Tim, perchè solu Vivendi si vanta di u pianu anti-KKR di Merlyn

Ciò chì u pianu presentatu da Barnaba ( fondu Merlyn ) è Siragusa (RN Partner) prevede per a reta di Tim in cuntrastu cù quella di KKR è chì pensanu l'analista finanziari

Ci hè solu Vivendi per rallegrassi in u pianu anti-KKR lanciatu da u fondu Merlyn di Alessandro Barnaba cù Rb Capital di Stefano Siragusa.

A mossa di u duo Barnaba-Siragusa, piuttostu chè un veru pianu articulatu è alternativu à quellu di u fondu americanu KKR (chì hà fattu una vera offerta spartuta da u Ministeriu di l'Ecunumia), hè un attu d'ostruzzione per pruvà à imbarazzà u cunsigliu L'amministrazione di Tim chì si riunite u 3 di nuvembre per decide nantu à l'offerta di KKR è forse guadagnà u tempu in vista di un clima puliticu cambiatu, datu chì l'arrestu di u guvernu cù a pusizione presa da u Primu Ministru sabbatu – dopu avè accunsentutu à u "nè" ancu. cù u Ministeru di l'Ecunumia, in u mumentu hà fattu effittivamenti pressu à quelli in a maghjurità di u guvernu è ancu in i circoli non-second-rate di Palazzo Chigi chì vulianu approfondisce u pianu di Merlyn.

Ancu perchè, cum'è emerge da u testu di u pianu (vede sottu), i redactori di u prugettu volenu esse carattarizatu cum'è pro-guvernementale per u rolu chì hè delineatu per a Cassa Depositi e Prestiti è per l'approcciu statale nantu à u TIM. rete (senza una prisenza più o menu modulata di fondi stranieri cum'è quellu di KKR).

Ancu s'è u prughjettu di Merlyn hà una logica industriale (in essenza seguitava l'approcciu creatu cù a nascita di Terna è Snam rispettivamente a reta di l'electricità è di u gasu), l'analisti finanziarii chì anu spressu u so parè finu à avà sò tutti critichi di u pianu di Barnaba è di Siragusa.

U COMMENTU DI INTESA SANPAOLO À U PIANU MERLYN PER A RETE TIM

U cummentariu di l'analisti di Intesa Sanpaolo hè significativu secondu chì – leghjemu in Mf/Milano Finanza – "ùn hè micca chjaru cumu Cdp puderia diventà u principale azionista di a cumpagnia di a rete è se a vendita di ConsumerCo è Tim Brasil puderia permette a riduzione di l'azzioni di a rete. debitu, necessariu per riequilibrà a struttura finanziaria di a cumpagnia ". Inoltre, l'analisti di Intesa vedenu "u risicu di peghju (a situazione, ndr.) cù più disputi legali" datu l'opposizione di Vivendi.

CHI È SCEPTICO DI U PLAN DI MERLYN

L'analisti di Banca Akros si focalizeghjanu annantu à un altru aspettu: «Sceptici in quantu à e misure aggressive di riduzzione di i costi chì ùn includenu micca taglii di staff à grande scala». Inoltre, u prezzu di un euro per parte hè definitu cum'è "completamente aspirativu basatu annantu à multiplici arbitrarii di un rapportu trà u valore di l'impresa è u debitu uguale à 8 volte, chì nisun operatore di telecomunicazioni pò ghjunghje".

MERLYN EMBARRASSING TIM'S BOARD?

L'analisti di Banca Akros – note Radiocor – sò cuncentrati nantu à ciò chì e cunsequenze di a presentazione di u pianu puderia esse nantu à l'offerta di KKR è Treasury. U timing di a riservazione di u pianu hè definitu da l'esperti cum'è "perfettu per l'interferenza", datu a prossima riunione di u cunsigliu, fissata per u 3 di nuvembre. «Vivendi duveria definitivamente piace stu pianu postu chì risponde à u so agenda in quantu à a valutazione di a rete è l'attitudine di vendita, u cambiamentu di gestione è un altru turnu strategicu. Ovviamente, ùn ci hè micca un accordu ufficiale trà i dui partiti ", sottolineanu. A pusizioni pigliata da u guvernu duveria "esse abbastanza forte per bluccà u pianu" prisentatu da Barnaba è Siragusa, perchè per esse più di 5% è pudè dumandà una assemblea avete bisognu di u lume verde da u putere d'oru.

QUANTU A VIVENDI U PIANU BARNABA È SIRAGUSA ?

U rapportu di Banca Akros mette in risaltu a satisfaczione implicita di i Francesi in Vivendi per a mossa di Barnaba è Siragusa: u pianu "deve piace à Vivendi" postu chì "satisfa a so agenda in quantu à a valutazione di a rete è l'attitudine à a vendita, u cambiu di a gestione". è ancu un altru cambiamentu strategicu ", ma a cumpagnia francese "ùn hè in ogni casu capace di influenzà i voti di u cunsigliu, postu ch'ellu ùn hà attualmente micca direttore".

