Tutti i scazzi trà l'azionari di Creval nantu à l'offerta d'acquistu di Crédit Agricole
U prezzu di l'offerta d'acquistu chì Crédit Agricole Italia hà lanciatu nantu à Creval face chì l'azionari di Creval discute. Eccu tutte e differenze, chì si uniranu à l'offerta è chì ùn, i cumenti di l'analisti è i scenarii.
A pruposta di Crédit Agricole Italia per u 100% di u Creditu Valtellinese face parlà à i dirigenti principali è à l'azionisti di a banca italiana: u Cunsigliu di Direzzione di Creval a definisce "inaspettata è micca accettata", u Fondu Petrus Advisers "inadeguatu" è "opportunistu", Algebris hà dighjà dichjaratu chì si unirà à l'offerta d'acquistu. Ci sò ancu opinioni sfarenti trà l'analisti. Per Banca Akros, l'offerta di 10,5 euro per azione di a divisione italiana di u gruppu francese ùn riflette micca pienu u valore di Creval chì deriva da a transazzione è dunque à 50% puderia esse una controproposta. Nantu à a listessa linea di penseru Mediobanca Securities, secondu chì u prezzu di l'offerta d'acquistu ricunnosce à l'azionari di Credito Valtellinese solu u 30% di u valore chì hè liberatu cù M&A. Per Equita Sim, tuttavia, l'offerta hè interessante. Crédit Agricole Italia, per a so parte, crede chì hà digià attribuitu un extra-premium à l'azionisti di l'istituzione di creditu italiana, considerendu chì l'offerta hè interamente in numeru.
L'offerta d'offerta di CRÉDIT AGRICOLE ITALIA SU CREVAL
Luni, u 23 di nuvembre u Crédit Agricole Italy, filiale di 75,6% di u Crédit Agricole, hà lanciatu un ' Offerta d'acquistu publicu vuluntariu cù una contraprestazione di 10,5 euro per azione di Creditu Valtellinese. U prezzu equivale à un investimentu tutale di 737 milioni d'euri. In ogni casu, per cunnosce tutti i dettagli di l'offerta, hè necessariu d'aspittà almenu finu à u Venerdì 11 Dicembre, data di scadenza per a quale u Crédit Agricole Italia deve presentà u documentu riguardu à l'offerta d'acquistu à Consob.
U CUMMENTU DI U CUNSIGNU DI CREVAL À L'OPA
Un comunicatu di stampa publicatu da Creval u 25 di nuvembre dice chì u Cunsigliu d'Amministrazione di a banca s'hè riunitu per esaminà l'offerta vuluntaria di gara publica nantu à tutte l'azzioni di Credito Valtellinese chì hè definita cum'è "inaspettata è micca accettata". U Cunsigliu d'Amministrazione, cum'è di solitu, hà datu un mandatu à u direttore generale di a banca italiana, Luigi Lovaglio, di numinà i cunsiglieri finanziarii è legali per valutà l'offerta.
I CUNSIGLIORI
Credito Valtellinese a désigné BofA Securities, Mediobanca – Banca di Credito Finanziario et Intermonte Sim comme conseillers financiers et le cabinet d'avocats Cappelli Rccd comme conseiller juridique qui aidera le conseil d'administration de Creval à effectuer les activités d'évaluation des informations rendues publiques jusqu'à présent et du document offerta una volta dispunibule.
AZIONISTI DI CREVAL
Creval hè tenutu da Crédit Agricole per 9,847%, da u fondu Altera Absolute Investments cun 7,07%, da u francese Denis Dumont cù 5,784%, da Algebris cun 5,38% è da Hosking Partners cun 4,596%. A participazione tenuta da u fondu Petrus Advisers ùn hè micca cunnisciuta. A sucetà d'investimenti di Londra detene probabilmente una participazione inferiore à u 3%, una nova soglia al di là di u quale si scatenerebbe l'obligazione di avvisà Consob è u mercatu.
