Tim, hè cusì chì Merlyn è Bluebell seducenu Vivendi

E campagni di l'azzioni di l'attivisti venenu à a vita in vista di a prossima riunione di TIM u 23 d'aprile.

À l'assemblea, l'azzionisti di a cumpagnia di u telefuninu duveranu decide s'ellu affidanu à u CEO uscente Pietro Labriola un altru mandatu à a testa di u gruppu o sceglie trà unu di i dui candidati CEO pruposti da l'azionisti minoritari : Stefano Siragusa (anzianu). CEO di Tim) nantu à a lista di u fondu Merlyn Partners è Laurence Lafont (ex manager francese di Google) implementatu da Bluebell Capital Partners.

Aieri Merlyn hà integratu a cumunicazione di u pianu chì avia prisentatu cù a lista TValue. U pianu ùn cambia micca (evaluà l'affare nantu à a vendita di Netco, vende Tim Brasil in 2024, vende Tim Consumer in 2025, creà TechCo è stabilisce una governanza nova è più inclusiva) ma u fondu hà avà espostu i numeri, chì in u lettera à l'azionisti ùn anu micca statu indicatu . "Cù u nostru pianu, l'ebitda di Tim crescerà di 10%", assicura u fondu di Alessandro Barnaba à l'azionisti di Tim.

Intantu, Bluebell hà ancu presentatu u so pianu in vista di l'assemblea dopu à u pianu di Merlyn cù a lista TValue. Da una banda, u fondu inglese punta u dettu à a decisione di vende NetCo "(TIM's most valuable asset)" perchè era "difettuatu da u principiu", cum'è per ServiceCo "aspittemu chì u novu cunsigliu è a gestione valute u megliu. manera di maximizà u valore di ogni cumpunente (Tim Brazil, Enterprise, Consumer) ".

Tuttavia, i dui fondi naviganu solu: ​​i cunsiglieri proxy ISS è Glass anu in fattu cunsigliatu chì l'investitori di Telecom Italia votenu in favore di a lista presentata da u cunsigliu attuale.

Sempre micca votu da Vivendi. U cunglomeratu mediaticu francese, di a famiglia Bolloré, detiene una quota di 23,75% (hè u più grande azionista di Tim) è più di u 17% di i diritti di votu di Telecom Italia è hè attualmente implicatu solu in u cunsigliu di i revisori.

Sicondu Radiocor , un attentu monitoraghju hè in corso da a Consob chì averia dumandatu di più ditaglii nant'à i procuramenti in vista di u votu di l'assemblea, di i piani è di e liste.

Tutti i dettagli.

Cum'è dettu à u principiu, ieri Merlyn Partner hè andatu in dettagliu nantu à u pianu TValue annunziatu prima, delineendu sei scenarii diffirenti: tutti includenu a vendita di Tim Brasil è Tim Consumer, mentre chì a vendita di Netco hè contemplata in 4 di e 6 ipotesi per esse. valutatu.

In u primu scenariu, per esempiu, prevedendu a vendita di Netco in u terzu trimestre di u 2024 (cum'è ancu previstu da u pianu Labriola), a vendita di u Brasile in u quartu è di Consumer in u primu trimestre di u 2025, hè previstu di passà da 20,3 miliardi di debitu 2023 à 6,6 miliardi in cash. À u listessu tempu, u fondu stima una crescita annuale media annantu à 5 anni (2023-2028) in EbitdaaL di 10%, "una accelerazione paragunata à l'indicazioni di Tim's Capital Market Day", cù "circa 170 milioni di impattu pusitivu guidatu da trasferimentu di circa 3 mila risorse da Consumer à l'imprese rimanenti è liquidità pusitiva in 2025-2028" dedicatu à l'acquisizioni per sustene a crescita di TechCo.