I DUBBI DI U PLAN DI TIMVALUE

L'analista di Equita ùn piattanu micca e so "perplessità". U documentu "ùn cuntene elementi quantitativi, oltre u target multiple di 8 volte l'ebitda da quale una pussibilità di rilancià u stock in a zona di l'euro 1 in 24 mesi, è ùn cuntene elementi concreti nantu à l'opportunità per a vendita di patrimoniu è nantu à u sustegnu à u pianu da l'altri stakeholders implicati (da CDP à Macquarie, à KKR, à Vivendi, à u guvernu) ", ​​leghjemu in u rapportu. Inoltre, l'esperti Equita cuntinueghjanu, u pianu "suscita ancu forti dubbii nantu à a sustenibilità finanziaria". Questu hè perchè per riduce u debitu, unu di i prublemi principali di Tim, e soluzioni pruposte, vale à dì a vendita di Tim Brasil è ConsumerCo, ùn saria micca abbastanza.

Chì dice u rapportu di l'equity

U rapportu Equita entra dopu in u dettu, cum'è osservatu da Mf/Milano Finanza : « À i valori di u mercatu di l'oghje, a vendita di Tim Brasil ùn hà micca megliurà u leverage di u gruppu, chì in realtà passeria da 3,9 volte à 4,3 volte u rapportu trà u debitu è ​​l'ebitda. è riducerà significativamente u flussu di cassa operativu (ebitda-capex circa 500 milioni paragunatu à l'attuale 1,3 miliardi), lascendu u gruppu cù più di 15 miliardi di debitu dopu à leasing cù i prublemi di costi di rifinanziamentu correlati ". A vendita di Tim Brasil avaria dunque un impattu finanziariu pusitivu "solu s'ellu hè realizatu cù una prima assai elevata cumparatu cù i valori di u mercatu attuali".

A vendita di ConsumerCo, però, "difficilmente pò esse realizatu à valori interessanti prima di cumpiendu u turnaround". Attualmente per Equita averia un valore di l'impresa di circa 2,5 miliardi d'euros. A so vendita avaria "un impattu assai modestu nantu à u deleverage di u gruppu è cun un impattu annantu à l'leverage chì hè torna negativu". Equita mantene una valutazione di compra cù un prezzu di destinazione di 0,40 euro.

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U TIMVALUE PLAN DI BARNABA È SYRAGUSA

Ci hè una suluzione industriale alternativa per u rilanciamentu di TIM, chì ùn hà micca bisognu di fondi da u Guvernu è ùn liquida micca a reta chì appartene à i taliani dapoi 100 anni.

Ci truvemu in un mumentu epocale in a storia di TIM, un mumentu in u quale si piglianu decisioni di allocazione di capitale chì avarà un impattu definitivu in u futuru di a nostra cumpagnia.

Ma in u casu di TIM, ùn hè micca solu una cumpagnia. Si tratta di l'Italia, di u prugressu di un paese sanu è di a so capacità di cuntinuà à innuvà è di fighjà l'avvene cù l'ochji di un capu, cunservendu u so patrimoniu.

TIMValue crede fermamente chì ci hè un futuru alternativu per TIM capace di risponde à i bisogni strategichi di u paese è di creà valore per tutti l'azionisti senza a liquidazione di a reta chì hè italiana dapoi 100 anni.

TIMValue hà digià spartutu ufficialmente u so pianu cù u cunsigliu di amministrazione (scaricate a lettera), e linee guida sò:

1. Mantene NetCo è tutta a reta in TIM. U paese hà bisognu è merita di mantene u cuntrollu di a reta di telecomunicazioni, cumpresi Sparkle è FiberCop, chì hè unu di i so attivi più strategichi. A reta, in tuttu, hè u strumentu à u serviziu di u Guvernu per guarantisce u PNRR è a digitalizazione di u paese ;
2. Crea TechCo . TechCo, u novu TIM, serà una sucietà italiana cù ambizioni glubale chì integrerà in modu efficace l'assi attuali di NetCo è l'expertise, u sapè fà, i rapporti cù i clienti, l'ecosistemi di i fornitori è l'imprese investite di EnterpriseCo cum'è Olivetti, Telsy, Noovle è infrastrutture cunnesse cum'è i dati. centri è cuntratti PSN. U novu TIM, focu annantu à a so infrastruttura capace di offre solu servizii senza regulazione, hè chjamatu in u nostru pianu TechCo per mette in risaltu chjaramente a nova visione strategica di TIM in uppusizione à una semplice vendita di NetCo. TechCo averà l'ambizione di diventà u partner di riferimentu di u paese per sustene l'Amministrazione Pública è l'imprese italiane in u so viaghju di trasfurmazioni digitale. L'assi di vendita attuali seranu venduti è TechCo si focalizeghja solu nantu à u segmentu di l'affari è nantu à l'offerta di servizii micca regulati, evitendu cusì cumpetizione in ogni segmentu di cunsumatori. In u mercatu regulatu, però, TechCo agisce cum'è un grossista puro, serve à tutti l'operatori cù un approcciu B2B, cusì risolve a maiò parte di i prublemi antitrust a priori. TechCo serà ancu u principale attore rispunsevuli di l'implementazione di i piani PNRR à u livellu naziunale, rispettendu u tempu è u budgetu. Grazie à u posizionamentu strategicu chjaru, TechCo agirà cum'è un puntu di aggregazione di u mercatu (trasfurmendu da preda potenziale à predatore) in u settore di l'ICT, i servizii di valore aghjuntu è l'edge computing, chì permette à a cumpagnia è u paese di ottene una scala necessaria per cumpete in l'Europa ancu;
3. Rete unica guidata da CDP senza dumandà fondi da u Guvernu . Crea a reta naziunale in TechCo è cù CDP cum'è l'azionista di riferimentu senza dumandà soldi da u paese in un mumentu criticu cum'è questu, attraversu a cuntribuzione di OpenFiber, privatu di i spazii neri per evitari a priori prublemi antitrust, in Telecom Italia, facilitendu cusì. , l'aumentu di a quota di CDP in Telecom Italia. Macquarie è KKR seranu ancu incuraghjiti à fà u listessu, cuntribuendu in natura e so rispettive participazioni in OpenFiber senza neru è in Fibercop di Telecom Italia. I spazii neri di OpenFiber ponu esse facilmente venduti perchè sò un attivu chì hè attraente à u mercatu.
4. Ristrutturate, spin off è vende TIMConsumer . TIMConsumer serà ristrutturatu, riposizionatu cum'è una piattaforma digitale per i clienti è, appena sustenibile, i pezzi individuali seranu spartuti è venduti à diverse entità. I discussioni cù i putenziali cumpratori cumincianu immediatamente, cù u scopu di accelerà u prucessu è di riduce u pesu di u debitu u più prestu pussibule è assicurendu chì u prucessu di ristrutturazione hè destinatu à creà l'inseme più attraente di l'attivu secondu i desideri di i pussibuli cumpratori;
5. Vende TIM Brasil . A participazione in TIM Brasil, benchì di grande valore, ùn hè micca strategica. A vendita di TIM Brasil, à u prezzu ghjustu, serà un strumentu impurtante per finanzià a trasfurmazioni di a Cumpagnia è u turnaround di TIMConsumer;
6. Lascià TechCo quotata nantu à a borsa è poi rinominà Telecom Italia

U pianu TIMValue hà caratteristiche distintive

• Si focalizeghja esclusivamente nantu à u cuntenutu industriale, destinatu à rinfurzà u valore di i principali attivi di a Cumpagnia piuttostu chè à a so liquidazione, a preservazione di e cumpetenze, a salvaguardia di a forza di travagliu, è dunque permette a ristrutturazione di u capitale chì crea e cundizioni necessarie per a sustenibilità di u debitu. un naturali;
• Garantisce a realizazione di l'ugettivi à cortu termine è a continuità di i piani di sviluppu di l'infrastruttura. Cunsiderate u PNRR una priorità è ottene stabilità à longu andà; a scadenza di a Cumpagnia per guarantisce l'ugettivi di digitalizazione di u paese è prutegge a forza di travagliu è tutte e industrie cunnesse;
• Il s'agit d'une opération de marché, transparente à celui-ci, réalisée sur le marché et ne peut en aucun cas être qualifiée d'aide d'État ;
• Elimina tutti i prublemi ligati à a definizione di u perimetru di NetCo è l'analisi è e valutazioni successive da AGCOM;
• Ùn hè sottumessu à alcun cuntrollu da l'Antitrust, l'AGCOM o a Cummissione d'Aiuti di Statu.

U pianu TIMValue hè inclusivu

• Promuove una megliu guvernanza in u Cunsigliu di Amministrazione di TIM à u benefiziu di tutti l'azionisti è, in particulare, di i so principali azionisti esistenti, cum'è Vivendi è CDP.
• Promuove a participazione di tutti l'attori attuali, cumpresi KKR, Macquarie è OpenFiber, è tutti i futuri stakeholder chì anu digià esaminatu u dossier o sò disposti à esaminà, in l'interessi di a cumpagnia è di u paese.

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Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/piano-rilancio-tim-timvalue/ u Mon, 30 Oct 2023 14:02:47 +0000.