ALGEBRIS UNIRÀ À L'OPA
U fondu Algebris, capitanatu da Davide Serra, hà digià mandatu una lettera d'intenzione à u Crédit Agricole dichjarendu si pronta à aderisce à l'offerta d'acquistu cù a so parte. "Per noi quella di Agricole hè una bona offerta chì face l'operazione" vince vince ": Creval hè datu una stabilità à mezu à longu andà, Agricole trova un cumpagnu eccellente. Una ipotetica fusione cù Banca Popolare di Sondrio, per dì, ùn seria micca stata simile efficace per Creval perchè averia cuncentratu i prublemi è creatu sovrapposizioni. Ùn l'avariamu micca sustenutu ", hà dettu Serra in u cursu di una intervista in i ghjorni scorsi:" Avemu dettu chì seguitemu l'offerta di presa di pussibilità è riceveremu, una volta chì l'offerta hè auturizata è efficace, ciò chì s'aspetta. Dicendu chì ci unimu, vulemu facilità l'operazione perchè ci cridimu: Agricole hè a Intesa Sanpaolo francese, hè storicamente radicata in u territoriu, hà azionisti à longu andà è un mudellu di attività diversificatu è sustenibile. Creval, chì era una banca cuuperativa è per furtuna si trasfurmò in Spa, uniscerà à un gruppu solidu è prufittu ".
PER PETRU IN LÀ DI L'OFFERTA ùn hè micca ADECUATA
Petrus Advisers, u fondu istituitu in u 2009 da u viennese Klaus Umek, anzianu bancheru d'investimenti di Goldman Sachs, hà inviatu invece una lettera à u Cunsigliu di Amministrazione esprimendu a so preoccupazione per l'offerta di Crédit Agricole Italia, definendula "inadegwata", "opportunistica" è chì "sottovaluta »L'istituzione di creditu. L'offerta pubblica attribuisce à l'azionari di Creval una prima di 21,4% paragunata à i prezzi di chiusura di l'azzione venneri 20 di nuvembre: per a sucietà d'investimentu di Londra, questu livellu hè assai inferiore à u premiu mediu di 25% -35% nantu à e transazzioni cumparabili di M&A in Italia. Inoltre, secondu e stime di Petrus, u ghjustu valore di u Creval in una basa autonome hè più grande di 14 euro per azzione. U fondu hà dunque annunziatu chì ùn offrirà micca e so azzioni sottu à l'offerta d'acquistu à u prezzu attuale.
PETRUS RICONOSCE U VALORE DI M&A, U PROBLEMA È 'SOLU' U PREZZU
I Cunsiglieri Petrus pensanu chì Creval solu hà un bellu avvene, cunsiderendu chì hè in traccia di uttene l'ubbiettivi di u pianu da 2023, ma in listessu tempu ùn hè micca contr'à M&A. In effetti, u fondu crede chì una aggregazione trà Creval è un partner strategicu puderia sbloccà un valore sostanziale. Tuttavia, per u gruppu basatu in Londra, ogni partenariatu deve esse perseguitu solu in termini ghjusti è ragionevuli è quandu maximizza u valore per tutti l'azionisti.
U SCOPU DI PETRU
U fondu Petrus Advisers, chì gestisce patrimonii di circa 700 milioni d'euri, hà per scopu di ottene una crescita di l'offerta francese. U gruppu basatu in Londra, scrive Milano Finanza , si hè digià prupostu in u passatu cum'è rappresentante di l'interessi di i picculi azionisti è di l'azionari minoritari in transazzioni straordinarie. À partesi da u 2017, per esempiu, Petrus hà creatu una participazione di 8% in Comdirect, una banca in linea cuntrullata da Commerzbank chì a banca tedesca avia l'intenzione d'acquistà 100% offrendu 11,4 euro per azzione, una pruposta stimata troppu bassa da u fondu. Dopu à dui anni è mezu di battaglia, in ferraghju 2020 Commerzbank hà riesciutu à ingannà Comdirect, paghendu quantunque 15,15 euro per azzione.
A DIFESA DI CRÉDIT AGRICOLE ITALIA
Crédit Agricole Italia, per a so parte, crede chì hà dighjà offertu una prima extra à l'azionari di Creval considerendu chì l'offerta d'acquistu hè basata annantu à un'offerta cumpletamente in numeru.
