“Tuttu Anderà à Zero” – Macquarie Strategist Envisions Era di Deflazione Tecnulugia

Cù l'ultimi numeri CPI chì suscitanu interessu in u dibattitu di l'inflazione "transitoriu" vs. "micca cusì transitoriu", hè forse degnu chì l'ultima intervista di MacroVoices abbia presentatu u strategu di azzioni globali Macquarie Viktor Shvets, chì hà spiegatu perchè crede chì u mondu entri in un nova epica duve e pressioni deflazionarie produtte da miglioramenti di a produtività indotti da a tecnulugia creeranu una "corsa à zeru" chì vedrà i prezzi cuntinuà à calà.

Tuttavia, Shvets crede chì durante i prossimi 10 à 20 anni, l'inflazione è a deflazione agiranu più cum'è i lati opposti di un pendulu chì occasionalmente oscilla avanti è indietro.

Da a parte inflazionista, un novu sviluppu hè a dominanza di a pulitica fiscale nantu à a pulitica monetaria in termini di u so impattu nantu à u mercatu. Una innuvazione ispirata da COVID-19 chì Shvetz prevede diventerà sempre di più a norma in i Stati Uniti. Cum'è a ghjovana generazione abbraccia u "socialisimu", u guvernu americanu prubabilmente pagherà sempre di più per a medicina è ancu un redditu di basa universale per quelli chì ùn travaglianu (è forse ancu per quelli chì facenu).

Questa settimana, l'amministrazione Biden hà introduttu novi libretti per famiglie cù zitelli.

È u terzu elementu hè una deglobalizazione è localizazione chì continuerà à rinfurzà. Allora ciò chì avete in i prossimi 10 à 20 anni, duie forze assai putenti anu da luttà. Unu hè una forza disinflazionista assai forte, à longu andà, chì finalmente vince. È l'altru hè più inflazione creata da e diverse cose chì avemu da fà in i prossimi 10 à 20 anni. Avà, a quistione interessante, Erik hè quale hà da decide se l'inflazione o a disinflazione vincenu in un puntu determinatu in u tempu? Avà, a mo visione persunale per un bellu pezzu hè stata chì u settore privatu ùn camminerà mai più nantu à stu sistema.

Mentre Shvetz ùn crede micca in l'inflazione sistematica, crede in a disinflazione sistematica.

U mutivu hè chì a tecnulugia hà turbocompressatu u spiritu di a cumpetizione. È e stesse forze deflazionarie chì ci anu datu musica gratuita, cumerci di equità gratuiti è nutizie digitali gratuiti prestu prestu à travaglià nantu à altri aspetti di l'ecunumia, finu à chì i prezzi falinu nantu à guasi tutti i beni è servizii.

Allora se unu hè d'accordu cun mè, quellu costu di capitale deve calà per sempre, allora hè cum'è versà un kerosene nantu à una falò di l'era tecnologica. È ciò chì a tecnulugia face incredibilmente bè hè di riduce u putere marginale di tariffu di u travagliu è di u capitale, è di e imprese, è di e marche. E dunque ciò chì accade cù u tempu, quelle riduzzione di u putere marginale di tariffu converghjenu in un putere mediu di tariffu, chì diminuisce ancu. È infine, guasi tuttu diventa liberu. Ùn ci hè micca prezzi, cum'è l'infurmazione oghje hè guasi interamente gratuita. Cum'è e publicazioni oghje, guasi interamente libere, cum'è scambià à a Borsa di New York abbastanza, micca abbastanza, ma guasi interamente gratis. Cum'è assai musica hè guasi interamente gratuita. Dunque avemu digià massivamente riduttu u putere di tariffu marginale in parechje industrie. Avemu digià riduttu u putere marginale di tariffu di u travagliu.

Shvetz hà ancu citatu e ricerche di McKinsey è d'altri per ghjustificà a so tesi "tuttu và à zeru" nantu à a deflazione à longu andà di i prezzi.

Hè per quessa chì McKinsey in a so rivista, stima chì l'impattu di l'età di l'infurmazione puderia esse 3000 volte l'impattu di l'era industriale. In altre parolle, assai più largu è assai più veloce, 300 volte più largu, 10 volte più veloce. È cusì quandu dicu chì tuttu và à zeru, à a fine, i tassi di crescita di a produttività saranu cusì alti, chì ùn ci serà micca bisognu di valurizà una di queste cose. È l'ecunumisti ùn funzioneranu micca cusì cum'è l'aghju fattu in l'ultimi dui o 300 anni.

Passendu à una discussione nantu à i mercati oghjinchi, Townsend hà dumandatu à Shvetz a so visione nantu à i tassi d'interessu. L'unica direzzione raziunale per u Tesoru rende più altu? A questu, Shvetz offre una risposta di dettagliu fundata in a storia. Quandu i carichi di u debitu di u guvernu sò cresciuti, l'unicu modu avanti per e banche centrali hè di seguità u BoJ è di reprime artificialmente i rendimenti mentre e banche centrali cumpranu tuttu u mercatu.

Beh, mi ramenta ciò chì a ghjente dicia di u Giappone. Arricurdatevi in ​​l'anni 90 è à l'iniziu di u 2000. A visione era chì, se Diu impedisce à u Giappone di accende sempre l'inflazione, falanu subitu in fallimentu perchè u guvernu spenderà 50, 60, 70% di u so bilanciu solu à u serviziu di u debitu. Avà, quantu pensate chì u guvernu giapponese oghje spende per u serviziu di u debitu 4%. Micca 50, micca 40, micca 80, 4%. È u pesu di u debitu hè assai, assai più grande di ciò chì era prima. Avà parechje persone dicenu, bè, a sapete, u Giappone hè unicu.

Va bè, fighjemu a zona euro. Quantu hè unicu l'Eurozona? Fighjate u Regnu Unitu? Quantu hè unicu u Regnu Unitu? È se pensate à i Stati Uniti. Una di e cose chì diventa assai chjara, hè chì ciò chì hè accadutu in Giappone dapoi u principiu di l'anni 90. Ciò chì hè accadutu in l'Eurozona dapoi a crisa finanziaria glubale di l'ultimi cinque o sei anni hà cuminciatu à accade ancu in i Stati Uniti. È un tipu basale di segnale chì i Stati Uniti trasmettenu avà, cum'è l'altri economie, ùn si tratta micca di pruvista di soldi. Si tratta di dumanda di soldi. Ùn si tratta micca di pruvista di creditu.

Si tratta di dumanda di creditu. È di più in più, più appughjemu, più finanziamu, più erosimu a dumanda marginale di creditu. Avà, ciò chì implica hè chì i tassi d'interessu non solu ùn ponu micca cullà, ma ùn aumenteranu micca. È à propositu, s'elli a facenu, arricurdatevi, avemu sempre perpetuali, chì ùn anu mancu valore, perchè ùn sò mai riscattabili.

À l'orizonte, avemu MMT o teoria moderna monetaria. Avemu digià BoJ. Arricurdatevi di a monetizazione di più debiti chì u Guvernu di u Giappone hà emessu. Hè per quessa chì sò seduti in 50 à 53% di u mercatu JGB. Eventualmente, ùn avete micca bisognu di u mercatu JGB in un certu puntu in u tempu.

Ripetendu un puntu fattu da Jeffrey Gundlach , Shvetz sottolinea u fattu chì in più di u so crescente debitu, i Stati Uniti anu ancu centinaia di miliardi di dollari in passività senza finanzamentu.

I lettori ponu ascultà l'intera intervista sottu per cortesia di MacroVoices :