Tribunale duru

Di Wouter van Eijkelenburg, economistu / stratega in Rabobank

Tribunale duru

Ieri, era u turnu di l'Europa per piglià perdite in i mercati azionari dopu à a liberazione di i minuti Fed u marcuri cù u DAX perde -1,35%, CAC in Francia perde -1,72% è u FTSE -0,88%. À l'altra parte di l'Atlanticu, a maiò parte di u dannu hè statu digià fattu in i Stati Uniti u marcuri quandu u Nasdaq tech-heavy hà avutu a so peghju sessione da u ferraghju di l'annu passatu, perdendu più di 3%. L'azzioni tecnulugiche ùn anu micca rimbursatu u ghjovi, postu chì l'investituri anu rotatu da i nomi di alta valutazione. U Tesoru di 10 anni stabilizzatu eri è attualmente rende 1.73%, up 20 bps da u principiu di l'annu. Oghje hà cuminciatu bè in Hong Kong, cù l'indice Hang Seng in crescita di 1,6%, aumentatu da i prezzi più alti di l'azzioni di tecnulugia è sguassendu e perdite di prima sta settimana.

I mercati di l'equità ùn puderanu micca esse l'unica vittima di l'accelerazione di u pivot di a Fed. I mercati emergenti (EM) sò ancu cunfruntati cù a realità di u 2022. Hè difficiuli di ùn ricurdà di u "Taper Tantrum" in l'estiu di 2013. L'assi è e valute EM s'hè colapsatu com'è u risultatu di l'annunziu di a Fed chì anu da esse unwinding pulitica monetaria micca cunvenzionale dopu un periudu prolongatu di easing monetariu.

Sona familiar? Iè, ma ùn aspettemu micca un taper tantrum simili di 2022. Questa volta, a Fed era più attenta à a so messageria, furnisce u mercatu cun un avvisu avanzatu. Questu parzialmente hà dimustratu successu postu chì i mercati anu anticipatu un ulteriore stringimentu diminuendu l'influssi di capitale versu i EM in l'ultimi mesi. Inoltre, i EM anu furtificatu e so riserve di FX in l'ultimi anni è parechji anu sperimentatu record in l'esportazioni, alimentati da a ricuperazione ecunomica glubale. I dui fattori puderanu aiutà à mitigà i putenziali scossa di valuta negativa causata da i flussi di capitali stranieri da i EM per via di una pulitica monetaria più stretta di i Stati Uniti. Tuttavia, u putenziale di crescente inuguaglianza trà i mercati sviluppati è emergenti resta. I EM puderanu esse custretti à contru à a pulitica monetaria più stretta di a Fed in un momentu sub-ottimale in u so ciculu ecunomicu postu chì a ricuperazione ecunomica in parechji EM hè sempre fragile. I costi di tassi d'interessu più alti anu ancu pressione à i guverni domestici chì anu digià strittu i so bilanci per cuntrastà e cunsequenze di Covid-19. Questu hè certamente qualcosa da monitorà durante u 2022.

Intantu, "sottu sottu" a saga di Djokovic cuntinueghja cum'è u guvernu federale negò a so entrata. A stella di tennis hà ricevutu una esenzione medica da u statu di Victoria per pudè participà à l'Australian Open chì principiarà u 17 di ghjennaghju. In ogni casu, (No-vax) Djokovic hè statu arrestatu pocu dopu à l'arrivu (fallendu à furnisce evidenza chì justificà a so esenzione medica) è serà deportatu da l'Australia è incapace di difende u so tìtulu, salvu chì ùn vince u so primu ghjocu in "tribunale" (di ghjustizia). per "qualificà" (medicamente). Simbulizeghja e difficultà chì i paesi affrontanu per furnisce regule trasparenti è uguali mentre esploranu "cumu campà cù Covid-19". Diverse regule in diversi paesi per diversi settori, professioni è sport (stelle) rendenu e linee guida di u guvernu menu cumplete è più difficili da ghjustificà logicamente. Questu aghjunghje a frustrazione è a polarizazione di e società.

Chì ligame cù l'anniversariu di 1 anni di l'insurrezzione di u Capitoliu. Hè accadutu tantu in 2021, ma hè solu à u principiu di l'annu passatu chì una folla di entusiasti "pulitichi" di Trump hà pigliatu u Capitoliu cù u scopu di piantà a certificazione di a vittoria elettorale di Biden. Una vista assai cunfrontu, illustrativa di a polarizazione aumentata in i Stati Uniti. Tuttavia, hè dubbitu se u discorsu d'ieri di Biden hà avvicinatu u populu americanu incundonendu innegabilmente Trump per i rivolti di a capitale. D'altronde, a so resistenza dura benefiziu o ferisce u sentimentu elettorale chì porta à a mità di mandati di u 2022 ? A mità di i mandati seranu assai impurtanti per stabilisce u tonu per l'elezzioni di u 2024. In questu sensu, u presidente Biden pò avè fattu una quistione chjave per l'annu (s) à vene: "Seremu una nazione chì accetta a viulenza pulitica cum'è norma?"

