Tuttu hè esse riprezzatu, cuminciendu cù u risicu

Scrittu da Charles Hugh Smith via u blog OfTwoMinds,

A prima di risicu glubale hà aumentatu dramaticamente è cresce in un arcu imprevisible. Questa tendenza strutturale di risichi più altu ripriserà tuttu.

L'ecunumia glubale hè cambiata in modu fundamentale, è questu hè un reprezzu di tuttu: u costu di soldi / creditu, u prezzu di l'assi, u valore di e coperture è l'assicuranza, etc. U mutore core in tuttu stu repricing hè u risicu, perchè hè a rivalutazione di u risicu chì forza a repricing di tuttu.

Quandu u risicu hè bassu è trasparente, a prima di risicu hè bassu è questu si riflette in costi bassi è stabili. Quandu u risicu aumenta è hè difficiule di valutà, a prima di risicu aumenta è questu spinge i costi più altu.

In quantu à e valutazioni di l'attivu, i risichi più alti riprizzà l'assi più altu o più bassu basatu nantu à u prufilu di risicu: chì succede à l'attivu se a liquidità si secca in una crisa guidata da u risicu? Se u creditu si secca, chì succede à a dumanda di l'attivu?

U risicu tende à esse auto-rinforzatu. Se guardemu intornu è vedemu chì tutti l'altri sò cunfidenti chì u risicu hè teoricu piuttostu chè reale, cessemu di cumprà una copertura contr'à e cose cattive chì succedenu, è paghemu una prima per l'assi chì facenu bè in epoche à pocu risicu.

Ma se vedemu altre persone chì si mettenu in difesa – vendenu attivi, paghendu u debitu, riducendu a spesa è u risicu di l'investimentu – allora tiremu ancu i nostri corni.

Chì cambiò?

L'ecunumia glubale hà iniziatu un ciculu in l'iniziu di l'anni 1990 di u risicu di diminuzione in tuttu u sistema per via di questi cambiamenti di riduzzione di risicu:

1. A dissoluzione di l'URSS è a fine di a Guerra Fridda iper-caru, risichi elevatu.

2. L'inundazione di l'oliu low-cost cum'è tutti i campi super-giganti scuperti in l'anni 1970 cuminciaru a pruduzzione punta.

3. A Cina hè ghjunta cum'è u "attellu di u mondu" à pocu costu, chì permette 30 anni di profitti di l'impresa in crescita cum'è e corporazioni riducevanu i costi offshoring a produzzione in Cina.

4. Stu offshoring boosted prufitti, mentri deflating i costi di pruduzzione per via di i costi di u travagliu assai più bassu, standard ambientali lax / inesistenti è a vuluntà di i pruduttori chinesi à accettà margini di prufittu razor-thin.

5. A riduzzione di u risicu glubale è l'impattu deflazionisticu di a Globalizazione (offshoring è apertura di novi mercati) hà permessu à i banche cintrali di calà i tassi d'interessu per 30 anni senza sparghje l'inflazione è a banca / prestitu di u settore privatu per espansione u creditu è ​​u leverage, in modu efficace globalizing / commoditizing. strumenti finanziarii chì coprenu i risichi (finanzializazioni).

6. Dopu à un lag di decenniu (l'anni 1980), l'avanzati in l'informatica persunale, u software è l'editore di scrittura infine cuminciaru à generà aumenti di produtividade.

7. A teologia ecunomica di u Neoliberalismu hè stata abbracciata in u mondu. U neoliberalismu dichjara "i mercati risolve tutti i prublemi" è cusì a suluzione universale hè di trasfurmà tuttu in un mercatu riducendu i rigulamenti è a vigilazione statali.

Tutte queste forze tendenu à frenà i prezzi di e merchenzie, i beni è i servizii è riduce i risichi sistemichi mentre espansione i mercati, "innuvazioni" finanziarii è prufitti. Questu hà creatu un "ciculu virtuosu" globale in quale ogni dinamica rinfurzava l'altri.

