Trè Paradisi Per Rischi Superiori In Un Annu Turbulente

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

Sapete e vostre coda. In un annu affruntendu un inseme di risultati inusualmente largu, sapè quale sò i risichi di a cuda è cumu per copre elli hè di primura impurtanza.

I primi trè risichi di coda chì vecu affruntà l'ecunumia glubale – è trè paradisi chì offrenu un rifugiu – sò:

1. Inflazione stubborn o resurgent -> commodities è altri assi veri

2. Recessione di i Stati Uniti -> Treasuries o fatture di data più corta (o ancu cash)

3. Crisa di finanziamentu glubale —> dollaru americanu

Un risicu micca insignificante chì affruntà i mercati quist'annu è oltre hè l'inflazione chì ùn riesce micca à ritruvà à i livelli pre-Covid è resta più appiccicosa è più radicata. In questu casu, una più grande esposizione à e commodities è altri assi reali hè essenziale.

I commodities eranu l'unica classa di attivu principale per furnisce un rendimentu reale pusitivu in l'anni 1970. L'azzioni, i bonds corporativi è i Treasuries di i Stati Uniti anu publicatu ritorni reali negativi in ​​quella dicada. Inoltre, e commodities, malgradu a so crescita post-Covid, cuntinueghjanu à esse generazionalmente boni versus azioni è obbligazioni.

Simply put, a cumunità d'investimentu hè sempre disgraziatamente sottopesata commodities, un attivu chì hè unu di i pochi beneficiari di l'inflazione persistente. Utilizendu l'ETF di i Stati Uniti cum'è proxy, i commodities sò solu u 2% di u totale investitu in azzioni, bonds è commodities. Ancu una piccula redirezzione di i flussi da l'assi finanziarii à i commodities purtaria à guadagnà enormi in l'ultimi.

E materie prime sò ancu una copertura contr'à u risicu geopoliticu crescente, postu chì i paesi cercanu di furtificà a so accessibilità à e materie prime essenziali per l'energia, l'infrastruttura è e tecnulugia rinnuvevuli.

Cumu megliu per truvà a salvezza da una recessione di i Stati Uniti, u più prubabile di i trè risichi evidenziati? Diversi indicatori principali affidabili sò cunsistenti cù una recessione chì principia da l'estiu. Data u pesu di dati in favore di un slump, ùn saria rimissu micca postu chì unu hè prubabile.

I Treasuries sò u paradisu di scelta in una recessione. In più di a so liquidità è di u sustegnu chì ricevenu da i taglii di i tassi, prufittà di a paura cruda: se sapete in panicu chì a ghjente ghjunghje à u debitu di u Tesoru di i Stati Uniti, allora hè raziunale di panicu prima.

I ligami sò generalmente aumentati per a maiò parte di l'ultimi 40 anni, cusì ogni analisi storica averà quellu preghjudiziu. Tuttavia, hè chjaru da u graficu sottu chì i Treasuries in media vedenu una accelerazione in a so manifestazione dopu chì a recessione principia.

L'avvertimentu sta volta hè chì simu in un mondu inflazionisticu, è i ligami ùn ponu micca rally in quantu in una recessione inflazionistica.

Un modu per mitigà stu risicu seria di cumprà UST o fatture di più brevi, evitendu alcune di e perdite di capitale reale più grande chì veneranu cù u debitu di più maturità.

Inoltre, malgradu u recente rallye, l'USTs sò sempre assai sopravvissuti è i speculatori restanu assai brevi, chì significa chì ogni manifestazione hà u putenziale di esse turbocharged in un volu per a sicurità.

U terzu risicu di cuda maiò chì face i mercati questu annu hè una crisa di finanziamentu, per quale u dollaru hè un locu di refuggiu. Resta a munita dominante in u sistema monetariu internaziunale, malgradu l'iniziativi per riduce a dolarizazione di l'ecunumia glubale, cum'è una cooperazione cummerciale più stretta trà a Cina è a Russia, è una espansione mooted di i BRIC. Eclissi l'euro, u yen, a sterlina è u yuan in riserve di FX, u debitu pendente è u stabilimentu cummerciale.

Fonte: Cunsigliu Atlanticu

A Fed ùn ferma micca solu u prestatore domesticu di l'ultimu risorsu, ma u prestatore internaziunale di l'ultimu risorsu. Eppuru u bancu cintrali di i Stati Uniti cuntraisce u so bilanciu, cù u ritmu chì cresce questu annu. A viscosità di a facilità di repo inversa durante a notte hà da assicurà chì e riserve bancarie portanu u pesu di QT, aumentendu i risichi chì u finanziamentu in dollari diventa scarsu è caru.

Disruptions à u finanzamentu di u dòricu sò spessu diventanu autoalimentanti, per via di u cortu strutturale di u dollaru inherente à u sistema monetariu glubale. In u graficu sottu, pudemu vede chì l'aumentu di u dollaru portanu à cadute in i prestiti transfrontalieri glubali in USD, cum'è i prestiti scramble à i soldi di fonte chì crescenu in u costu, purtendu à predefinitu è ​​deleveraging.

U dollaru hè prubabile di stà in una tendenza discendente, finu à chì a curva di rendimentu reale continua à appiattà, ma cuntinueghja à esse una di e migliori coperture se e pressioni di finanziamentu di u dòricu sorgianu questu annu, in particulare contr'à e valute EM di i paesi cù grandi pusizioni di debitu esternu. è deficits di cunti correnti sizable, cum'è Turchia, Cile è Ungheria.

I mercati affrontanu ancu risichi esogeni crescente quist'annu, per esempiu una invasione cinese di Taiwan. Bien qu'ils ne soient pas discutés ici, ces risques précipiteraient probablement au moins un des résultats déjà mis en évidence.

In ogni crisa, ùn si tratta micca di circà ciò chì l'assi tornanu u più, ma di truvà ciò chì perde u menu.

L'opzioni evidenziate ùn ponu esse garantite per offre un ritornu pusitivu, soprattuttu in termini reali, ma stanu in una bona pusizioni per superà l'altri assi in i scenarii esplorati.

Un paradisu hè definitu cum'è un "locu sicuru o pacificu". Sfurtunatamente, 2023 hè improbabile di offre una scappata veramente tranquilla, ma l'assi veri, l'UST è u dollaru prumettenu di agisce cum'è robuste zattere di salvezza quandu una tempesta colpisce.