Trappule per l’orsu: i cummercianti crede chì u sognu hè sempre vivu. Ùn hè micca oghje

Da Larry McDonald, cum'è estratto da u so ultimu rapportu Bear Traps

"Hà riturnatu e Macchine", gridò l'omu nantu à CNBC. Quandu site in mezzu di un cambiamentu seculare significativu in a psiculugia di l'investitori unu di proporzioni storichi, ci saranu sempre quelli mumenti induve i participanti di u mercatu credenu sempre "u sognu hè sempre vivu". Ùn hè micca oghje, "hè sempre ieri" hè u pensamentu.

A folla di "cumprà u dip" si precipite in una breve bonanza di copertura è i stock facenu un muvimentu verticale estremamente malsanu più altu. Ùn hè micca cusì chì i fondi veri sò furmati. Pensate à Apple – L'equità AAPL hà appena sperimentatu u so più grande muvimentu di 9 ghjorni più altu in almenu deci anni vicinu à u 17%. Cù l'S&P 500 quasi 10% in nove ghjorni, architemu questu sottu azzione Q2 2000.

L'indici chjusu à 4543 u venneri – ghjustu annantu à l'ominous 61.8% retracement di u recente decadenza. Cù una resistenza PESANTE à 4600 è i barili di roti pieni di fornitura – a folla di "vendimi ancu è tirami fora" hè in lurding.

A dinamica di u mercatu chì aspetta hè simplice – ogni nova capitale chì vene à ghjucà hà sceltu di "combattà a Fed". U bancu cintrali prumette a stessa velocità di retirazzione di l'alloghju in 12 mesi chì li pigliò 36 mesi in l'ultimu ciclu. Quelli rallye verticali di cupertura corta dannu à l'investituri l'apparenza chì "tuttu va bè", ma fighjenu un mirage cù l'acqua di sete è e palme fora di distanza.

Ieri hè andatu, dumane hè nantu à u menu – cumpletu cù u percorsu di inflazione più sustenibile chì l'investituri anu sperimentatu in 30 anni. L'omi è e donne sàvii cumincianu à capisce – anu bisognu di un portfolio completamente novu – cuncepitu per una dicada completamente diversa. Cù quasi 30% di a capitalizazione di u mercatu S&P 500 posizionata – esclusivamente per eri, i manifestazioni ùn DEVI micca esse fiducia – in particulare quelli di a varietà d'alta veloce, Sud-Nord. Assi duri — l'oru, l'argentu, l'uraniu, i ghjoculi di "oliu è gasu" sò sempre sottumessi cù una Grande Muraglia di capitale in cerca di una nova casa. I paesi pruduttori di materie prime cum'è u Brasile EWZ (+34% YTD) anu fattu un significativu – muvimentu sustinibili versus l'azzioni di crescita di i Stati Uniti affollati, è l'antica dirigenza di l'indice. Avemu da guardà avanti – NON in daretu – cum'è turnemu u prossimu angulu.

Chì ghjè l'azzione di u prezzu più altu?

"Ùn aghju mai scurdatu di a mo cena di NY 2010 cù Ralph Cioffi – hà gestitu u sfortunatu Hedge Fund di Bear Stearns in 2007 quandu hà colapsatu in l'estiu di quellu annu. Una cosa chì m'hà colpitu hè chì hà dettu chì Bear Stearns hà fallutu in realtà in Q3- Q4 2007. Ci vole à ricurdà chì ci hè statu un rallye di tendenza di u face ripping counter in settembre (S&P 500 + 15% d'aostu à uttrovi) chì hà furzatu assai ghjucatori fora di e so siepi (è Bear Stearns feritu mortalmente).

Ùn ci hè nunda di peggiu chì avè un liquidu high vol hedge rip HIGHER versus un attivu illiquid. Hè un classicu disaccordu di liquidità, e perdite ponu esse colossali è, sicuru, u gestore di risichi andarà sempre, furzendu novi coperture à i cummircianti à u peghju tempu pussibule, senza fallu. Hè ciò chì hè accadutu in i banche di u mondu da l'8 à u 14 di marzu ! I banche sò levered, ùn ponu micca permette u risicu à un certu puntu, in u so parè, DEVANU copre ancu s'ellu hè in u mumentu sbagliatu assolutu. Siccomu a minaccia di a WW3 si ritirò in l'ultimi 6 ghjorni, pudemu vede quelli siepi chì si staccanu in modu spettaculare. Ils sautent par-dessus les sièges qui se balancent sur les chandeliers en essayant de s'allonger et de sortir de leurs haies indexées.

***

Ciò chì succede hè chì a squadra di gestione di u risicu si avvicina à u desk di cummerciale è li dice chì anu bisognu di copre è dumanda à i cummircianti ciò chì ponu copre cù; i cummircianti venenu sempre cù a cosa più liquida ch'elli ponu pinsà perchè volenu pudè alzà e siepi una volta datu u permessu di fà; lu squatra di gestione risicu mai dumanda circa la liquidità di u hedge è s'è u liquidity matchs perchè a so vista sana hè a ditta hè stuck in calcosa liquidu cusì l 'ultimu cosa ch'elli vulete vede hè un altru articulu linea NON liquidu. In effetti, nè i cummircianti nè a squadra di risicu ùn anu una scelta decente sta discussione SOPRA significava NULLA 5 mesi fà avà significa tuttu ciò chì suspettemu.

U rapportu put / call colapsatu a settimana passata orsi sò in furia, andatu. U rapportu hà righjuntu unu di i so livelli più bassi di l'annu à a mità di settimana. L'ultime 3x hà righjuntu questu bassu da ghjennaghju, u mercatu ripigliò a so tendenza discendente. O u rallye di contratendenza perde un pocu di vapore quì, o forse avemu vistu un cambiamentu di regime maiò a settimana passata. Dicemu l'anzianu…