Stu "ciculu virtuosu" hà finitu in u 2008-09 Global Financial Meltdown, ma hè statu stampatu per una dicada da e pulitiche estreme:

1. Cina hà lanciatu a più grande espansione di creditu in a storia (frasa di Russell Napier) per contru à u meltdown.

2. A Riserva Federale è l'altri banche cintrali cuminciaru una pulitica di ripressione finanziaria (vale à dì a gestione cintrali di i mercati finanziari invece di lascià e forze di u mercatu dictate liquidità, prezzu, risicu, etc.), purtendu à a Politica Zero Interest Rate (ZIRP) chì era effettivamente negativa. -tassi postu chì l'inflazione cuntinuava à sputtering longu à 1.5% à 2%.

Perchè u "ciculu virtuosu" hè finitu ? A risposta basica hè a diminuzione di i ritorni: i ritorni nantu à ogni nova pulitica o dinamica cum'è u Neoliberalismu, a globalizazione o a finanziariisazione seguitanu una S-Curve, induve i ritorni iniziali sò stupendu (a fase di spinta) è dopu chì a dinamica diventa omnipresente, i ritorni diminuiscenu. finu à stagnate. À quellu puntu, u sistema decade à menu chì novi misure più estreme sò applicate – per esempiu, u rapportu di u debitu di a Cina à u PIB radduppiendu da 140% à 280% è i tassi d'interessu sò stati suppressi à zero.

Un altru fattore hè a cannibalizazione di i mercati domestici una volta chì a mundialisazione hà sguassatu i renditi faciuli. A finanziariisazione principia à circà "innovativa" dicendu chì pò copre tutti i risichi à pocu costu, riducendu in modu efficace u risicu di ghjucà à i ghjoculi finanziarii à zero. Comu Benoit Mandelbrot è altri spiegà, questu ùn hè micca pussibule per ragioni strutturali / matematiche (i mercati sò intrinsecamente fractali è propensi à inestabilità).

Cume i guadagni faciuli diminuiscenu, a finanziariizazione piglia l'assi chì eranu una volta à pocu risicu è li commoditize in "strumenti" chì ponu esse venduti in u mondu , supprimendu a visibilità di u risicu cù imballaggi ingannevoli. Questu hè ciò chì hè accadutu à l'ipoteche di casa, chì sò passati da esse altamente regulati è à pocu risicu à esse pocu regulati / fraudulenti è imballati in securities sustinuti da ipoteche altamente ingannevoli chì mascheravanu u veru risicu – altu – daretu à l'affirmazioni flim-flam di bassa. risicu.

Cume i costi anu aumentatu in Cina è in altre nazioni produttrici, i costi di u travagliu cuminciaru à aumentà, inseme cù tassi più alti è certi tentativi di riduce a contaminazione di l'aria soffocante è l'acqua / a terra avvelenata chì inevitabbilmente risultatu da una industrializazione incontrollata.

A suppressione di u costu di capitale / creditu à quasi cero hà generatu una onda di tsunami di capitale prestitu, sia in u settore bancariu sia in i settori non bancari (banca ombra) in crescita. Stu creditu à pocu costu hè stata poi liberata in i mercati glubale per perseguite qualsiasi investimentu à rendimentu elevatu, chì di sicuru significa u ghjocu nantu à l'assi risicatu mentre chì suppone copre e scumesse contr'à perdite.

Tuttu questu ingegneria finanziaria – ZIRP, creditu prezzu, abbundante, a persecuzione di u rendiment – dipende in ultimamente da a liquidità , vale à dì a presenza di cumpratori in grandezza per creà un mercatu per quellu chì cerca di vende un attivu. Se a liquidità si secca per qualsiasi mutivu – una crisa bancaria, un panicu di u mercatu, etc. – allora i venditori scappanu di i cumpratori è u mercatu ripruduce l'attivu à livelli più bassi finu à chì i cumpratori emergenu. In un mercatu di liquidità colapsante, ci sò pocu cumpratori à ogni prezzu.

L'eliminazione potenziale di a "ricchezza" vale à dì e valutazioni di l'attivu abbatterebbe tuttu u sistema finanziariu glubale, perchè tutti quelli assi sò collaterali per l'immensa muntagna di creditu / debitu di u mondu.

L'evaporazione di a liquidità in 2008-09 hè ciò chì l'anzianu presidente di a Fed Alan Greenspan hà identificatu cum'è u risicu chì ùn hà micca anticipatu.