U SCENARI SENZA A VENDITA DI NETCO

In u scenariu 5, per esempiu, chì ùn include micca a vendita di Netco, ma hè basatu annantu à a vendita di Tim Brasil in u quartu trimestre di u 2024 è di u Consumer in u primu trimestre di u 2025, u debitu hè previstu di calà da 20,3 à 8,2. miliardi in u 2025. "Semu in un mumentu cruciale in a storia di Tim, un tempu quandu e decisioni critiche sò state prese nantu à l'affari è l'allocazione di capitale fatta. Semu assai cunvinti – avemu lettu in a cumunicazione a fine d'ieri sera – di u rolu strategicu chì Tim ghjuca in Italia è di l'uppurtunità di creà valore "cun ​​" un pianu chì ùn hè micca basatu solu nantu à a vendita di NetCo ".

L'INTRODUZIONE DI TIM À A MANAGEMENT

À u principiu di marzu, Tim – senza a reta, dopu a vendita di Netco ma cù Sparkle ancu inclusu in u perimetru – hà prisentatu u so novu pianu per u 2026 chì hà da scopu chì i rivenuti crescenu da una media di 3% annu annantu à i prossimi trè. anni, un EBITDA dopu à leasing di u gruppu cresce da una media di 8% per annu è cù "sostenibile è di più riduzzione di u debitu, cù leverage (vale à dì u rapportu debitu / ebida, ed.) da 2026 previstu à 1,6-1,7 volte".

U pianu presentatu da u cunsigliu di amministrazione guidatu da Labriola "non solu manca di chiarezza è di sustenibilità finanziaria, ma pò ancu purtà à risichi sustanziali", mette in risaltu u fondu. Avà, cuntinueghja Merlyn, "tocca à noi, l'azionisti, di sprimesi è di decide quale serà a strada bona da seguità per a nostra cumpagnia".

VENDITA DI TIM BRASIL NECESSARIA PER MERLYN

A vendita immediata di "Tim Brasil, fin'à u 2024, generà "u cuscinettu di liquidità" per inizià a deleveraging è cumincià à investisce in TechCo. Dighjà "per l'estate di u 2024 avemu da principià e negoziazioni cù i putenziali cumpratori per accelerà u prucessu di vendita di Tim Consumer è portà in u più brevi tempu pussibule è in ogni casu micca più tardi à a mità di u 2025". TechCo "agiscerà cum'è un aggregatore di u mercatu, assumendu u rolu di predatore piuttostu cà di preda potenziale".

CUN O SENZA NETCO

L'accordu nantu à NetCo, cuncludi Merlyn, "ùn limita micca u pianu TValue. Ancu senza u perimetru NetCo, Tim resta u più grande attore di l'infrastruttura in Italia cun un forte focusu nantu à a parte intelligente di a reta ". U pianu TValue hè destinatu à maximizà u valore per l'azzionisti ", inveci l'azzionisti, "partendu da i principali, Vivendi è Cdp. U pianu TValue accoglie tutti i stakeholder esistenti cumpresi KKR è qualsiasi altri chì sò disposti à cuntribuisce in u futuru ".

COSA OFFRE U BLUEBELL FUND

Bluebell (chì pussede 0,5003% di l'azzioni di l'antica cumpagnia di Telecom Italia) hà ancu presentatu u so pianu eri.

U fondu attivista hà dettu chì era contru à a scissione di a cumpagnia è chì a vendita di a succursale brasiliana di Telecom Italia "ùn deve esse micca una priorità" – à u cuntrariu di u pianu di Merlyn – datu u "valore di l'opzione cunsiderendu u so tassu di crescita più altu altu, quasi doppia prufittuità è più bassu. un leverage finanziariu cà Tim ".

Bluebell crede chì a decisione strategica di vende NetCo (l'attivu più preziosu di TIM) era sbagliata da u principiu (divisa ancu da l'estrema rarità di un tali muvimentu trà l'operatori di telecomunicazioni). U fondu inglesu chjappà cusì à u cumpagnu francese di Tim, chì hè sempre statu contru à a vendita di a reta à KKR.