Ghjornu avanti

Oghje, Eurostat publicarà a so stima flash per l'inflazione di l'Eurozona. Dati da parechji stati membri suggerenu chì i figuri di l'oghje per l'Eurozona cum'è un inseme ponu infine dimustrà una stabilizazione di l'inflazione dopu à a forte crescita in l'ultimi mesi. U cunsensu hè per una ligera calata à 4.8% y/y da 4.9% u mese passatu. In Germania, a figura armonizata per dicembre hè cascata ligeramente, i dati anu dimustratu ieri. Tuttavia, hè cresciutu ancu in Italia è in Spagna. Più preoccupante hè chì l'allentamentu di e pressioni di l'inflazione pare chì venenu principarmenti da l'energia, ma chì altri cumpunenti, cum'è l'alimentariu è l'articuli di core, sò gradualmente ripigliendu. Ancu s'ellu ci sò speranze chì a figura di dicembre (o forsi ancu di nuvembre) marcarà l'altu cíclicu in a taxa d'inflazione y / y, i signali sottostanti da e dati recenti sò luntanu da rassicuranti. Mentre chì u tassu di inflazione generale scenderà quasi certamente in ghjennaghju grazia à l'aumentu di l'IVA tedesca caduta fora di a basa di paragone, l'aumentu constante di l'inflazione non energetica in l'ultimi mesi hè chjaramente una preoccupazione. L'inflazione di u prezzu di l'alimentariu puderia vede una accelerazione significativa in i mesi à vene. Inoltre, ghjennaghju hè tradiziunale u mese in quale parechje cumpagnie stabiliscenu i so novi prezzi di lista per 2022. Cù carenze in tuttu, pudemu avè qualchì sorpresa u mese prossimu. Allora, un dittu chì ùn hè micca solu appiicatu à l'agricultori, ma ancu à i banche cintrali oghje: ùn contate micca i vostri gaddini prima ch'elli sò schivati ​​!

Inoltre, u Rapportu di l'Impiegazione di i Stati Uniti d'oghje ùn hè micca prubabile di mostrà assai impattu da a variante Omicron, postu chì riflette a situazione di u mercatu di u travagliu versu a mità di dicembre. L'aspettazione di u cunsensu di Bloomberg per a crescita di u salariu non-farm in dicembre hè 440K, chì significheghja un pickup da u disappointing 210K in Novembre è un ritornu à u ritmu chì avemu vistu in Aostu à Ottobre. A principiu di sta settimana, u cambiamentu di l'impieghi di ADP per dicembre hà sorpresu cù 807K. In ogni casu, ADP hè stata più ottimista in quantu à a crescita di l'impieghi chì l'Uffiziu di Statistiche Laborali da settembre. A taxa di disoccupazione hè prevista per falà à 4,1% da 4,2%. In cumbinazione cù una participazione aumentata, questu seria un signu di più prugressu di u mercatu di u travagliu. A rata di participazione hè prevista à cresce ligeramente, à 61,9% da 61,8%. A participazione hè rimasta sottu à i livelli pre-pandemici postu chì l'offerta di travagliu cuntinueghja à esse ristretta da COVID-19. I guadagni orari medii sò previsti per rallentà in termini annu à l'annu, à 4.2% da 4.8%. Questu hè largamente un effettu di basa da u saltu di 1.0% in l'earnings mediu di l'ora (mese à mese) in dicembre 2020. In termini di mesi in mesi, una accelerazione hè prevista à 0.4% in dicembre 2021 da 0.3% nuvembre 2021. A causa di l'effetti di cumpusizioni, i guadagni orari medii ùn sò micca una bona misura di pressioni salariali in ogni modu. In fattu, era l'altu Index di u Costu di l'Impiegazione à a vigilia di a riunione di nuvembre di u FOMC chì aiutau Powell à fà u so pivot à una postura di lotta di l'inflazione. Mentre chì u forte crescita di l'impieghi è una diminuzione di u disoccupazione rinfurzà u casu per una crescita di a tarifa prima da a Fed, a prova chjave serà se stu momentu pò esse sustinutu quandu l'impattu di Omicron hè incorporatu in i dati in i prossimi mesi.