Tutte e cuntradizioni di Del Vecchio è Caltagirone nantu à Mediobanca è Generali
Muvimenti è obiettivi (spessu piattati) di Leonardo Del Vecchio è Francesco Gaetano Caltagirone trà Mediobanca è Generali secondu l'economistu Alessandro Penati, cronistu per u ghjurnale Domani direttu da Stefano Feltri
L'entrata di Leonardo Del Vecchio (LDV) in Mediobanca avia ricevutu una grande attenzione mediatica: chì ci hè daretu? Sarà rimpiazzatu u CEO (dopu cunfirmatu dopu)? Chì lista vuterete per u cunsigliu di amministrazione? Mediobanca hè ancu u primu azionista di Generali di u quale LDV, cù Caltagirone, hè un azionista significativu. Dunque un annu dopu à u rinuvamentu di u cunsigliu di Generali, u cumbugliu hà digià principiatu: rimpiazzerà u CEO? Ci hè un accordu cù Caltagirone, chì hè ghjustu aderitu à Mediobanca? Quale serà u listinu di u novu cunsigliu? Chì rolu averà u CEO di Mediobanca?
Quandu si tratta di finanzià, pare chì i Taliani sianu interessati solu à i ghjochi di putere, e poltrone, è u fondu.
Tuttu hè presentatu da un puntu di vista persunale: i risultati, e prospettive è a prufittuità di una sucietà interessanu, mentre i dirigenti è l'imprenditori godenu di a stessa attenzione riservata à e celebrità. Sia chì a capitale sia publica o privata face poca differenza: a stessa attenzione accumpagna a stagione di "appuntamenti" in imprese publiche.
Nunda di male in questu, ma hè a raprisentazione di un capitalisimu in periculu. Un capitalisimu efficiente deve esse anonimu è focalizassi nantu à l'interessi di l'investitori, di u mercatu è di l'ecunumia in generale: chì strategia LDV hà in mente per Mediobanca è Generali?
L'obiettivu dichjaratu di difende u caratteru talianu è l'intenzione di ripurtà e duie cumpagnie in cima à l'Europa pare anacronicu è vacuu: u listessu LDV, cù una holding in Lussemburgu, hè venutu di spustà u sediu di Luxottica in Francia , dopu avè fusionu cù Essilor ; è a dimensione corporativa , in sè, ùn hè micca un scopu, ma hè u risultatu di prufittuità, investimenti, efficienza di gestione è strategie vincenti. Di questu, ùn si sà nunda.
OSSESSIONE MEDIOBANCA
Pigliemu Mediobanca. Hè stata attraversata megliu cà altri a crisa strutturale chì hà toccu u sistema bancariu dapoi u 2007: da tandu, in fatti, hà guadagnatu 2,5 volte di più cà l'indice di u settore europeu, 34 per centu di più cà Intesa, mentre Unicredit, di u quale LDV hè azziunista storicu, hà persu 80 per centu. Un risultatu ottenutu diversificendu l'attività è focalizendu nantu à u flussu di cumissioni. Una strategia valida, ma implica chì Mediobanca ferma una banca regiunale europea di medie dimensioni. LDV vole cambiallu è cresce rapidamente cù fusioni è acquisizioni, forse in fintech chì hà multipli è crescita più alti? Avariamu bisognu di capitale chì Mediobanca ùn hà, è LDV duveria diluisce a so parte (ciò chì ùn li piacerebbe).
A diversificazione hà purtatu Mediobanca à diventà un conglomeratu finanziariu chì, cum'è tutti, vale menu di a somma di l'assi detenuti. LDV vole maximizà u valore di u so investimentu vendendu i vari pezzi separatamente?
Possibile, ma ùn si adatta micca à a so maghjina cum'è investitore paziente. A distribuzione di l'azzioni Generali di Mediobanca à l'azionari, cume alcuni l'anu pruposta, ùn averia micca sensu perchè sarebbe equivalente à vende una participazione significativa senza raccoglie u premiu è LDV finisceria cù una parte di l'assicuranza chì puderia cumprà per menu nantu u mercatu.
In un silenziu tutale nantu à e so vere intenzioni, ùn ferma chè fà l'ipotesi chì unisce Mediobanca l'aiuterà à aumentà a so influenza annantu à Generali, aghjunghjendu a parte di a banca à quella detenuta direttamente. Hà u gustu di u capitalisimu di e relazioni à l'antica, malgradu a bona guvernanza.
È I GENERALI?
Listessu vale per Generali. In i cinque anni di gestione di Donnet, a borsa nantu à a borsa si move in ligna cù l'indice di u settore europeu. Tuttavia, i cunsensi stimati per u 2021 prevedenu un ritornu di u capitale di 9,2 per centu, inferiore à a media di 10,5 di i principali concurrenti (Allianz, Axa è Zurich). A prufittuità più bassa si traduce in un valore di mercatu più bassu paragunatu à l'equità: 0,9 volte, paragunatu à a media 1,2 di i principali concurrenti.
LDV vole cambià a gestione per aumentà a prufittuità? Saria ironicu postu chì Mario Greco hè statu mandatu per piglià Donnet, chì hè andatu in Zurich, chì hè a cumpagnia d'assicuranza a più prufittuosa trà i grandi nomi. O pensate à a crescita attraversu l'acquisti?
Ùn creanu micca sempre valore è allora LDV duveria esse diluitu (ùn pensu micca chì u voli). Di novu, in mancanza d'indicazioni, hè legittimu di suppone chì LDV (è Caltagirone) sia attente à a pussibule sovrapposizione di l'interessi immubiliari di Generali cù i so propii, chì ùn anu micca necessariamente coincide cù quelli di l'investitori.
(estrattu da un'analisi di Penati nantu à Domani; quì a versione cumpleta )
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/tutte-le-contraddizioni-di-del-vecchio-e-caltagirone-su-mediobanca-e-generali/ u Mon, 15 Mar 2021 09:18:47 +0000.