Tim, eccu u guvernu è i piani di CDP nantu à Open Fiber temuti da Vivendi è Kkr
Ciò chì succede nantu à u dossier di rete cumuna di Tim-Open Fiber trà u guvernu, CDP, Vivendi è Kkr. Fatti, numeri, intuizioni è rumuri
Tim-Open Fiber?
"Megliu ùn tirà micca troppu u filu altrimenti puderia rompe è andà in terra".
Questa hè a metafora chì circula in i circoli di u guvernu nantu à e tensioni relative à u dossier unicu di a rete.
In fatti, hè cunnisciutu chì Kkr (Tim's Fibercop shareholder) è Vivendi ( Tim's first shareholder ) cercanu di ottene u prezzu più altu pussibule per e parti di a reta di Tim chì scorri in a cumpagnia per a reta unica cù Open Fiber.
Ma à u Ministeru di l'Ecunumia, è dunque ancu in Cassa Depositi e Prestiti, hè prevista una mossa chì sguasserà l'aspirazioni è l'attese di u fondu americanu è di u gruppu francese : pari tuttu è solu nantu à l'Open Fiber, hè ciò chì si pò deduce. da un articulu in u ghjurnale Mf oghje.
Scenariu improbabile? Peut-être, mais certainement entre Palazzo Chigi, Tesoro et Cdp les positions de Vivendi et Kkr ne sont pas trop bienvenues, puisqu'elles tendent à assimiler des paramètres et des évaluations entre les deux réseaux – celui de Tim et celui de l'Open Fiber – qui ne sont pas comparables vu que quellu di a cumpagnia avà cuntrullata da Cdp è Macquarie hè tecnologicamente più avanzata.
In fatti, un analista di l'industria dice à Startmag : "Hè impropriu di riferite à i stessi parametri di valutazione per e duie rete perchè quella di Open Fiber hè tecnologicamente superiore à quella di Tim di rame ancu s'è ovviamente l'azionista di Tim, Vivendi, hà interessu à tick un valore u più altu pussibule per quellu di Tim, mentri Cdp hà da cuncilià i bisogni perchè hà un rolu di sistema è ancu esse un azionista di Open Fiber ".
In cortu, u tema più caldu in u mumentu hè precisamente quellu di a valurizazione di l'assi, cum'è Starmag hà ricustruitu in l'ultimi ghjorni.
"In quantu à a valutazione, Intermonte attribuisce à a reta unica un valore di circa 25 miliardi, stimandu u valore Enterprise di NetCo 16,7 miliardi (FiberCop 8,2, rete primaria 7 è Sparkle 1,5 miliardi) è quellu di Open Fiber 8, 6 miliardi mentre Equita hà. una valutazione NetCo di circa 21 miliardi (5 miliardi di valore di Equity). Bestinver valuta NetCo 16,6 miliardi è ServCo 15,1 miliardi (9,1 miliardi EnterpriseCo, 6,1 ConsumerCo) ", Il Sole 24 Ore hà scrittu in i ghjorni recenti.
Evaluations, l'ultimi, chì fermanu incerta datu chì u perimetru di a reta TIM ùn hè micca chjaru, chì puderia ancu include a spina in più di a reta d'accessu è Sparkle, cum'è digià citatu.
Per Il Messaggero , invece, "U prugettu di u prugettu mostra chì u valore di l'equità di Fibercop (rete secundaria) puderia esse 4,7 miliardi cù un valore di l'impresa di 7,7 miliardi, mentri a reta primaria chì appartene à Tim, averia una valutazione trà 4 è 8 miliardi ".
"A valutazione di Open Fiber era di $ 5,3 miliardi per l'equità più $ 2 miliardi in debitu. Allora 7,3 miliardi di valore di l'impresa. Un multiplu, De Puytontaine ricurdatu da 29 volte. È a valutazione di 10 volte l'EBITDA per Netco ùn si mantene micca cusì ", hà scrittu Il Sole 24 Ore in i ghjorni recenti.
Ma diversi analisti anu avvistatu contru à u paragone tout court trà i dui multipli. In fattu, Intermonte hà scrittu chì "pigliendu cum'è riferimentu l'obbiettivu di ebitda di Open Fiber per u 2025 di circa 780 milioni, scontu à un ritmu di 6%, questu implicarebbe un multiplu di 11x pagatu da Macquarie è Cdp per ripiglià l'azzioni di Of. ". À questu multiplici "a Netco valeria circa 24-25 miliardi" "aghjunghje u ghjurnale Confindustria.
Ma chì pensate di Cdp ?
Partendu da a valutazione di a reta TIM à 20 billion (cù u debitu 12 billion attached), Cdp inseme cù i fondi Kkr è Macquarie deve pagà un altru 6 billion per finalizà a compra. "Una figura significativa, ancu s'ellu ùn hè micca impussibile", hà cummentatu a Republica in l'ultimi ghjorni.
"Ma Cdp, essendu ancu un azionista di Tim, puderia ripropone a split chì attribuisce automaticamente un valore à e duie cumpagnie separate attraversu a borsa. A spesa per CDP è fondi seria più bassa è a partita ferma in manu di Tim (è Vivendi) chì truveranu in u ServCo circa 8 miliardi di debitu è 2 miliardi di EBITDA, una relazione difficiuli à sustene ", hà sottolineatu. Repubblica .
Tuttavia, "Vivendi cù a so participazione di 24% in Tim pò esercità un bloccu chì saria automaticu in casu di una riunione straordinaria (necessaria s'ellu hè stata scelta a via di splitting) chì richiede u sì di dui terzi di quelli prisenti. Per d 'altra banda, cù a vendita di l'attivu, una assemblea straordinaria ùn saria micca necessariu ", hà dettu Il Sole 24 Ore .
Ma Tim ùn hà micca veramente a reta di cobre è fibra ottica / Fibercop) integrata in a cumpagnia per a reta unitaria studiata da u guvernu è CDP?
Ùn hè micca utile à deconsolidate una parte di u debitu chì pesa Tim è trasfiriri l'impiegati (tutti o parti) chì sò incaricati di a reta ?
Quessi sò e dumande chì sottumettenu l'umore di u guvernu in quantu à e pusizioni di Vivendi è Kkr.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/tim-open-fiber-vivendi-kkr-cdp/ u Wed, 15 Jun 2022 05:53:39 +0000.