale. Hè u più antisociale. Hè impoverisce tutti.

L'indipendenza di a BCE ùn deve esse in dubbitu, nè u so rispettu di u so mandatu senza ambiguità.