Allora chì hà cambiatu intornu à 2007-09? A Globalizazione è a Finanzializazioni sò passati da u "ciclu virtuosu" à a stagnazione / decadenza , e pulitiche sò diventate più estreme per intarrà i risichi sistemici crescente, è l'aghjunzione di un miliardo di novi travagliadori aspiranti à tutti i lussu di cunsumu di materie prime di u stilu di vita di a classe media hà assorbutu a pruduzzione eccedente di oliu è altri prudutti. Cù i surplus andati, i prezzi avianu da cumincià à cresce.

Bloccu è ricuperazione post-Covid, e pulitiche di a Cina anu cambiatu da "aperta à u mondu" è "aumentu pacificu" à una militarizazione aggressiva è rivendicazioni territuriali è a restrizione di l'accessu di a società chinesa à u mondu esternu.

Tutti questi fattori anu espunutu i risichi chì sò stati oscurati cù successu: i risichi chì e catene di furnimentu glubale ponu chjappà o esse disturbatu da a geopolitica; u risicu chì i ghjoculi di finanziariizazione ponu scopre; u risicu chì u Neoliberalismu hà fallutu per suppressione i risichi di fraude è sfruttamentu; i risichi chì l'aumentu di u debitu supera l'espansione di l'ecunumia di u mondu reale, generà crisi di u debitu, è i risichi di e pulitiche estreme chì generanu cunsequenze impreviste (periculu morale, risichi estremi, troppu debitu, etc.) è blowback (reindustrializazione, guerre commerciali, etc.).

In cima à questi risichi, ci sò avà fonti di risichi demugrafici, capitali, di travagliu è di risorse. E tensioni geopolitiche sò in crescita, chì hè storicamente tipica in l'epica induve e merchenzie essenziali diventanu scarse è / o indisponibili / costose. Questu hè incentivatu a reindustrializazione, a reshoring, l'amicizia, etc., chì sò tutti prublemi di sicurezza naziunale destinati à riduce a dipendenza da i rivali o catene di supply risicatu.

In effetti, u statu-nazione hà da piglià u sediu di u cunduttore da i mercati quasi-deregulated, l'ideale Neoliberale. In realità, deregulated hè u codice di a storia felice per a gestione cintrali per prufittà i pochi à a spesa di parechji.

Questa re-industrializazione hè ancu guidata da a transizione à e fonti d'energia non-idrocarburi, un scopu chì necessitarà assai più capitale di a maiò parte di l'aspittà, ancu s'ellu sottumette l'aspettative irrealistiche. A dumanda di trilioni in novu investimentu pressu u creditu per u cunsumu (nuvelle case, veiculi, vacanze, etc.), spinghjendu u costu di creditu più altu indipendentemente da qualsiasi altre cundizione.

In l'ultima dècada, i tassi di natalità in parechje economie sviluppate è in via di sviluppu anu crateru mentre a forza di travagliu invechja è entra in ritirata. Tramindui sti sviluppi significanu prugrammi di pensione è assistenza suciale lanciati quandu ci sò 5 travagliadori per ogni pensionatu ùn sò più sustinibili avà chì ci sò solu 2 travagliadori fulltime per ogni pensionatu / destinatariu di l'assistenza suciale.

A calata di a forza di travagliu introduce ancu duie altre dinamiche: a mancanza di forza di travagliu potenziale è a stagnazione di a dumanda, postu chì l'anziani cunsumu assai menu di e famiglie novi chì anu figlioli. Cume i tassi di matrimoniu è i tassi di natalità scendenu, cusì facenu e prospettive di crescita economica guidata da u cunsumu.

L'estremi pulitichi di ZIRP, u risicu morale, l'espansione di creditu è ​​a caccia di i renditi anu inflatatu The Everything Bubble chì hà messu u prezzu di l'abitazione è di i veiculi fora di u 60% di fondu (o in parechje regioni, u 80%) di u fondu. famiglie.)

