Treasuries Mauled Per uttene un pocu di tregua, Fed Priced-In

Scritta da Ven Ram, stratega di valuta è tassi in Bloomberg,

Cum'è brutale hè statu u sfondate di u mercatu di ubligatoriu, e perdite in i Treasuries puderanu calà in u sicondu trimestre ancu quandu a Riserva Federale hà u scopu di sminuì l'inflazione chì corre à un ritmu vertiginu.

A probabilità di ripetizione di a vendita di u primu trimestre hè di circa 1 in 30 000 …

L'Indice di Treasury di Bloomberg hà fattu una perdita di 5,91% da u principiu di l'annu finu à u marti, u peghju in dati chì tornanu quasi 50 anni.

Chì rapprisenta un muvimentu di deviazione standard di 2,5 à a manca – in sè stessu una probabilità estrema in una distribuzione normale di ritorni chì hè cunfirmata da a prova di Kolmogorov-Smirnov.

I fundamenti suggerenu ancu chì e perdite ponu moderate.

I rendimenti di dui anni anu aumentatu circa 160 punti di basa in questu trimestre, u più grande da u 1984. Ddu aumentu hè ghjuntu in cima à una mossa di 46 punti di basa in l'ultimu trimestre di u 2021, chì suggerenu chì u mercatu hà prezzu in a maiò parte di u prubabile strettu di a Fed .

A pussibilità di una de-escalation di u cunflittu in Ucraina hà mandatu i tassi di breakeven più bassi in tutta a curva, cù i mercati chì stendenu un suspiru di sollievu nantu à ciò chì significaria per l'inflazione.

L'inversione di a parte di dui è 10 anni di a curva di rendimentu pò ancu cambià u cumpurtamentu di l'investituri.

Mentre chì ci sò più marcatori autentichi di una vera inversione di curva, a diffusione negativa pò diventà una profezia chì si cumpletà sè stessu: se l'agenti ecunomichi in quantità sufficiente credenu chì un rallentamentu hè in vista è mudificà e so decisioni in cunseguenza, pudemu avè un veru speed-bump. .

Avvisu cumu a curva hà invertitu bè dopu chì a notizia di l'Ucraina hà sbulicatu u marti, chì suggerenu chì ci hè digià un'offerta per mop up i rendimenti attualmente dispunibili nantu à a maturità più longa.

Questu hè un cumpurtamentu classicu di l'investitore davanti à i rallentamenti tipici.

A cunfluenza di a de-escalation di u cunflittu è i timori di una rallentazione – sia ben fundata o altrimente – ponu dunque offre un bias tatticu longu per i ligami.

Mentre i parlanti di a Fed, cumpresu u presidente Jerome Powell, anu rimarcatu chì sò aperti à aumentà i tassi di 50 punti di basa se ne necessariu, ùn anu micca prupostu di suggerisce chì un tali scenariu seria u so casu di basa.

Ancu s'è l'inflazione principale hè digià in ghjiru à 8%, a Fed pare riluttante à implementà aumenti eccessivi per teme di creà un ciclu di feedback avversu in l'ecunumia.

Chì puderia sbaglià cù questa prospettiva?

Possibile, inflazione di duie cifre. Una stampa mostru di quella magnitude pò furzà a Fed à elevà i tassi di 50 punti di basa in maghju è mantene a volatilità in u burner frontale.

A parte di stu scenariu, l'attuale sfondate di i mercati chì anu un prezzu in una trajectoria aggressiva di a Fed è una pussibile de-escalation in l'ostilità di l'Ucraina pigliata inseme suggerisce chì u denouement per i Treasuries pò esse menu sordidu in i mesi à vene.