Taylor Rule Signals Fed hè digià fattu di caminata

Da Jessica Menton, Bloomberg marketer in diretta è stratega

U dulore in l'azzioni di crescita di longa durata, alimentatu in l'ultime settimane da un implacable surge in i rendimenti di u Treasury, hè infine nantu à a riduzzione. Questu hè, almenu, se u chjamatu Taylor Rule hè qualcosa per andà.

L'equazione, pusata da l'economistu di Stanford John Taylor in u 1993, hè diventata una manera di misurà cumu a Riserva Federale pò utilizà a so rata di prestitu bancariu di notte per ammansà l'inflazione o stimulà l'economia di i Stati Uniti. Avà, s'avvicina à un puntu d'inflessione criticu per u mercatu di l'equità di i Stati Uniti signalendu chì u bancu cintrali hà finalmente normalizatu i tassi.

U calculu chjama una tarifa di terminal più altu quandu i pressioni di u prezzu sò anticipati per esse più altu di l'usu, è – tutti l'altri esse uguali – una più bassa quandu u crescita ecunomica hè prevista per esse più bassu di u solitu.

A diffusione trà u tassu di destinazione di i fondi fed è u tassu implicatu da a Regola di Taylor hà cullatu sopra i punti percentuali 10 à l'iniziu di u 2022, chì suggerenu chì a Fed era assai daretu à a curva à l'iniziu di u ciculu attuale, secondu Gina Martin Adams, stratega principale di azioni. à Bloomberg Intelligence.

Ma avà, quella diffusione hè cascata à u so livellu più bassu da l'iniziu di u 2021. Allora, se u cunsensu hè currettu chì l'inflazione di u core hà da cuntinuà à facilità, a tarifa di i fondi alimentati pò esse infine chjappà u so ciculu ciculu. Naturalmente, a prossima quistione per l'investituri hè quantu tempu u bancu cintrali mantene i tassi elevati?

"A Fed hè abbastanza vicinu à esse fattu, soprattuttu perchè u mercatu di ubligatoriu face u travagliu per elli stringendu ancu e cundizioni finanziarie", disse Julie Biel, gestore di cartera di Kayne Anderson Rudnick. "Mentre l'investituri ùn ponu micca ignurà quantu hè forte l'ecunumia, a Fed hà paura di ripetiri l'anni 1970 induve anu ghjudicatu in modu sbagliatu u putere di permanenza di l'inflazione, cusì prubabilmente mantenenu i tassi più alti per più di u necessariu".

In a prucedura di a decisione di a pulitica di a Fed di u 1 di nuvembre, l'investituri cercanu i figuri più tardi sta settimana nantu à u crescita ecunomica, l'inflazione è u gastru di i cunsumatori chì aiutanu à determinà a trajectoria di a pulitica di u bancu cintrali per u restu di l'annu.

L'economisti aspettanu chì i dati di u PIB di ghjovi mostranu a produzzione ecunomica di i Stati Uniti accelerata à 4.5% annantu à una basa annualizzata in u terzu trimestre, da u 2.1% in u periodu di trè mesi finitu in ghjugnu.

I pulitici anu pigliatu cunsulazione da una rallentazione chì s'impegna in i Stati Uniti in e misure chjave di l'inflazione, cumpresa a misura d'inflazione preferita da a Fed. A metrica annuale di e spese di cunsumu persunale, chì sguassate l'alimentu è l'energia, hè cascata sottu à 4% in Aostu per a prima volta in quasi dui anni.

U cunsensu hè chì u core PCE rallenta à 2.6% à a fine di u 2024, postu chì a taxa di disoccupazione cresce modestamente à 4.4% à quellu tempu . Questi dui inputs di previsione à u mudellu di Baseline Taylor Rule suggerenu chì a tarifa attuale di i fondi alimentati hè "spot à u livellu implicatu da l'equazione", secondu Gillian Wolff, analista assuciatu senior in Bloomberg Intelligence.

In più, una forte crescita di i rendimenti di i bonds da a fini di ghjugnu hà coincisu cù una riduzione di 8% in a prima di valutazione chì i stock di alta durata anu più di i so contraparti di bassa durata, i dati compilati da Bloomberg Intelligence mostranu.

In generale, l'imprese di Big Tech sò particularmente suscettibili à teme di i tassi più alti per più longu perchè assai di elli sò valutati nantu à i prufitti prughjettati consegnati anni in u futuru. U valore attuale di quelli prufitti futuri valenu menu quantu i rendimenti aumentanu. U settore di durata più altu in l'Index S&P 500 in media hè i servizii di cumunicazione, cumprese azioni cum'è Take-Two Interactive Software Inc., AT&T Inc. è News Corp.

In fattu, u quintile superiore medianu di l'azzioni di durata BI in u calibre di l'equità di riferimentu hà vistu i multipli di u prezzu à i guadagni in avanti più di 13.6% da u venneri, da u 3.84% u 30 di ghjugnu. solu 6,3%. L'azzioni di alta durata sò sempre cumerciate à una prima pesante cumparatu cù i so pari di durata più bassa.

" I stock di crescita di alta durazione chì ùn sò micca prufittuali continuanu à esse pressionati cù i tassi elevati, cusì serà difficiule per l'investituri di stomacu ", hà dettu Biel di Kayne Anderson Rudnick. "Ma sò più preoccupatu per una divergenza in l'imprese chì ponu cuntinuà à mantene a so putenza di prezzi versus quelli chì facenu più degradazione di u margine".