Questa crescente inuguaglianza erode a coesione suciale è favurizeghja un stilu di vita alternativu in u quale i ghjovani travagliadori optanu da a razza di rati per acquistà un redditu è ​​ricchezza di a classe media-alta. Questu diminuisce u gruppu di putenziali cumpratori di tutti l'assi overpriced, riducendu ancu a liquidità nantu à una basa demografica / strutturale.

Bastamente, a marea crescente di ricchezza è prufitti ùn hà micca risuscitatu tutte e barche. U top 5% hà guadagnatu a maiò parte di i guadagni in l'apprezzazione di l'attivu, i guadagni di capitale è i prufitti. Questu genera un sfondate di risicu crescente di disordine suciale.

In più di tuttu questu, 30 anni d'inflazione moderata anu invertitu in una era di inflazione sustinuta , chì, malgradu a speranza di parechji cummentatori, ùn serà micca transitoriu. Questa era di l'inflazione hè guidata da: 1. Livelli eccessivi di u debitu chì ponu esse gestiti solu da gonfià u debitu finu à livelli gestibili 2. Scarsità di l'essenziali chì spinghjenu i prezzi sopra ciò chì i cunsumatori ponu permette, senza esse abbastanza altu per finanzà i novi investimenti massivi necessarii. per aumentà l'offerta. 3. U costu di u capitale deve suscitarà per riflettà a prima di risichi in u mondu.

Tutti i trucchi implementati per ristabilisce a fiducia in u 2008-09 anu righjuntu tali estremi chì avà u risicu sistemicu –di default, cunflitti, catene di fornitura rotte, ricattamentu geopoliticu, scarsità di materie prime essenziali è forse u risicu menu capitu, l'evaporazione di a liquidità cum'è creditu. è i cumpratori di l'assi di risichi diventanu scarsi – hè in crescita drammatica.

Questi risichi sò difficiuli di valutà o copre cumpletamente , è l'interdipendenza di l'ecunumia glubale è u sistema finanziariu – un sistema strettamente ligatu – significa chì u risicu in una zona si sparghje rapidamente à u restu di u sistema.

Questa crescita strutturale di i risichi sistemichi aumenta i costi è cambia u calculu di risichi-ricompensa per ogni attivu.

Pigliate l'alloghju cum'è un esempiu. Quandu simu cunfidenti chì l'abitazione aumenterà di 30% ogni decenniu cum'è un orologeria, pagheremu i prezzi di l'oghje cù l'aspettativa chì a casa guadagnà 30% in a prossima decennia. Ma cum'è a prima di risicu finanziariu cresce, è avemu da piglià in considerazione u risicu chì a casa puderia perde u 30% di u so valore in avanti, diventemu attenti à pagà u prezzu altu d'oghje.

Cum'è l'altri diventanu ancu attenti, a ricunniscenza di u risicu si rinforza è cum'è i prezzi calanu, a nostra prudenza aumenta è decidemu d'aspittà finu à chì i risichi di più decadenza diventanu più chjaru.

U prublema cù a valutazione di u risicu hè chì i risichi sanu ùn sò mai chjaru finu à chì hè troppu tardi.

Tuttu hè riprezzatu, cumpresu u risicu, u costu di u capitale è u travagliu è u valore di tutti l'assi. Stu repricing hè attualmente modestu, ma cum'è risichi manifestanu, pudemu anticipà una accelerazione di repricing. Se a liquidità si secca – i cumpratori per e case è i stocks si ritiranu di colpu da u mercatu – a diminuzione di u prezzu pò esse drammatica è auto-rinfurzata.

In un sistema mantinutu da estremi sempre più grandi, a fiducia si erode assai rapidamente una volta chì u prossimu estremu ùn riesce à move l'agulla. À quellu puntu, tutte e scumesse sò spente perchè a fiducia in a capacità di i pulitici di "salvà u ghjornu" sparisce. È una volta chì a fiducia svanisce, hè ancu a liquidità. Quandu i mercati ùn sò micca liquidi, u prublema ùn hè micca limitatu à a valutazione in diminuzione – u veru prublema diventa truvà un cumpratore chì vi permetterà di cunvertisce l'attivu in soldi.

A prima di risicu glubale hà aumentatu dramaticamente è cresce in un arcu imprevisible. Questa tendenza strutturale di risichi più altu ripriserà tuttu.

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