Sicondu u fondu inglese, l'accordu "hè stata negoziata in u disprezzu tutale di l'azzionisti (micca solu di u più grande azionista Vivendi), chì anu impeditu di vutà una transazzione cusì trasformativa". Per quessa, l'unicu mandatu furnitu da Bluebell à i so candidati à u cunsigliu "hè di rivisione u statutu di a transazzione è agisce in u megliu interessi di Tim è tutti i so azionisti".

"L'ughjettu unicu è cumunu di i nostri candidati hè di maximizà u valore di TIM, travagliendu inseme cù direttori minoritari senza alcuna ambizione persunale", leghje u pianu annunziatu l'11 d'aprile. Tim "hà bisognu di ritruvà quella armunia trà i direttori, l'azzionisti è a gestione chì hè stata persa in l'ultimi anni", cuncludi u fondu inglese.

U POTENTIAL INEXPRESSED SO FAR

Inoltre, a cumpagnia guidata da Giuseppe Bivona vede un potenziale upside per Tim in l'ordine di 100% paragunatu à u livellu attuale. "Se a strategia hè implementata currettamente è un ambiente armuniosu hè ristabilitu trà a gestione, i membri di u cunsigliu è l'azzionisti, ùn ci deve esse ragiò perchè Tim hà da scambià cù un scontu à i pari (attualmente stimatu à circa 60% in EV / EBITDA AL è à circa 50% nantu à EV / EBITDA AL – Capex vs peers) ", leghjemu in u pianu. "Ma tuttu si riduce à l'esekzione, l'esekzione, l'esekzione", cuncludi u fondu.

Micca solu. Le cofondateur de Bluebell, Giuseppe Bibona, n'a pas manqué l'occasion de mépriser à la fois Labriola et Siragusa, le CEO désigné par le fonds dirigé par Alessandro Barnaba.

"Trà i dui", hà dettu Bibona à u ghjurnale La Verità, "Ùn sapia micca chì salvà. Fundamentalmente, Bluebell hà ancu pigliatu u campu in vista di aiutà a cumpagnia. In u ghjugnu di u 2023 sò statu cuntattatu da Siragusa chì prupunimi di ghjunghje à u limitu di 5% per chjamà una riunione straordinaria è abbatte u cunsigliu di amministrazione prima di appruvà l'operazione nantu à a reta. L'aghju dettu chì ùn era micca dispostu à destabilizzà a cumpagnia. Ci hè u risicu ch’ellu sia purtatu da una sete di vindetta contr’à Labriola, è ùn vogliu mancu fà imagine ciò ch’ellu pudaria fà s’ellu si unisci à u cunsigliu ».

E parolle di Bibona – un attaccu duru à u candidatu à u CEO di u fondu Merlyn – ùn parenu micca cusì forte versu l'attuale numeru unu di Tim, Pietro Labriola. Chì invece hè vistu cum'è fume è specchi da i Francesi à Vivendi.

Un altru tentativu di portà Vivendi da u so latu vene in l'entrevista di u candidatu à u presidente di a lista Merlyn di TValue u weekend in Repubblica .

"Avemu solu una visione sfarente per Tim in l'interessu di l'azionisti chì devenu esse implicati secondu un prucessu di impegnu currettu. À partesi da CDP è Vivendi, u più grande azionista, ma chì implicanu tutti, cumpresu KKR ", hà rimarcatu Umberto Paolucci, capu di a lista di u fondu Merlyn cum'è candidatu presidenziale à u prossimu cunsigliu d'amministrazione di TIM.

Paolucci hà aghjustatu: "Vivendi hè u più grande azionista. Hà dichjaratu ch'ellu hè un investitore finanziariu, micca interessatu à a gestione, ma à u rispettu di e regule di guvernanza è à rinfurzà u valore di u stock. Hè cunnisciuta l'insatisfazzione di e scelte di metudu, piuttostu chè di meritu, di u Cunsigliu di Amministrazione, chì hà purtatu à una disputa chì, per noi, puderia esse evitata. TValue voli ristabilisce una relazione di fiducia cù l'azionisti, per mezu di una guvernanza trasparente chì rispettu tutti, un prerequisite per ottene una forte apprezzazione di u stock. Nant'à sta basa, speramu di cunvince Vivendi per a fiducia in noi, per realizà inseme è in accordu cù l'istituzioni u prughjettu TValue chì hè a suluzione industriale chì Tim è u paese anu bisognu, in l'interessi di tutti l'azionisti è i travagliadori ".

