Tutte l’incunnisciute di l’ecunumia mundiale
Quantu durerà l'apertura tedesca versu e pulitiche di crescita? Chì faremu in u 2027 quandu avemu bisognu di cumincià à rimbursà i prestiti di u Fondu di Recuperazione? Quantu durerà u sustegnu monetariu di a BCE? L'analisi di Alessandro Fugnoli, strategu capu di i fondi Kairos
In u 1938, u PIL talianu era appena menu di a metà di u PIB di a Gran Bretagna. Era à pocu pressu a listessa proporzione chè in u 1913, postu chì i dui paesi avianu sperimentatu un ritmu simile di crescita trà e duie guerre mundiali, ancu se cù cicli diversi. In u 1938 l'ecunumia taliana era l'ottava in u mondu.
L'Italia hà persu a guerra, a Gran Bretagna l'hà vinta. Malgradu què, u PIB talianu superava quellu di u Regnu Unitu in u 1987. U supranamentu, cum'ellu era definitu da a stampa, era assai publicitatu in Italia. A stampa britannica hà messu in risaltu u fattu chì l'Italia, oramai a quinta ecunumia più grande di u mondu, avia ghjustu rivalutatu u so PIB includendu l'ecunumia informale (chì quella chì ùn paga micca l'imposte hè modestamente chjamata ancu se in teoria si deve) è parte di ecunumia illegale o di cunfine, una pratica cuntabile naziunale chì sarebbe più tardi aduttata da altri paesi di l'Unione Europea, cumpresi l'Olanda.
In 2020, u PIL talianu, espressu in dollari, era di 1,85 trilioni. Quellu di u Regnu Unitu, ancu in dollari, era di 2,64 trilioni. L'Italia hè torna una volta l'ottava economia in u mondu. A distanza aumenterà dinò quist'annu, perchè u Regnu Unitu, malgradu u Brexit, serà u paese industrializatu cù a più forte crescita (più cà a Cina, più cà l'America è a doppia Italia).
Da queste figure emerge chì l'Italia hà avutu una crescita formidabile, sopra a media di l'altri paesi, durante u super ciclu in cui e politiche di dumanda anu prevalutu à un livellu glubale è una altrettantu formidabile sottoperformanza in tuttu u super ciclu in cui e pulitiche di dumanda anu prevalutu. Partemu da quì per capisce l'evuluzione futura pussibule, avà chì a transizione versu un novu superciculu di dumanda hà iniziatu.
A prima transizione da l'offerta à a dumanda hè accaduta à scala glubale in l'anni 1930. U fascismu talianu hè passatu da una fase ultraliberale in a prima parte di l'anni 1920 (austerità, privatizzazioni, liberu scambiu, bilanciu equilibratu, cambiamentu forte cum'è scopu) à una fase opposta in a seconda metà di l'anni 1930 (benessere, naziunalizazione, autarchia, cuntrollu di i muvimenti di capitali, svalutazione, spesa publica in deficit monetizatu). A transizione hè stata in ligna cù quella di l'altri paesi in quantu à a direzzione, ma entrambe e fasi anu avutu una radicalità particulare (una caratteristica, cume si viderà, chì continuerà à esse presente finu à oghje).
U super ciculu di dumanda chì s'hè apertu in Italia in u 1936, cù un pocu di ritardu paragunatu à l'America, si chjuderà in a seconda metà di l'anni ottanta, dinò cù un certu ritardu (o, megliu à dì, cù una transizione più longa) chè in altri paesi . Simplificendu, a fase post-guerra di u super ciculu pò esse divisa in trè sottofasi.
In u primu, alcune pulitiche di fornimentu (riduzzione di dazi, bassa pressione fiscale, bassu livellu di regulazione) affiancanu a forte pulitica d'investimenti publichi in settori strategichi. Questa hè a fase cù i migliori risultati, à tal puntu chì a crescita annuale media di u PIL talianu, trà u 1951 è u 1971, hè di 5,3 per centu.
In a seconda sottofase, l'anni 70, e pulitiche di dumanda diventanu più forti (aumentu di salarii, rigidità di u mercatu di u travagliu, aumentu di a carica fiscale, reregulazione è cuntrollu di i muvimenti di capitali) è pulitiche d'approvvigionamentu sempre più debuli. Cù una dumanda più forte è una stagnazione di l'offerta, l'inflazione principia, cum'è in u restu di u mondu.
In a terza sottofase, l'anni Ottanta, alcune politiche di approvvigionamentu sò reintrodotte (disindexazione parziale di i salarii, u Tesoru-Banca d'Italia divorziu) ma e forze di dirigenza chì sò esercitate per l'investimentu publicu fermanu assai forti. U risultatu hè una volta una crescita alta, ma di più in più basatu annantu à u debitu.