U TITULU CREVALE IN BORSA
U titulu Creval Stock Exchange, hà cunclusu a sessione venneri u 27 di nuvembre cù un -1,47% à 11,33 EUR, rimanendu cusì sopra a cuntribuzione di cassa offerta da Crédit Agricole Italia 10,5 euro. Un signale chjaru chì u mercatu cuntinueghja à aspittà una migliuranza di a pruposta fatta da a banca italo-francese.
PER AKROS OPA NON RIFLETE U VALORE DI CREVALE, 50% RELAUNCH
Per Banca Akros, u prezzu di 10,5 € per azzione offerta da Crédit Agricole Italia "ùn riflette micca pienu u valore di Creval derivatu da a transazzione". In fatti, l'analisti stimanu una creazione di valore di circa 560 milioni d'euri (o 8 euro per azzione) grazia à l'estrazione di sinergie in u scenariu di M&A. Basatu annantu à stu ragiunamentu, l'esperti attribuiscenu una probabilità di 50% à una contraofferta nantu à u Creditu Valtellinese è per questa ragione decidenu elevà u prezzu target di Creval à 12,4 euro da 10,5 euro, cunfermendu a raccomandazione accumulata.
PER MEDIOBANCA OPA CONVENZIONA L'AZIONARI CREVALI 30% DI U VALORE
Securities Mediobanca (supera a valutazione, u prezzu di destinazione di 13 euro nantu à Creval) pensa ancu cum'è Banca Akros. Sicondu analisti, in realtà, l'offerta di Crédit Agricole Italia ricunnosce solu u 30% di u valore di a M&A à l'azionari di Creval. Sicondu e stime di l'esperti, u valore tutale chì Creval puderia creà per Crédit Agricole Italia cù una fusione ascende à 1,4 miliardi di euro, o 20,3 euro per azzione. Questa valutazione hè basata annantu à: 2022 prufittu netu di 30 milioni di euro (3 euro per azione), 150 milioni di euro di sinergie nette di 0,2 miliardi di euro di costi di integrazione (7,2 euro per azione), 400 milioni di euro di capitale in eccessu in u 2022 (5,8 euro per azione), 400 milioni di euro di benefiziu da a cunversione di DTA (5,2 euro per azzione), 1,2 miliardi di euro di vendite di NPE da purtà u rapportu cumbinatu di NPE à 5% (-0,9 euro per azzione). A valutazione indipendente di Creval per i Tituli Mediobanca hè di 6,4 €, chì lascia un valore di 13,9 € per M&A. Cusì, cù un'offerta di 10,5 euro in contanti per azzione, Crédit Agricole Italia attribuisce solu u 30% di u valore chì hè liberatu cù M&A à l'azionisti di Credito Valtellinese. L'analisti credenu chì un aumentu di l'offerta hè pussibule, forse dopu à l'approvazione pussibile in a prossima Legge di u Budget di a regula relativa à a cunversione di DTA (Attivi d'imposta differita) in crediti d'imposti in casu di M&A, un elementu chì puderia valere 400 milioni di euro. o 5,2 € per azzione.
OFFERTA IN PARTE DI BASSA GAMMA KEPLER CHEUVREUX
Kepler Cheuvreux (raccomandazione nantu à Creval) hà dettu chì u prezzu di l'acquistu di 10,5 euro per azione hè in a parte inferiore di a so gamma di 10-13 euro, un valore stimatu da l'analisti per l'acquistu di a banca.
SECOND EQUITA SIM INSTITU DI L'OFFERTA INTERESSANTE
Equita Sim (tenuta di rating, 10,5 euro di u prezzu di mira nantu à Credito Valtellinese), à u cuntrariu di l'altri esperti, hà definitu u prezzu di l'offerta d'offerta cum'è "attraente" per l'azionari di Creval. Crédit Agricole hà sceltu Equita è JPMorgan cum'è cunsiglieri.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/tutti-gli-scazzi-fra-i-soci-creval-sullopa-di-credit-agricole/ u Sun, 06 Dec 2020 06:50:43 +0000.