Bluebell Capital Partners Limited (una sucità basata in Londra, cum'è gestore di u fondu Bluebell Active Equity Master Fund Icav, chì hà annunziatu ch'ellu detene 0,5003% di u capitale) hà ancu presentatu a so lista di sei nomi, indicà Paola cum'è presidente Giannotti De Ponti, ex membru di u cunsigliu di Tim in l'ultimi anni, cù più di 30 anni di sperienza internaziunale in u settore finanziariu in l'area di Corporate and Investment Banking. In più di Paola Giannotti de Ponti, a lista include Eugenio D'Amico, prufessore ordinariu di economia d'impresa, Paolo Venturoni, CEO di l'Organizazione Europea per a Sicurezza (Eos), Paolo Amato, ex presidente è membru di u cunsigliu di AirOne è in u cunsigliu. di i direttori di Fincantieri, Laurence Lafont, Vice President EMEA Strategic Industries di Google Cloud, Monica Biagiotti, Head of Global Consumer Marketing in Mastercard.

U fondu inglese hà designatu u manager francese Lafont cum'è CEO di Tim: "un capu sperimentatu è assai successu in u settore di a tecnulugia è di e telecomunicazioni (Google, Microsoft, Oracle, Nokia, Orange)" hà scrittu Bluebell in u pianu.

L'annunziu hè ghjuntu solu eri cum'è u fondu aspittatu, per evità ogni dubbitu di cunflittu d'interessu, per u manager di prima lascià Google (cù Tim travaglia, ed.) Induve hà tenutu u rolu di vicepresidentu di l'industria strategica EMEA Google Cloud.

È A POSIZIONE ASEPTICA À L'ORA DI VIVENDI

A cuntrariu di i rumuri di l'ultimi ghjorni, l'azionista francese Vivendi (23,75% di u capitale di Tim) hà prisentatu una lista solu per a nomina di u Cunsigliu di Revisione.

Quale hè a lista chì Vivendi sustene in a riunione chì ùn hà micca prisentatu a so propria lista per u cunsigliu d'amministrazione ? Comu diciatu, Merlyn è Bluebell sò in competizione per u votu di Vivendi.

Mais les cercles proches du Mef croient qu'à la fin – un scénario qui est aussi une espérance, en effet – les Français peuvent s'abstenir, donnant effectivement feu vert à la liste présentée par l'actuel conseil d'administration avec l'appui de l'actionnaire Cassa Depositi e. Prestiti ( chì hà 9,81% di Tim ).

Ma ci sò quelli chì vedenu ancu u fondu americanu Elliott à u travagliu ( eccu a ricustruzzione da Start Magazine ).

Infine, cum'è a riunione di Tim si avvicina, arrivanu e raccomandazioni di i proxy chì cunsiglianu i fondi di l'azionisti di votu.

Le conseiller proxy d'ISS confirme la recommandation de vote pour la liste du conseil d'administration qui désigne Pietro Labriola en tant que CEO et Alberta Figari en tant que présidente. A nova publicazione, spiega Iss, si face "per riflettà a nova infurmazione publicata da Bluebell Capital Partners". Aieri "Bluebell hà publicatu u so pianu per Tim" è, ISS specifica, "i nostri cunsiglii di votu restanu invariati". Bluebell, ricorda ISS, hà annunziatu solu ieri "Laurence Lafont cum'è candidatu CEO", in attesa di l'uscita di u manager francese, cù una carriera in telecomunicazioni è digitale, da u gruppu Google. Per quessa, Blubell ùn hà micca pussutu revelà a candidatura di Lafont prima d'aieri.