Un elementu cumunu di e trè sottofasi, duverebbe esse ripetutu, sò i forti investimenti publichi affiancati, finu à a fine di l'anni 60, da forti investimenti privati.
Dapoi a fine di l'anni Ottanta u ventu hà ancu compiu u so cambiamentu di direzzione in Italia. Per preparà a so entrata in l'euro, l'Italia hè invitata à privatizà, liberalizà u mercatu di u travagliu è cuntene u debitu. A dumanda principia à vene sott'à una pressione à u bassu da tutte e direzzioni. In particulare, l'investimenti cadenu strutturalmente ancu perchè e privatizzazioni trovanu i novi pruprietarii assai indebiti.
Cù a Grande Recessione di u 2008, e cose vanu in falata. L'Italia soffre una seconda recessione idiosincratica in 2012 è una crisa bancaria in 2015-16. Da u 2008 à u 2015, u PIB cade significativamente più altu ch'è quellu registratu durante a Grande Depressione di l'anni 1930. A cumpunente di u PIB chì collassa u più hè quella di l'investimenti. E cumpagnie dumandanu menu creditu, e banche cuncede ancu menu, chjamate da Bruxelles per cuntene i so risichi.
Hè cunnisciuta a storia è ùn ci fermeremu micca. Se u PIB per capita talianu hè inferiore à trenta anni fà, u mercatu di i valori hè à listessi livelli è i prezzi di a casa, u solu casu in u mondu, sò rimasti immobile ci sò parechje ragioni, ma a calata di l'investimenti hè sicuramente una di e u più impurtante.
U novu superciculu mundiale di dumanda crea e cundizioni per una ripresa ancu in Italia. In questi anni particulari duri, u nostru sistema industriale s'hè riorganizatu. Uni pochi di campioni naziunali da una parte è parechje piccule imprese di bassa tecnulugia da l'altra sò perde per sempre. I primi sò stati salvati in altri paesi è abbandunati da noi, i secondi pudianu esse in parte aiutati à affruntà a cumpetizione chinesa ma sò stati ancu abbandunati. Pace.
Ciò chì ferma, invece, hè solidu è vivu. Alcuni si sò cumpletamente integrati in a catena di produzione tedesca è beneficeranu di a recuperazione automatica globale. Un'altra parte s'hè urganizata per cumpete in prima linea di i mercati mundiali in settori chì ponu esse di nicchia, ma cù un valore aghjuntu altu. Se l'Italia hà registratu un surplus di cuntu corrente di 3,4 per centu in u 2020 malgradu u crollu di u turismu (mentre a Francia hà peghju u so deficit à 2) ùn hè solu per via di a calata di u cunsumu (è dunque di l'importazioni). Ma dinò perchè e cumpagnie taliane anu sappiutu catturà u Ricuperazione cinese è americana assai bè.
Se a forte ripresa di l'investimenti publici creata da u Fondu di Recuperazione hè innestata annantu à questu tessulu di cumpagnie più chjucu, ma sanu, l'Italia eviterà di furmà torna quelle cicatrici chì l'anu sfigurata di più in più dopu tutte e crisi (u fenomenu di l'isteresi dunque u putenziale di crescita hè ridutta dopu ogni recessione).
L'Italia ùn recupererà micca e pusizioni perse in u ranking mundiale di l'ecunumie, anzi perderà di più, ma sta volta più per i meriti particulari di l'altri chè per i so propri demeriti. A gelata di l'ultimi decennii serà rimpiazzata da un certu calore, almenu da qualchì annu. Per e prospettive à longu andà, parechje dumande fermanu aperte. Quantu serà più pussibule per u mondu di cresce senza creà inflazione? Quantu durerà l'apertura tedesca versu e pulitiche di crescita? Chì faremu in u 2027 quandu avemu bisognu di cumincià à rimbursà i prestiti di u Fondu di Recuperazione? Quantu durerà u sustegnu monetariu di a BCE?
Avaremu u tempu di risponde à ste dumande. Intantu, godemu di sta fase di espansione di a ripresa da i mercati finanziarii à l'ecunumia vera è ùn lascemu micca trascurà l'uppurtunità chì l'Italia offre. Benintesa, i mercati sò un pocu stanchi è piglieranu prestu qualchi settimane di pausa per cunsulidassi, ma a ripresa di l'ecunumia vera li darà forza strutturale, ciò chì conta veramente.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/tutte-le-incognite-sulleconomia-mondiale/ u Sun, 02 May 2021 05:12:07 +0000.