TransitoRIP: “In uni pochi di ghjorni, u mercatu hè statu trattatu cù dui grandi scossa”

Di Michael Every di Rabobank

TransitoRIP

In una materia di pocu di ghjorni, u mercatu hè statu trattatu cù dui grandi scossa . Venneri scorsu, hè stata a paura di l'omicron chì hà ritruvatu i mercati à i risichi di più restrizioni è dunque un rallentamentu per l'economia glubale. Ma ieri era Fed Chair Powell, chì hà aghjuntu carburante à u focu. In una tistimunianza davanti à u Cumitatu Bancariu di u Senatu hà prumessu à intarrà u terminu "transitoriu" è invece ricumanda à i decisori di a Fed di cunsiderà spiegà più chjaramente ciò chì a Fed pensa / significa quandu si parla di inflazione. O Powell era senza billette di dollari per mette in u ghjuramentu di l'Atlanta Fed ? Ci dumandemu se Powell avà deve sempre à Bostic un dollaru per aduprà a parolla mentre a ritirata.

A più impurtante , una mansa di ghjente avà sicuramente aspittàvanu di sapè ciò chì a Fed pensa veramente ! Per esempiu, Powell hà intesu dì chì l'effetti di l'aumentu di u prezzu tempurane restanu è ùn sguassate micca dopu un pocu tempu? Saria più accomodante di ciò chì significa chì l'inflazione hà righjuntu un "plateau" più altu.

Cum'è un corollariu di a ricunniscenza chì l'inflazione hè, almenu, micca transitoria, u presidente di a Fed hà suggeritu chì saria apprupriatu "cunsiderà à chjappà u taper di i nostri acquisti d'assi, chì avemu in realtà annunziatu à a riunione di nuvembre, forsi uni pochi di mesi. prima." Questa rimarca hà scuzzulatu i mercati, dopu ch'elli sò stati cullati in un pocu di sonnu un ghjornu prima, quandu Powell hà suggeritu chì l'omicron presentava risichi negativi per u mandatu di l'impieghi di a Fed, è più incertezza generale nantu à a prospettiva di l'inflazione. Claramente, a Fed hè avà avvicinatu à un modu di cumbattimentu di l'inflazione chì hè diventatu più preoccupatu di l'inflazione in l'ultimi mesi.

Questu significa chì un taper acceleratu hè avà solu un datu? O Powell hà fattu un faux pas simili à BoE, induve risulta in dicembre chì u FOMC ùn vole micca seguità cù questu taper più veloce? U mercatu di sicuru pare pensà à u primu. Chì allora lascia u risicu chì a Fed si imbarcà in un errore di pulitica strintendu in un potenziale rallentamentu ecunomicu?

In u sfondate di un mercatu chì era sempre cummercializatu a storia di l'omicron, si pò imaginà chì ci era di colpu assai sigma. L'EUR / USD hè cascatu quasi 1 grande figura nantu à u spinu di i cumenti di Powell, ma più degne di nota era ancu a forte reazione di risichi in i mercati di l'assi, cù i mercati azionari americani quasi 2% è una curva di Treasury flattening. I rendimenti di 10y anu calatu di 5bp in u ghjornu, mentre chì u rendimentu di a nota 2y hè aumentatu di 5bp. In fatti, a curva di u Tesoru hà righjuntu u so livellu più pianu da l'iniziu di a pandemia. E preoccupazioni espresse da i dirigenti di Moderna nantu à l'efficacità di a vacuna nantu à a nova ceppa pò avè ancu ghjucatu un rolu quì, ancu s'ellu un cofundatore di BioNTech hà dettu chì i colpi ponu ancu esse abbastanza efficaci . L'incertezza resta alta in ogni casu.

Malgradu u cambiamentu di tack à a Fed è l'incertezza elevata, una reazione larga basata in i muniti di u mercatu emergente ùn hà micca rializatu. Infatti, alcune valute EM anu fattu bè, cum'è a rupia india, chì hà beneficiatu da a calata di i prezzi di u petroliu. Inoltre, una bona quantità di ecunumie asiatiche anu signalatu una attività di fabricazione più forte in i sondaggi PMI (ancu se l'indagine di Caixin di a Cina per nuvembre hà disappuntu), chì hè vistu cum'è un signu chì i colli di fornitura anu cuminciatu à facilità, anche se gradualmente. Questu ovviamente ùn include micca l'impattu potenziale di l'onda omicron potenziale.

A lira turca, però, hè una storia tutta diversa. U presidente Erdogan pare chì radduppia a so prumessa chì i taglii di i tassi porranu a fine di l'inflazione rampante è cusì più stabilità in a valuta . In una entrevista cù TRT ieri, hà ancu sustinutu chì u paese hà bisognu di ridivà di "soldi caldi" da l'investituri stranieri è chì u paese ùn deve micca pruvà à attruverà finanziamenti stranieri. I participanti di u mercatu pensanu ancu altrimenti è anu mandatu a lira turca in una cola-spin. Ieri TRY hà persu un altru 5% contr'à u dòricu, potenzialmente aggravating a situazione di l'inflazione, chì hè digià in quattru volte u mira ufficiale di 5%. Ciò chì hè interessante, però, hè chì u bilanciu di u cuntu currente di u paese (è e riserve di FX) anu migliuratu constantemente da l'iniziu di u 2020. Ùn a lotta contru l'inflazione pare avè stimulatu a pusizione competitiva di u paese. Ma u costu ultimu di e so scelte di pulitica puderia esse significativu.

Parlendu di l'inflazione, l'estimazione preliminare di l'Eurozona hà saltatu da un forte 0.8%-punti à 4.9%, facendu questu una di e più grande sorpresa in a storia recente. È – per bona misura – questu hè ancu più di duie volte l'obiettivu à longu andà di u bancu cintrali. L'estimazione di u core hà aumentatu da micca menu di 0,6% punti. U cunsensu era luntanu in i dui casi, ancu s'è i dati tedeschi – liberati l'altru ghjornu, avianu digià datu à i participanti di u mercatu un pre-avvertimentu. U più grande cuntributore unicu era, senza sorpresa, l'energia, cù una cuntribuzione di 0,4% di punti à quellu 0,8%. Uttrovi è nuvembre eranu i mesi induve l'aumentu di u prezzu di u gasu è di l'electricità hà veramente sbulicatu. In ogni casu, i servizii furnì altri punti 0,24%, ancu s'è i dati da a Germania avianu digià indicatu chì u settore di recreazione è cultura – chì pò esse assai volatile per via di staggione. effetti – era probabilmente u principale culprit. I prudutti industriali alimentarii è micca energetichi aghjunghjenu 0,1% di punti. In altri palori, questu era un aumentu abbastanza largu di i prezzi. Puntu pienu.

Sta sfida à a storia "transitoria" di u BCE vene ancu à a riunione di dicembre? Aspittemu sempre chì u Cunsigliu mantene sta linea di ragiunamentu, ma ancu u Bancu di u Giappone pò esse lanciatu a spugna .